经济形势、货币政策、行业风口……你关心的2022，首席来解读

A股2021年交易正式收官，上证指数、深证成指、创业板指全年分别上涨4.8%、2.67%、12%，上证指数时隔28年后再次收获年线三连阳。对于即将到来的2022年，A股赚钱效应将如何？2022年怎样布局才能更好地跑赢大盘？

第一财经汇聚各券商机构首席策略师，从宏观政策、货币政策、A股市场等多个方向，把脉2022年的投资布局以及策略预判，以飨读者。（点击观看视频）

明年全年经济或将呈现先低后高走势

国家统计局数据显示，今年前三季度，我国国内生产总值(GDP)82.31万亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。第一、二、三季度国内生产总值(GDP)两年平均增速分别为5%、5.5%和4.9%。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，三季度经济增速回落比较明显，反映出经济存在下行压力，也反映了需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。尽管如此，中国经济长期向好的基本面没有变，韧性强的特点也比较突出。

12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点。对此，英大证券研究所所长郑后成对第一财经表示，制造业PMI连续2个月位于荣枯线之上，表明我国制造业处于扩张状态。

对于明年的宏观经济走势，招商基金研究部首席经济学家李湛对第一财经表示，在经济稳增长面临一定压力的背景下，今年将近1.8万亿专项债的结余，会给财政提供相对充裕的资金。此外，货币政策也会在稳健基调下略偏宽松，有望共同稳定宏观经济大盘。明年全年经济或将呈现先低后高的走势。

国务院发展研究中心研究员任兴洲对第一财经表示，中国经济的韧性还在，供需能量还有增强空间，明年整体势头依旧可期。但是，明年一季度依然面临一些困难，比如大宗商品的价格能否得到控制，需求上依然面临疫情散点多发的影响，在结构上，虽然我国大宗商品PMI高于50%，但众多小微企业依然低于临界点。因此，势头向好的情况下，依然要看到难点。

明年货币政策将以全面降准和定向宽松相结合

今年7月和12月，央行两次下调金融机构存款准备金率，12月下调LPR利率5个百分点。与此同时，央行运用结构性工具对中小企业、制造业、低碳行业进行“精准滴灌”，比如新增3000亿元支小再贷款、延长普惠小微企业两项直达货币政策工具实施时间、创设推出碳减排支持工具等等。那么，该如何看待全年货币政策调节的节奏和力度？

东方证券首席经济学家邵宇对第一财经表示，年末的中央经济工作会议提出“政策发力适当靠前”“财政政策和货币政策要协调联动”，央行的货币和财政政策要做一些配合，未来需要更多尝试。邵宇认为，明年货币政策将以全面降准和定向宽松相结合，货币供应将略高于名义经济增长。在保持总量比较匹配的状态下，结构性宽松可能正在路上。邵宇认为，明年或降准1-2次，降息还是有空间的。

瑞银资产管理资产配置基金经理罗迪指出，从最近央行的操作来看，12月份进行了降准，LPR也下调了5个百分点，所以市场明年在降准降息的领域会有所期待。中金研究部策略组总经理李求索对第一财经表示，预计明年一季度或有一次降准。

明年市场情绪会得到一定的支撑，但单边牛比较难

二级市场上，2019年、2020年、2021年，A股连续3年上涨，这在以往从未出现过。展望2022年，行情将会如何演绎，哪些行业会成为风口，哪些板块又会诞生牛股？

中金研究部策略组总经理李求索对第一财经表示，A股市场今年的盈利增速有20%，但是指数在今年没有太强势的表现，无论是宽基指数、上证指数、沪深300，估值已经到了历史均值附近，不像去年估值是一个历史高位。明年行情的总体走势的预期是中性偏积极，A股市场的估值在目前的位置上有进一步抬升空间。

罗迪对第一财经表示，由于信用扩张预期抬升，风险偏好逐步修复，明年市场的情绪会得到一定的支撑，在大盘和价值方面可能会得到很好的表现。政策发力的力度和节奏，将是影响市场预期的一个关键。如果市场预期已经很高，但是政策的发力力度还不到，市场可能会出现一定的回调。但这种回调不会改变资本市场整体的稳增长大趋势，市场情绪相对还是有支撑。建议复苏前期布局价值和大盘股，后期关注成长和中小盘股。

南方基金宏观策略分析师陈紫琳认为，明年投资的关键点在于对政策节奏上的应对。一季度相对乐观，流动性相对宽松，对A股市场估值会有进一步的支撑。明年震荡区间高点可能会出现在上半年政策发力比较强的时间，中途可能会有回调的过程，预计行业分化将有所收敛。

兴业证券资管首席经济学家王德伦对第一财经表示，明年股市行情预计跟今年比较像，会有一个震荡向上的格局。单边牛比较难，但也不会出现熊市，风险偏好会提升，结构性行情预计会比较精彩。风格的切换，行业的轮动也会比较多。看好高端制造业和低估值蓝筹股投资机会。

东吴证券全球首席策略师陈李提醒，2022年可能面临严厉收缩的海外货币环境，导致一部分外资的离开，高的美元利率也限制了国内的宽松空间，明年A股市场面临的最大风险来自于收缩的海外货币环境，可能会导致相应的A股市场估值出现下跌，造成比较大的动荡和回撤。建议2022年偏向防御性配置，新能源赛道要精选个股。

而对于港股，交银国际董事总经理洪灏表示，2022年港股或有修复性行情，可以关注港股中的能源、消费和科技板块。星展银行董事总经理王良享认为，2022年恒指或反弹至26500点上方，可关注港股碳中和、新能源、新经济、银行板块。