天下秀：红人新经济平台龙头，市占率提升潜力广阔

天下秀（600556.SH）是一家立足于红人新经济的平台型企业，核心服务红人(内容创业者)、MCN(红人经纪公司)、品牌商家、中小商家等。公司通过搭建大数据平台，为企业的营销需求与红人账号实现精准匹配，帮助红人实现私域流量的商业变现，以及帮助企业更好的提高经营效益。

通联数据Datayes！显示，公司营业收入连续5年增速超50%，近5年复合增速达到59.22%。2021年前三季度收入32.51亿元，同比增长46.18%，其中二季度收入约13亿元，为历史最高；近5年扣非净利润复合增速达到58.1%，2021前三季度，公司实现扣非净利润为3.29亿元，同比增长24.67%，增速出现下滑，但主要系三季度七千多万元的诉讼计提预计负债所致，与主营业务无关。

2020年公司收入结构中，品牌客户红人营销业务占比超过90%，红人经济生态链业务占比由2019年的1.9%逐步上升至2021H1的4.3%，随着红人生态逐渐完善，未来红人经济生态链业务占比将逐步提升。

盈利能力来看，天下秀2017~2020年毛利率分别为34.2%、31.4%、27.4%、23..4%，逐年下降，主要系公司业务规模快速增长，品牌客户快速增加所致。

天下秀的核心优势主要源自三个方面，一是精细运营的WEIQ平台，WEIQ平台以数据为驱动，连接有营销需求的企业与有营销供给能力的红人，为广大品牌主与中小企业等合作伙伴提供一站式跨平台投放服务。基于WEIQ平台，公司还设立了面向品牌客户的SMART全案营销服务品牌，为其提供更综合的粉丝经济解决方案。

二是公司的红人经济产业链不断延伸，通过红人培训、内容创意运营、商业托管、IP孵化、品牌传播、资本对接等一站式解决方案，逐渐打造更多去中心化的创新商业模式。

此外，公司通过红人经济第三方评价机构克劳锐等数据化衍生产品配套布局，赋能行业提升效率。

总体来看，目前KOL营销市场规模占互联网营销市场份额13%左右，仍处于蓝海市场阶段，随着红人营销投放费用低与变现能力强的特点不断被人发掘，红人营销发展空间依旧巨大。目前红人经济行业竞争格局分散，主要公司包括新榜、微博易、天下秀、微梦、传播易、酷易云、城外圈等，天下秀作为行业龙头市占率也仅4.30%，未来提升空间广阔。