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医药板块何时筑底反弹? 他说现在已是黄金机遇期丨投资人说

第一财经 2022-04-23 10:45:29

作者:蒋汉昆    责编:陈君君

医药从长期的角度来讲,现在肯定是一个历史上的黄金机遇期,叫黄金坑也不为过。大家眼光要放长一点,对优质的筹码要给予更多的关注。
医药板块何时筑底反弹? 他说现在已是黄金机遇期丨投资人说

林存 深圳市森瑞投资管理有限公司董事长

清华紫荆慈善会荣誉会长。出身君安证券,有近30年投资经历,实现收益近百倍。旗下基金长期专注医药医疗投资,并推出20年代医药核心资产G20指数,以及“医如既往,药牛十年”的投资口号。

以下是访谈实录

医疗板块平均估值处于低点位置

第一财经:在您看来,当前医药板块整体的估值中枢处于什么样的水平区间?

森瑞投资 林存:是这样,那么以我们监测的中证医疗100个成分股的估值水平来看,目前已经出现了10年的一个新低点,甚至比上一轮2018年低点的平均估值低了10%左右。尤其随着年报、一季报的不断公布,在滚动估值上可能还会继续创出新低。而中证医疗100的一个净资产收益率,现在竟然出现了10年来的新高,相关的收益率达到了20%以上。应该来说这种估值的十年新低,净资产收益率的十年新高,真的是一个非常扭曲的状态,这是历史上非常罕见的时期。

医药行业具备持续成长能力 当前需等待市场情绪恢复

第一财经:有观点提出说医药板块的至暗时刻是已经过去了,请问您对这一观点是否认同?理由又是什么?

森瑞投资 林存:就现在的情况,因为市场叠加很多宏观的不确定性,现在主流机构配置医药的情绪仍然不高。但是由于医药行业在不同领域的对比之中,它的持续成长和收益能力其实还是非常高的。所以我们认为在今年下半年开始,医药应该重新获得市场不断增加配置的状态,重点要看究竟是选择这个领域中的哪些板块去出手。

医药板块的投资背景并未改变 产业仍将维持较好的发展速度

第一财经:作为二级市场上专注于医药板块投资的私募,在您看来当前医药板块的投资逻辑和之前相比是否有发生变化呢?

森瑞投资 林存:总的来说医药的大背景并没有特别大的一个变化。因为首先我们认为这个行业的发展,是随着中国日益老龄化的需求,大家对疾病、对健康、对延年益寿种种的需要。同时在专业市场上,对各种新药的研发也是非常迫切的。大家觉得好像医药出现了不少看空的因素,其实主要更多的还是情绪性的。毕竟在2021年医药板块出现过一个比较大的累计涨幅,这造成了很多获利的筹码。那么同时国家引导的一些产业的价格调整,大家可能相对来讲有点敏感。但是如果你看过去10年、20年,其实医改的政策每一年都没有停过,一直都是向前推进的。所以我们认为整个医药产业还是会呈现出一种持续的发展。那么根据《“十四五”医药工业发展规划》,医药工业的年均增速仍然定义为8—10个点的年均增速,相比大多数行业来讲,都是一个很蓬勃的发展速度。

要用长期视角看待医药投资

第一财经:所以咱们森瑞投资当前是在以怎样的思路介入医药板块?

森瑞投资 林存:一直是仍然用长期的眼光来看,医药医疗配置应该是一个最佳的投资方向和领域。那么现在的估值也出现了10年的新低,这种扭曲的状况我们认为一定会逐步的去缓解的。重点就是要投医药的长期优胜产业,而不是简单的聚焦短期受疫情刺激,或者说临时性的突发因素的一些行业和公司。

当前关注医疗消费以及CXO行业

第一财经:目前咱们重点关注的方向是哪一些?

森瑞投资 林存:我们认为选择投资医药股确实也要规避一些政策的因素,那么我们认为目前最不受这种政策影响的,应该是在医疗消费以及医药的研发服务,也就是CXO这个领域。因为相关产业的订单和市场竞争力都是非常过硬的,像 CXO产业,现在手里的订单是未来两三年都消化不完的,所以我们认为它的景气周期还是蛮乐观的。

市场主要受情绪影响 部分医疗子板块季报业绩亮眼

第一财经:一些高成长的领域,像CXO等,其实通过这些企业的一季报来看,整体的业绩表现还是比较不错的,但我们也发现其实市场的资金对它们的业绩表现并不买账。请问,在您看来,市场还能像过去几年那样给这些高成长的企业予以一定的高估值吗?

森瑞投资 林存:以今年的年报和一季报来看,我们认为刚才我所说的CXO和医疗消费这两个子板块,它们的业绩数据是非常靓丽的,不仅是符合预期,甚至比市场的平均预期还要更高一些。那么市场之所以现在仍在“跌跌”不休,其实主要还是跟国内的宏观经济面临有一定的压力,以及疫情对这种投资氛围产生的心理压力的干扰,以至于现在市场缺乏增量资金,只是市场原有的存量资金反复博弈。这种状况使得熊市的氛围相对较强,但其实和基本面并没有太大的关系,而且我们相信中国的资本市场还是会回到正轨上来的。

市场信心何时恢复? 几大因素要关注

第一财经:在您看来,这种市场的信心什么时候才能恢复?

森瑞投资 林存:我觉得取决于几个方面,一是影响宏观经济的几个大的产业,能够相对的企稳,比如说房地产行业。也比如说我们的新冠疫情能够受到一定的控制,这些因素叠加,市场就会有一定的信心恢复。同时我们也希望在政策上能够不断的出台一些,能够振兴各个产业发展的强力措施,那就会对市场有更好的促进作用。

可继续关注医药板块的优质筹码

第一财经:刚才我们分析了医药板块背后的原因,还有一些投资逻辑。在当前,你会给投资者怎样的投资建议?

森瑞投资 林存:医药从长期的角度来讲,现在肯定是一个历史上的黄金机遇期,叫黄金坑也不为过。大家眼光要放长一点,对优质的筹码要给予更多的关注。

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