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这一赛道电商化率最低 却被资本市场看好丨投资人说

2022-01-15 10:58:02

作者:高远    责编:殷晴妍

达晨财智主管合伙人副总裁傅忠红表示,社区团购跟前置仓这个模式有点像原来电商平台的阿里天猫、淘宝的模式和京东的模式,比较一下还是蛮像的。
这一赛道电商化率最低 却被资本市场看好丨投资人说

嘉宾介绍:

傅忠红达晨财智主管合伙人副总裁

具有丰富的创业投资、上市、资本运作及企业管理经验。荣获“2016投中-中国卓越投资人”、《福布斯》杂志“2017年最佳创投人”、《创业家》“2017年度10大投资家”、《Lead Club》“2018年度财经人物”、《投中》“2019年最佳投资人”、《融中》“2020年10大消费投资人”。

分管公司大消费和企业服务行业、消费基金投资业务。

投资案例包括:中南传媒、金凰首饰、达刚路机、尚品宅配、华图教育、元培翻译、唯美度、同济同捷、天派电子、宏昌电子、粤晶高科、科密制动、叮咚买菜等。

傅先生拥有工学及EMBA双硕士学位。

一、大厂时代独角兽还有机会么?

第一财经远:感谢傅总接受第一财经专访,您投资眼光非常独特,您有一个投资原则是“要避开险滩,找到隐藏的独角兽”。现在大厂业务蔓延到很多行业,您的这个投资原则有变化吗?还是您仍然坚持这一投资的路子?

达晨财智傅忠红:肯定还是坚持这条路,独角兽反而会多起来,去年新增了70家,前面几年都是每年一二十家,所以现在是越来越多了,不是越来越少,为什么会出现情况呢?现在创业者越来越少,创业的整体数量是少了,但是创业者的能力,创业者抱负越来越大了、能力越来越强了。所以他们要么不干,要干就干出比较大的事,未来的趋势是这样,这种人会越来越多,所以机会反而是多了。现在随着市场公平竞争的机制出来后,我认为未来的投资机会,还是会坚持这个原则去做判断。

二、希望找到三观很正的企业

第一财经远:您过往投资的标的大多是三年就会成为独角兽,可以说效率很高,而且眼光非常独特。这些标的有没有什么共同的特征可以给投资者一些参考?

达晨财智傅忠红:第一、赛道选择上面还是蛮重要的,我们会找到一些大的赛道,特别是新的技术和系统,对它的效率提升比较大的一个赛道里面,这些我们会是重点去看。

第二、在这里面要找到最好的团队。以前可能一个企业家把自己的一个产品做好就行了,现在企业家除了自己瞄准的这个方向以外,有很多新的技术你要采用对吧?所以对企业家的综合素质要求越来越高。他的梦想,不是为了赚钱,他是为了改变一个瞄准的方向的事情,要做一个比较伟大的事,我们希望找到这种,做以前很多人不敢想的事情,这个是我们非常看重的。后面就是说你落地能力、管理能力、分享机制,找到自己核心的能力,护城河会随着时间的积累会越来越高。不像以前有的创业者所谓的,“我这个模式创新的话是不能说,说出来别人借鉴去了”,这肯定不行,就要有自己差异化的优势。这个可能是我们非常关注的。就是三观要很正,虽然我们也发现很多企业短暂的成长很快也很赚钱,像这些我们不会去投,我们希望找到三观很正的这种企业。

三、流量成本过高实体经济投资回潮

第一财经:您认为这一轮资本对于与实体经济相关的投资回潮,它背后的逻辑是什么?它能给投资人的启发又是什么?

达晨财智傅忠红:背后逻辑确实还是线上的手机屏幕有限、流量成本越来越高。任何一个产品或者服务,要吸引消费者,你的投入会比较大;还有一个是消费者的信任感,消费者的看到你实体店,他会有一种体验,会认为这个企业比较靠谱;第三、商业模式怎么实现最优,运营效率、品控管理,纯线下是用中央仓的方式、还是前置仓的方式,每一个企业有不一样的选择。这当中有的品牌可能在shopping mall里开店很重的方式,有的就是O2O的模式,有的可能前置仓的模式,有的全部后置的方式,所以还是不一样。

四、这一赛道电商化率最低却被资本市场看好

第一财经:作为叮咚买菜最早的投资人,这个赛道其实出现的很早,有一些标的已经被后浪拍倒在沙滩上,它能够顺利的登陆美国资本市场。当下美国市场的情况我们不用多说了,您认为美国资本市场能够让它这么顺利的上市,看重它的究竟是什么?

达晨财智傅忠红:还是看重它的潜力,生鲜赛道确实是电商化率最低的一个赛道,但这个市场巨大,一直没有找到一个最佳的解决方案,跟叮咚同时起步的可能也有不少平台,然后在这种模式下也有些公司跑出来,但是大部分可能都没有最终跑出来,说明细分赛道机会存在挑战巨大。

所以我想它能在美国资本市场上市,资本市场肯定还是看重它的未来,这家公司应该在赛道里面有机会能够跑得比较好。我认为这可能是根本原因。

五、社区团购和前置仓两种模式之争尚无定论

第一财经:这个赛道有两种不同的模式,一种模式是社区团购的模式,而另外是前置仓的这种模式,叮咚明显是后一种,它成本都相对比较高,目前这个行业有没有这些痛点?就这一赛道来讲有没有找到一个最好的解决的方案?

