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长城基金邹德立:个人投资者的资产配置要规避人生三大风险丨一份观察

第一财经 2022-04-22 17:51:07

作者:刘宋文 ▪ 李亚    责编:刘宋文

站在二季度开端,股、债、大宗商品等投资应执行什么策略?
长城基金邹德立:个人投资者的资产配置要规避人生三大风险丨一份观察

2022年一季度,国际金融市场动荡,主要股市震荡下行,大宗商品价格屡创新高。站在二季度开端,股、债、大宗商品等投资应执行什么策略?

“A股经历一季度走弱,二三季度相对看好;债券市场上半年因为疫情扩散带来经济增长压力而看涨,下半年因为刺激性经济复苏可能存在下跌。”长城基金固定收益投资部总经理邹德立表示,黄金、原油以及铜等大宗商品,最为恐慌和不确定性的时候已经过去,再创新高的可能性极小,个人投资者的资产配置策略,最重要的是规避人生三大风险。点击视频,一看究竟。

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八月大类资产配置月报

要点: (1)国际经济方面,7月,欧央行超预期加息50bp,美联储再度加息75bp,全球流动性进一步收紧。市场普遍预期欧美经济将在明年开始衰退,但欧央行和美联储加息提速之后,或将加快经济衰退到来。国内经济方面,6月经济复苏态势明显,给了7月更乐观的预期,但高频数据显示,这些预期目标实现难度有所加大。整体来看,制约国内经济复苏的因素依然存在,相对去年同期水平以及潜在经济增速水平,目前复苏力度依然较弱。 (2)美元和黄金:美元升值周期还未结束。因为欧洲贸易逆差不断扩大,并且欧央行加息太晚,欧元不断贬值,而欧元是美元指数里权重最大的货币,美元仍将继续升值。黄金与美国实际国债利率走势背离,或将加速下跌。我们跟踪发现黄金价格和中美欧日四国CPI走势一致,以美元计价的四国CPI已经回落,黄金价格也可能下跌。 (3)原油和铜:原油已经回归到经济逻辑里,当前价格的下跌是市场在交易衰退。从欧美经济需求回落以及原油库存回升来看,原油价格应该已经过了历史顶部。美国PMI已经回落到53%,原油库存已经连续4个月回升,而且回升速度也在加快,油价大概率下会延续下跌态势。铜的供需缺口持续缩小,铜价熊市还未走完。四国(中美欧日)PMI根据汇率调整后的综合指数与铜价走势较为一致,6月份四国PMI指数继续下滑,预计7月会进一步走低。 (4)沪深300和十年期国债:我们预计,工业企业利润增速还远未见底,因此股票市场的牛市还需要等待。低利率环境持续存在促使长端利率下行。自4月份上海疫情发生以来,银行间资金面持续宽裕,七天回购利率也始终保持在逆回购利率以下,导致资金荒。当前2年期的信用利差已经创了2002年以来的历史新低,但10-2年的期限利差却保持回升态势。我们认为,十年期国债收益率下行趋势并未结束。 (5)资产配置策略:7月份长城证券大类资产配置指数从111.11上涨至136.57。七月大类资产配置策略将原油空单维持10%,沪铜空单上调至25%,沪金空单上调至20%,沪深300指数空单下调至35%,十年期国债多单下调至10%。

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