姚记科技：游戏+扑克+数字营销三轮驱动，业绩持续高增可期

姚记科技（002605.SZ）主要从事移动游戏的研发、发行和运营业务，以及各类扑克牌的设计、生产和销售业务。目前，基于传统主业与“大娱乐”战略的联动性，公司逐步实现了以移动游戏业务为重心，不断向互联网领域扩张的业务格局。

姚记科技是在2017-2019 年通过连续收购将基本盘顺利变更为休闲游戏业务，目前已成为国内休闲游戏一线厂商。根据2020年财报，公司主营业务主要包括三大类：游戏运营，占比47.37%；扑克牌，占比29.6%；数字营销，占比18.65%；此外还有其他业务占比4.38%。

公司近3年营收和净利润连续高增长。通联数据Datayes！显示，2018~2020年，公司实现营业收入9.44亿、17.37亿、25.62亿元，分别同比增长42.42%、77.27%、47.52%，实现扣非归母净利润0.98亿、3.18亿、5.68亿元，分别同比增长52.89%、224.8%、78.65%。

2021年前三季度，公司实现营业收入和扣非归母净利润29.17亿、4.17亿元，分别同比增长60.7%、4.13%。业绩增速下降主要系扑克牌原材料价格上涨导致采购成本增加、加大研发投入以增强游戏业务竞争力所致。

盈利能力方面，近3年公司扑克牌业务毛利率稳中有升，2018~2020年分别为20.35%、23.43%、24.97%，游戏业务毛利率维持高位，2018~2020年分别为89.74%、92.70%、97.20%，整体毛利率持续提升，2018~2020年分别达47.31%、65.25%、57.21%。

总体来看，公司三轮驱动发展战略稳步实施，业绩有望继续保持高速增长。

扑克牌领域，公司已树立国内知名的“姚记”品牌，行业龙头地位稳固，未来将充分发挥与移动游戏的协同效应，形成线上与线下客户相互导流的良性发展，进一步拓宽销售渠道。

移动游戏领域，公司现有捕鱼棋牌类产品持续迭代升级（如《姚记捕鱼 3D 版》，竖版《小美斗地主》），游戏表现力持续提升以延长生命周期。公司加大自主研发（2021Q1-Q3 研发投入同比增长 66.09%），开发多元化、精品化游戏（如《梦幻恐龙园》《不服来攻城》），进一步丰富产品矩阵。同时，公司加快全球化布局，海外《Bingo Party》、《Bingo Journey》等已做到细分品类头部地位。

互联网营销方面，公司已完成上海嘉定国际短视频中心二期工程并对外运营，二期场景已引进短剧制作剧组，持续加强“一站式”直播基础设施建设。公司互联网营销业务已完成覆盖快消、电商、网服等众多行业头部客户，后续有望进一步发力。