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能源股去年霸榜资金年末回流,美股牛市定律能走多远

第一财经 2022-01-02 12:33:51

作者:樊志菁    责编:葛唯尔

经济复苏和流动性支持助力周期性行业崛起,但疫情形势和美联储政策预期是潜在风险。

虽然年末奥密克戎毒株快速传播一度引发市场波动,但美股依然以连续第三年上涨结束了全年交易。能源和金融板块涨幅居前,经济复苏和流动性支持助力周期性板块崛起。历史数据显示,美股牛市周期有望支持2022年更上一层楼,然而严峻的疫情形势和美联储政策预期则是投资者需要评估的潜在风险。

就业复苏与美联储政策

随着新增确诊病例突破2020年1月峰值,外界正在密切关注疫情对美国经济的影响。虽然穆迪首席经济学家赞迪(Mark Zandi)上周将美国第一季度国内生产总值(GDP)增速下调至2.2%,新变异毒株的潜在危险性尚未引发有关封锁升级的新一轮恐慌。白宫首席医学顾问福奇近期多次表示,早期研究表明,奥密克戎毒株比德尔塔等其他毒株更温和。

就业市场的表现将成为衡量经济动能的重要参考。美国劳工部数据显示,在截至12月25日的一周内,初请失业金人数降至19.8万,处于1969年以来的最低水平。与此同时,续请失业金人数也回落到171.6万,回到了去年疫情开始前的水平。此前公布的12月咨商会和密歇根大学消费者信心指数均出现小幅回升,反映美国家庭对就业前景的信心有所恢复。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,虽然受到部分季节性因素影响,初请失业金人数近几周持续维持在20万左右,体现了劳动力市场持续紧张的局面依然存在,但供需错配的解决不会很快,同时取决于求职者对疫情的反应。

对于美联储而言,考虑到通胀正处于近39年前所未有的水平,在复苏动能强劲的背景下,就业市场成为启动新一轮加息周期的“最后一关”。美联储认为,劳动参与率提高是过去十年推动经济活力的重要因素,可以保障低失业率、温和的薪资和通胀上升。

鲍威尔上月在议息会议后的新闻发布会上指出,经济在实现充分就业上取得重大进展,看到劳动力市场改善缩小了各族裔之间就业的差距,但劳动力参与率依然低迷,人口趋势可能会降低长期就业参与率,对新冠疫情的担忧以及家中小孩缺乏照顾阻碍了求职者重返岗位,就业市场恢复需要时间。

 美国劳动力参与率复苏缓慢(TradingEconomics)

需要注意的是,本轮奥密克戎毒株引发的疫情开始前,美国非农报告意外爆冷,11月新增就业仅21万,创年内新低。随着新增确诊病例迅速上升,失业金申请人数下降能否有助于就业岗位回升仍有待观察。此前公布的最新制造业、服务业采购经理人指数PMI显示扩张速度有所放缓。

施瓦茨向记者表示,强劲的就业市场是经济扩张的重要保障,可以看到过去一年服务性行业岗位增长速度高于均值,这与市场需求旺盛和待遇提高有很大关系。在他看来,如果奥密克戎毒株的破坏力如外界所预期那样相对有限,经历年初短暂调整后,美国劳动力市场有望在明年二季度或者三季度继续向实现充分就业的目标迈进。

资金回流美股剑指开门红

截至12月31日收盘,美股连续第三年录得上涨,标普500指数年内创下70次收盘新高,创1995年以来最佳表现。随着全球经济开始从封锁中复苏,加上美联储为应对疫情采取的历史性刺激政策,三大指数均实现了两位数的回报。分行业看,周期性行业表现不俗,能源、房地产板块上涨超40%领跑大市,与经济扩张和流动性有直接关系。

资金正在为新年行情蓄势。根据Refinitiv-Lipper发布的最新数据,继此前一周流入近276亿美元后,在截至12月29日的一周内,美国股票基金又录得194.3亿美元净买入,其中金融板块流入13亿美元,创近10周新高。

高盛分析师鲁伯内尔(Scott Rubner)日前发布报告,积极看好年末和新年美股行情。他认为,今年全球股市流入的资金规模超过过去25年的总和,这一形势“需要发生更大的调整才可能改变”。更重要的理由是,1月通常是大多数基金配置资金的时间。自1996年以来,美股1月的流入资金规模都超过全年其他11个月,在目前的流动性环境下,这一趋势有望继续保持。

摩根大通认为,鉴于投资者仓位较低、回购股份创历史新高、有限的系统性风险以及正向的1月份季节性因素,目前并不具备大规模抛售股票的条件,市场将经历“一月效应”。“历史分析(30多年)表明,高贝塔系数股票的最好表现往往是在1月份(例如,收获税收损失,投资者捞底等)。鉴于极端的仓位和市场情绪,我们预计即将到来的‘1月效应’这次将更加明显,有可能出现大规模的高贝塔系数股票逼空。”报告提及。

 二战以来美股牛市涨幅和时间统计(嘉信理财)

目前衍生品市场上多头继续占据主动,嘉信理财交易和衍生品董事总经理弗雷德里克(Randy Frederick)指出,上周VIX看涨期权未平仓量环比增长1.9%,看空期权环比增长3.8%,同时标普500指数看涨期权未平仓量环比增长3.3%,看空期权环比增长1.3%,显示出短期市场依然具有向上动能。

历史上看,美股新一轮牛市有望走得更远。嘉信理财统计显示,自2020年3月低点以来,标普500指数累计上涨超过110%,持续了近21个月。本轮牛市是二战结束以来美股经历的第十三轮牛市,此前牛市的平均期限为5年,最短为26个月。本世纪以来打破牛市的事件分别为互联网泡沫、金融危机和新冠疫情,显示出除非出现黑天鹅等突发事件,市场上涨具有很强的延续性。

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