海优新材：光伏胶膜领先企业，产能释放推动业绩增长

海优新材（688680.SH）是一家以薄膜技术为核心的高新技术企业，在太阳能光伏组件封装材料行业领域内以研发实力强、技术领先、产品系列全而著称。

目前光伏胶膜是公司的核心业务，也是未来几年核心增长点。2018-2020年光伏胶膜收入占比分别为95.65%、98.57%、98.65%。公司目前在行业中仅次于福斯特，与斯威克同属第二梯队。公司光伏胶膜业务盈利能力较好，2018-2020年光伏胶膜毛利率分别为13.56%、14.45%、23.88%，呈逐年增长趋势。

公司拥有多项核心技术，确保在新产品的竞争中处于领先位置。公司的核心技术包括“能够提升光伏组件效率的白色增效胶膜技术”“多层共挤POE胶膜技术”，分别为公司在白色增效EVA胶膜以及EPE胶膜这两种新型胶膜的市场竞争中提供了有力的帮助。

产能方面，公司在泰州、常州、上饶基地扩充产能，预计到2021年底产能达到5000万平米。随着产能的不断投放及资金实力增强，公司未来胶膜出货量及市占率有望快速提升。公司2020年市占率11%左右，预计到2023年有望提升至25%-30%，从产能与出货量上与竞争对手拉开差距。

为保证正常生产，公司积极拓展上游供应商，EVA树脂终端供应商主要为韩华道达尔、江苏斯尔邦、联泓新材料、LG化学、台塑工业等。公司2020年5月与江苏斯尔邦签署了0.16亿元的EVA树脂供应合同，相对稳定的合作关系将确保公司原材料的供应。

公司的客户主要为下游光伏组件行业的龙头企业，包括晶科能源、天合光能、韩华新能源、隆基股份等。前五大客户在公司销售额的占比也由2017年的49.94%上升至2020年的84.74%。优质的客户源在一定程度上反映了公司的产品受到的充分认可。

稳定的客户和产能促使公司近年来营收、利润均实现较快增长。根据通联数据Datayes！，营业收入由2012年1.05亿元增长至2020年14.81亿元，复合增速39.18%，归母净利润由2012年0.07亿元增长至2020年2.23亿元，复合增速53.46%。

随着晶科能源、韩华新能源等客户发展，公司的海外销售也在不断增长。公司海外销售收入持续增长，收入占比由2017年7.98%增长至2020年14.43%。海外收入将成为公司业绩成长的又一支撑点。