达晨财智傅忠红:社区团购跟前置仓这个模式有点像原来电商平台的阿里天猫、淘宝的模式和京东的模式,比较一下还是蛮像的。因为在社区团购里面,你更多要依赖于团长,它的一个社区小店,要通过这种方式来做;叮咚这个是一个基本上纯直营的模式来做,它整个运营起来效率最高。但从前期客户量的体量来看,社区团购会快些。叮咚这种模式前期投入很大,对执行能力要求极高、因为都是自己来搭建,对供应链的要求极高、对团队的要求也特别高,把团队要培养成能够要比社区团购的团长还能投入、动作不变形,我认为这两个模式巨大的差异可能在这儿,未来谁能够跑出来,终局还是消费者的体验,来取决于这个模式谁会最后成功。

六、生鲜赛道有望两三年盈利?

第一财经:我们也看到其实一组数据,从客单价的角度来看,叮咚买菜是在逐步提高的,但是现实是整体它目前还是亏损的状态。您认为它未来盈利周期有多久?

达晨财智傅忠红:要盈利实际上也不难,它现在很多前置仓就是从单点来说,它很快就要盈利了,能够收回成本,关键是后台有一个城市的基础设施的建设周期,还有一个是后台人员的运营,因为它不断的发展,它就从一个消费品来说,你增长越快,前期的成本投入、物流成本投入、像小哥们的这类前期投入,包括消费者数量的逐步爬坡,肯定是有个过程的。增长越快,前期亏损也多。

当然这里面还有一个问题,您刚刚问到的可能SKU客单价也在逐步的提升调整。如果你是叮咚的客户,你会发现它逐步在扩品类,让你有更多的选择,以后在它上面可以买更多东西,你的客单价会逐步的提起来,在已经原来从十几块提到50块钱左右,未来再提升的话,盈利就相对比较容易。

整个公司的盈利跟战略有关,比如,到底要占多少地盘;要走得多快;我认为这个可能是一个相对比较长期的过程。就像贝佐斯的亚马逊,前面也是亏了10来年,都是大幅亏损,一年亏几十亿美金,但是后面到一个临界点以后,它盈利就很大了,所以它也会走出这么一条曲线。

第一财经:临界点大概会在什么时候?

达晨财智傅忠红:它现在是二十几个城市,如果要铺到一线城市、省会城市,搞到四五十个城市,如果是先铺省会,就到一个阶段了,再深耕这些城市的话,要实现一个平衡,我认为两三年时间应该就差不多了。如果说它的节奏不是那么快的话,假如说后面发展又要往低线城市走的话,就还得投入。

七、独立APP与大厂平台之争胜出逻辑是什么?

第一财经:从平台的发展的角度来讲,其实无外乎两种模式,一种模式是被大厂收购,另外一种模式是自己IPO,从叮咚来看,它明显走的是后一条路,大厂的运营的成本相对比较低,对于单独的APP来讲,它可能运维成本相对比较高,这两者有没有一个结合点,或者到某一个时刻会有一个整合的机会?

达晨财智傅忠红:这个有些平台不就早就投降了,都站队了,但是叮咚一直没有站队,为什么会这样,还是团队已经把细分赛道分析得很透,因为生鲜是非常苦的一件事情。不像其他的电商,都是标品,这个是非标品特别严重化的,所以大厂的人呢能不能吃苦,特别是他们都是职业经理人为主,能不能有定力去把这个事情能够每个细节做到极致,这个是存在不确定性的。

所以这里面有机会,因为大厂的人生活的比较舒服,薪酬也很高,但你不会永远烧钱,而且国家现在对反垄断,我觉得对叮咚这类创业公司也是个很好的机会。如果说反垄断没有的话,对这类公司来说不确定性会增加,现在是一个公平竞争的时代。

大家如果说保持自己的毛利、不是靠补贴去打的话,那就看谁的服务做得好、谁品质能够可控、谁的时间响应到位,未来消费者最后他的手机里面APP会越来越少,APP就选第一,第二第三那些可能都会被忘记和删掉。

八、预付费是救命稻草还是毒药?

第一财经:很多的大厂,现在会做会员制,比如说付费包月制,有很多的优惠叠加在其中,其实我们可以想到它是在做资金池的沉淀。这条路径叮咚会去做吗?因为它是比较现实的一个可能会盈利的方式。

达晨财智傅忠红:会员制它们现在也在做,但没有设资金池,对于一个健康的公司来说做资金池挺危险的,这种模式反而对创业公司有一种保护,反正客户交了钱都来了,有的公司会认为你的服务好一点差一点好像没所谓了。我们长远来看日本、包括其他国家的一些创新的模式,它就是消费者你可以随时抛弃我,也可以随时选择我,这种关系是最强的关系。如果是通过其他的手段,比如储值等,就有点强制性的意思,反而对你内部的效率、逐步升级可能还是一个障碍。

九、供应链互相参股利益捆绑是真有效还是假相?

第一财经:从经营者的终极的目标的角度来讲,他这么考虑我们是可以接受的或者可以理解的,因为他希望能够倒逼机制和它的这种运营的效率更高,然后可以给消费者更好的体验和更优惠的价格。但是从资本的角度来讲,可能并不太愿意看到他的这种模式,因为毕竟资金池的沉淀是最能够显现的一种很容易盈利的一种方式。

达晨财智傅忠红:我觉得至少我们资本、我个人觉得还是选择他这种模式。

我们去日本去看过很多企业,像优衣库这家公司它为什么在服装行业里面可以做到全球前列,虽然规模还不是最大,但是效率效益是最好的。它和供应商合作的时候,很多企业说我再投资你一些、参股你一些、或者你参股我,这样的话大家可以绑得很死、利益同盟,它不做,它永远不参股,大家所有的协议都是市场化的协议,所以导致两边都要做的最好。所以我认为从商业的本质来说,你必须是让你的消费者离不开你,这个是最后终局的一个目标。您刚刚讲的那些储值等手段,短时间就可能就把你的武功要废掉,很多企业是因为这样就太舒服了,后面可能就让竞争对手赶超过来了。

 

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