银河证券表示,稳增长政策导向不变,后期政策预计仍有发力空间,助力宽信用成效进一步释放,利好银行业经营环境改善和景气度回升。2月以规模以上工业增加值和固定资产投资为代表的部分经济指标增速已经出现回暖迹象,持续关注货币、财政、信贷、房地产、税费、普惠金融等领域政策措施进一步出台对经济的提振效应。当前阶段为上市银行年报披露窗口期,前期业绩快报已显示多家银行业绩表现超预期,预计基本面保持稳健,对估值形成支撑。当前板块PB 0.63倍,估值处于历史低位,配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。
今年二季度,局部区域疫情反复引发市场对宏观经济走势和银行资产质量的悲观预期,叠加市场风格切换,银行板块主动型基金持仓比例下滑至疫情初期以来的最低点,7月以来受“断贷”事件冲击,板块进一步调整,行业估值已处于历史低位。
据浙商证券测算,2021 年末问题项目相关按揭贷款共计4780 亿,占按揭贷款的1.2%,占总贷款0.2%,考虑到相当多的问题项目只是延期交付,并非完全烂尾,以及烂尾楼盘中也仅有少部分贷款人选择停贷,实际的风险敞口要低得多。在板块内部,江浙地区和成渝经济圈等经济内生动力强、基建投资旺盛的地区信贷需求更大,稳增长逻辑更顺,区域中的头部城商行普遍走出超额行情。综上可知,部分城(农)商行走出独立行情的逻辑是顺的,属于今年上半年A股市场稳增长主线在银行板块的表现。从2019年以来的市净率分位来看,平安银行、招商银行的分位值分别为1.1%和0.2%,处于近年来的低点。
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