星源材质：干法隔膜市占率全国居首，湿法及涂覆隔膜产能大举扩张

星源材质（300568.SZ）是我国首家打破国外垄断的隔膜企业，目前已形成以深圳总部为中心，深圳、合肥、常州三大基地为依托，日本大阪及德国星源-飞马新材料分公司等并存的全球战略布局。

公司主营产品为锂电池隔膜，2020年实现营收8.78亿元，占总营收的90.88%。

锂电池隔膜又分为包括干法，湿法和涂覆三类。

公司是干法隔膜龙头，2020年国内市占率约45%，居全国首位。近年来公司大力发展湿法隔膜及涂覆隔膜，补齐业务短板，2015-2020年前三季度湿法隔膜营收占比由16.6%增至36.2%，2020年湿法隔膜国内市占率约20%；涂覆隔膜营收占比在25%-35%区间波动。

近年来，公司营业收入高速增长。根据通联数据Datayes！，2018-2020年公司营业收入为5.83亿、6.00亿、9.67亿元，复合增速23.21%；但由于行业需求逐渐由公司优势产品干法隔膜转向湿法隔膜，盈利能力受到影响，2018-2020年净利润为1.24亿、0.62亿、1.01亿元，复合增速4.30%。得益于公司有效产能利用率及海外客户占比提高，2021年前三季度公司归母净利润为2.1亿元，同比增长130.85%。

公司重视研发创新，技术储备丰富。2018-2020年公司研发费用由3820.3万元增至5666.8万元，复合增速11.6%。目前，公司的干法双向拉伸技术、PET无纺布制备技术等已经入评估阶段；高强度湿法隔膜制备技术、干法多层共挤技术等具备产业化条件；高强度干法隔膜制备技术、湿法小孔径隔膜制备技术已量产出货。

公司战略重心向湿法和涂覆隔膜倾斜，产能增速较快，主要得益于常州星源和江苏星源（超级涂覆工厂）项目产能的释放，预计2021年公司共拥有15亿平方米隔膜产能，其中6亿平方米干法产能，9亿平方米湿法产能。国外方面，未来公司将在瑞典建设湿法及涂覆生产线，规划7亿平方米湿法和4.2亿平方米涂覆产能，配套Northvolt需求，开拓欧洲市场。

当前，公司打入全球电池产业核心供应链，客户涵盖国内外一线电池厂商。国内客户主要客户包含宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等；国外客户包括LG化学、村田等电池龙头。

此外，公司是比亚迪刀片电池隔膜独家供应商，有望长期受益。