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光伏指数狂泻40%,资金担忧阶段性成长下滑

第一财经 2022-04-26 18:41:33

作者:魏中原    责编:杜卿卿

光伏板块72只股平均下跌40%,双良节能最抗跌,成长股还是得看业绩增速。

近日,颇受公募青睐的光伏板块接二连三出现业绩爆雷。

4月25日晚间,科创板光伏逆变器企业固德威(688390.SH)披露年报及一季报。今年一季度,固德威增收不增利,归母净利润同比下滑86.54%。26日,固德威股价重挫11%,股价较历史高点已累计回调75%。

另一家逆变器阳光电源(300274.SZ)此前也出现增收不增利的情形,2021年,阳光电源的净利润同比大幅下滑。对于净利润下滑,固德威给出的理由与阳光电源有不少雷同,主要系受到疫情和全球芯片供应紧张等因素影响,公司原材料、物流等成本显著提升。

今年一季度光伏需求“淡季不淡”,二季度以来,国内多地疫情扰动光伏供应链,但机构依然发声表示看好光伏中长期的高成长性。

光伏逆变器股业绩再爆雷

4月26日,光伏指数午后跌幅不断扩大,连续四日续创阶段新低。截至收盘,光伏指数(884045)报3077.13点,收跌3.39%,年内累计下跌40%。

受业绩下滑利空影响,4月26日,固德威收跌11.31%,报160.74元,创下2020年12月初以来的新低。

自2021年7月末,固德威股价创下历史新高635元,在不到9个月的时间内,公司股价较最高点累计下跌74.68%,总市值蒸发350亿元。

一季度,固德威实现营业收入6.49亿元,同比增长46.16%;归母净利润941.33万元,同比下滑86.54%;扣非后归母净利润同比下滑92%,为523万元。值得注意的是,报告期内,公司经营活动产生的现金流为-1.79亿元。

固德威表示,一季度净利润下滑主要系受疫情和全球芯片供应紧张等影 响,公司原材料、物流等成本较大增长,同时,随着公司经营规模扩大,人员的增多,相关销售费用、研发费用、管理费用等大幅提高所致。

根据财报,一季度,固德威的销售费用、管理费用、研发费用及财务费用均较上年翻番式增长,四项费用合计达1.83亿元,上年同期合计为0.85亿元。

实际上,回看2021年,固德威的逆变器和储能业务都实现较快增长。2021年公司逆变器总销量约为50.8万台,同比增长44%。其中,储能逆变器销量约为6.1万台,同比增长173%,储能业务收入为4.78亿元,同比增长201%。

同样从事逆变器的锦浪科技也于25日晚间披露年报及一季报。今年一季度,公司实现营收11.02亿元,同比增长78.72%;归母净利润和扣非后归母净利润同比增长分别为54.97%、51.2%,分别为1.64亿元、1.41亿元。

股价方面,锦浪科技相对坚挺,年跌幅为25%,或许是由于公司一季度销售和利润创历史新高。

翻看年报,2021年,原材料上涨确实令逆变器企业的营业成本承压不小。逆变器厂商的营业成本中直接材料为主要构成部分,而直接人工、制造费用占比较小。2021年锦浪科技的营业成本构成中,直接材料占比 92.26%,为20.57亿元,上年同期为13.32亿元。在销售规模和原材料涨价两项因素叠加下,公司营收成本骤增。

固德威方面,公司逆变器业务实现营收19.54亿元,成本为13.45亿元,其中直接材料的采购金额为11.63亿元,占成本比重86.47%。

“逆变器企业的生产采购原材料主要是电子元器件、结构件和辅料,主要成本是电子元器件,如IGBT、集成电路等,去年这些产品缺货涨价确实增加了逆变器厂商的成本。IGBT基本上还是依靠进口,主要是英飞凌、德州仪器和意法半导体几家龙头。国产器件和进口的相比,稳定性、技术指标都存在不小差距,短期难以填补逆变器厂商的需求。”一位新能源行业分析师对第一财经记者说。

光伏指数年内狂泻40%,仅一只股跌幅为个位数

去年11月,光伏板块行至牛市的最高点,光伏指数于当月涨至5612点。

当月,券商首席分析师曾在朋友圈互怼“预判光伏产业走势”,各家意见分歧。彼时,中信建投新能源首席分析师的朱玥高调看好光伏,表示谁现在卖光伏,后面至少高30%的成本含泪再买回来。

此后,光伏板块及个股的回调速度与幅度或许是大部分投资者始料未及的。截至4月26日收盘,光伏指数年内累计下跌40%,大幅跑输指数。72只个股仅1只股录得正增长,平均跌幅与中位数跌幅均超40%,有16只股跌幅超50%

个股方面,双良节能(600481.SH)为最抗跌光伏股,年跌幅仅6%;中信博(688408.SH)大跌72%,领跌板块;固德威、阳光电源、捷佳伟创、爱旭股份、海优新材等头部企业均跌超50%。

此前创造A股史上最高的发行价格的逆变器厂商禾迈股份(688032.SH)也已跌破发行价。去年12月7日,禾迈股份以557.8元/股的价格在科创板上市,募资超50亿。截至26日收盘,禾迈股份报521元,年跌幅26%。

禾迈股份的保荐券商为中信证券,后者曾今年2月8日发布《禾迈股份(688032)投资价值分析报告:微逆新星,潜力巨大》研报,并给与禾迈股份1000元目标价。

该份研报表示:结合绝对估值法和相对估值法的结果,我们认为公司2022年整体合理市值约400亿元,对应 80 倍市盈率及1000元目标价。

二级市场的惨淡表现与光伏产业景气度对比明显。根据国家能源局发布1-3 月份全国电力工业统计数据,1-3月光伏新增装机容量13.2GW,较去年同期增长7.9GW,同比增长 147.89%。

今年一季度,无论是从装机容量数据来看,还是电源工程投资完成额数据来看,光伏发电同比增速均排在各项发电方式的首位,国内光伏需求表现出淡季不淡的态势。

在前述分析师看来,市场整体预期崩坏下,获利盘较高、估值相对高位的成长赛道容易受重创。

他告诉记者:“半导体是个很好的例子,今年以来跌无止境,去年涨幅高的消费类芯片跌得狠,有业绩支撑的其他子板块也在下行通道。市场没钱、预期模糊的时点,科技股一定不是首选。像光伏锂电赛道,业绩下滑是致命的,不论是由于疫情还是进口材料上涨导致的利润下滑,只要出现阶段性成长下滑,对于机构而言就是巨大利空。”

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