妙可蓝多：国产奶酪龙头收入快速增长，市占率持续稳步提升

妙可蓝多（600882.SH）是国内最大的奶酪生产企业，目前已于上海（奉贤区、金山区）、天津、长春和吉林建有五家工厂，现有产能24.4万吨。根据欧睿数据，妙可蓝多品牌在奶酪行业市占率由2018年的3.9%快速提升至2021年8月的27.7%，超过百吉福位列行业第一。

公司为餐饮和工业客户提供黄油、稀奶油、炼乳、车达和马苏里拉奶酪、奶油芝士、芝士片、芝士酱等产品系列，也直接为消费者提供棒棒奶酪、成长奶酪、三角奶酪、小粒奶酪、新鲜奶酪、慕斯奶酪和辫子奶酪、雪球奶酪等特色产品系列。根据财报，2020年公司主营业务收入中乳制品业务占比87.39%，其中奶酪业务占比72.9%，乳制品贸易业务收入占比12.55%。

受益于奶酪市场的放量崛起，公司近年营业收入快速增长，业绩稳健释放。通联数据Datayes！显示，2020年公司营收28.5亿元，同比增长63%，2018~2020年复合增速52.4%，21Q1-3，公司收入31.4亿元，同比增长68%。2020年归母净利润5926万元，同比增长208%，2018~2020年复合增速达136%。21Q1-3，公司实现归母净利润1.4亿元，同比增长171%。

盈利能力方面，受益于高毛利奶酪的快速增长，公司毛利率逐年攀升，2018~2020年分别为26.96%、31 .55%、35.91%，21Q1-3公司毛利率升至37.8%，净利率升至5.0%。

根据公告，妙可蓝多于2021年向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司以29.71元/股非公开发行股票1.01亿股，截至2021年7月9日，蒙牛持有1.47亿股，占比28.47%，成为公司控股股东。

同蒙牛业务协同后，公司各条线加速明显。公司产能领先，在增发后低温和常温产能继续加码；新品储备方面，在充分覆盖低温有效终端的基础上，公司期望常温产品未来能覆盖200万-300万个终端，扩大增长空间。

随着我国乳品消费升级，奶酪市场增速远超乳业整体增速。根据欧睿数据，2007-2020年我国奶酪市场规模CAGR为22.85%。而我国液态奶市场自2006年之后步入成熟期，2020年全国液态奶消费量为3501万吨，2006-2020年CAGR仅为0.40%。

与此同时我国奶酪消费已经处于品牌化阶段，龙头企业市场份额稳步提升。妙可市占率已位列行业第一，公司通过产品和营销持续创新，使得消费场景丰富和产品矩阵完善，有望不断巩固领先地位。