新和成：锐意进取的精细化工龙头，新材料业务望成新增长极

新和成（002001.SZ）是一家锐意进取的精细化工龙头，专业生产原料药、药品、食品添加剂、饲料添加剂、香精香料等，公司VA和VE在技术及规模方面行业领先，目前拥有浙江上虞、浙江新昌、山东潍坊、黑龙江绥化四大生产基地。

新和成业务主场在医药化工领域，2020年在该领域实现营收95.13亿元，占营业总收入比重92.24%，较上年上升2.4个百分点。其中，营养品贡献营业收入始终保持较高占比。2020年，营养品营业收入为71.52亿元，占总营收69.34%；2021年上半年，营养品贡献营业收入54.52亿元，占总营收75.16%。

公司近年业绩稳健增长，通联数据Datayes！显示，2017~2020年，公司营收和净利润复合增速分别达18.27%、27.87%。2021年前三季度，公司实现营业收入105.2亿元，归母净利润33.7亿元，扣非后归母净利润32.0亿元，同比分别+41%、+15%和+14%。

盈利能力方面，公司2020年实现净利润35.78亿元，同比增长64.6%，毛利率为54.17%，净利率为34.68%，ROE为18.43%，与同类公司万华化学、扬农化工相比，公司盈利能力自2016年以来持续增强，始终维持在较高水平。

公司注重研发。2020年，公司研发支出为5.46亿元，占营业总收入5.29%，2021年上半年，研发支出为3.52亿元，占营业总收入4.85%。与同类公司相比也处于较高水平。

展望未来，公司蛋氨酸产能逐步释放。蛋氨酸是人体必须的八种氨基酸之一，我国蛋氨酸长期依赖进口，2020年净进口15.82万吨。据公司2020年年报披露，蛋氨酸一期5万吨生产线实现满负荷生产，全年成本显著下降；二期25万吨/年项目中10万吨装置如期投入使用，目前已正常生产，15万吨装置建设按计划进行。

生物发酵项目顺利达产，合成生物技术未来可期。生物发酵技术应用广泛，污染低耗能少，顺应碳中和趋势；公司黑龙江生物发酵项目一期已于2020年10月投产，二期正在建设中。未来公司维生素生产有望兼具化学合成技术和生物合成技术，尤其打开维生素B族的空间。

此外，新材料业务有望成为公司新的增长极。公司在PPS和PPA领域持续深耕；己二腈未来发展空间较大，公司生产己二腈具备原料优势，可形成产业链协同效应，未来布局值得期待。