板块拾金|大消费等四大主线5月崛起，成长类有望超跌反弹？

上个交易周（4月25日-4月29日），A股三大主要指数涨跌不一，上证综指跌1.29%，深证成指跌0.27%，创业板指涨0.98%。板块方面，建筑、水利建设、锂矿、酿酒、超导、光伏等板块涨幅居前。资金流动方面，上周北上资金合计净买入A股51.14亿元，其中沪股通净流出45.83亿元，深股通净流入96.97亿元，深市情况好于沪市。行业上，北上资金已对纺织服装板块连续两周大比例加仓，对钢铁、房地产、银行等稳增长板块有一定程度减仓。此外，4月电力设备行业成为唯一一个北上资金连续五周加仓的行业。

展望后市，中金策略认为虽然内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，综合关注海外通胀走势以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。

配置方面建议要注重三个方向：1)估值相对低的稳增长板块，如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、建筑、家电、家居等)等；2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3)制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等。

重点数据一览

热点复盘

【酿酒】

上周酿酒板块表现较好，值得一提的是，上周北上资金净买入贵州茅台20.94亿元，为上周唯一净买入超20亿元的个股，这也是北上资金连续第5周加仓，持仓市值也重回1500亿以上。但这是否意味着“喝酒”行情又来了？

开源证券提到，乐观展望疫情对消费的影响在二季度内达到最大化，后续应跟随疫情控制节奏向上收敛。该机构进一步分析，全年维度首推白酒板块，以高端与次高端白酒为主。白酒后续具备商务宴席的补偿性需求，同时受原料价格影响较小，需求与利润韧性较强。疫情淡季对白酒影响有限，部分酒企业淡季控量挺价，同时以腰部产品做为业绩增速补充，后续展望趋势向上。

此外，渤海证券也表示，仍然推荐确定性更强的高端白酒。而大众品方面，建议优选目前竞争格局相对更好、压力传导更顺利的啤酒板块。啤酒板块将持续受益于疫情后消费场景的逐渐恢复，叠加提价以及产品高端化的积极影响，高成长性可期。

浙商证券则建议这样布局：1)优选布局疫情对业绩影响小/拥有抗风险能力的高端酒；2)优选22Q2业绩增速具备较强确定性&边际变化向好&估值合理的标的，其中具体要素包括：具备强经营实力及抗风险能力&主要基地市场受疫情影响较小&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2 业绩增速较22Q1仍表现优异等。

【光伏】

上周光伏板块表现不俗。消息面上，截至4月29日，目前已公布2021年财报的69家公司去年营收累计超7400亿元，净利润超过700亿元，两项数据均超2020年同期水平。

西南证券表示，目前仍强烈推荐光伏板块，一季度业绩强劲，未来板块增长确定性最高，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块。

对于光伏设备板块，德邦证券指出，受益于2021年光伏行业下游扩产+技术迭代的高景气，预计光伏设备上市公司一季报均有较高增速，同时新技术出现推动设备换代，促进设备投资额及毛利率上升，考虑到专机设备从订单到收入转化的周期确定性较强，推荐关注22Q1 业绩高增速及新单超预期增长标的。

【锂矿】

上周锂矿板块再度走强，周涨幅达到6.36%。消息面上，澳大利亚锂矿商皮尔巴拉(Pilbara)于北京时间4月27日进行了2022年首次锂精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨，创历史新高。

中信证券指出，2022年以来，尽管澳大利亚的锂矿商加快产能扩建和关停产能复产，但截至目前尚未形成有效产能增量。国内锂盐企业的产能扩张速度较快，对锂矿原料的需求继续提升。锂矿供应紧张的局面预计将在2023年才能得到缓解。

中国银河证券指出，尽管国内疫情仍较为严重，但在各方推动下制造业的复工复产在有序进行中。在复工复产下，新能源汽车产业开工率与产能利用率有望陆续提高，产业链上游锂盐需求也将获得边际改善。从一季报业绩预告情况下锂板块企业业绩继续大幅释放，在前期板块整体的大幅回调后目前年化估值处于极低位置，配置性价比高，下游复产的利好驱动下也将利好锂板块形成反弹。

【食品饮料】

上周五，食品饮料板块涨幅达2%。国泰君安证券表示，从疫情防控来看，“后疫情时代”消费市场有望迎来边际好转，此前受疫情冲击较大的消费板块处于复苏大趋势起点，相关龙头企业的基本面迎来修复机会，将在行业景气度复苏及市场渗透率提升双重因素共振下呈现更加亮眼的表现。近期消费龙头企业股价表现相对强势，国内机构及海外资金流入步伐加快，反映出市场对后市前景的看好。

开源证券表示，乐观展望疫情对消费的影响在二季度内达到最大化，后续应跟随疫情控制节奏向上收敛。该机构认为行业复苏时，市场大概率青睐于低估值、景气度高的疫情受损股。逻辑是消费场景放开后部分行业可出现快速的消费弥补或反弹，增速快、成长性好的公司可能成为市场追逐的对象。除了酿酒板块，该机构认为，乳制品需求稳定，竞争未有加剧表现，具备较高配置价值。调味品两条思路：一是底部长周期配置龙头；二是把握季度业绩高增长机会。

浙商证券则建议近期应持续关注疫后反弹的布局机会。该机构认为，当前时点应优先关注必选龙头标的&盈利能力持续提升的可选优质龙头标的。

【煤炭】

上周，煤炭板块随着A股整体回调而回落。但年初至今，该板块累计涨幅达11.94%，在30个申万一级行业中是今年为数不多取得正收益的板块。同时，据数据统计还显示，今年一季度，49只能源股中，有32只能源股获得了公募基金的大幅加仓，占比超过六成。

信达证券指出，现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好煤炭板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。继续看多煤炭板块，建议关注煤炭的配置机遇。

中泰证券认为，受疫情和淡季影响，动力煤价格短期承压，5月1日将执行新的价格机制，叠加大户外购调价窗口期将至，市场观望情绪渐浓。但整体而言，煤炭供需格局依旧紧张，行业景气度仍将维持高位。煤企陆续公布年报及一季报，业绩增速普遍较快，多有超预期表现；上市公司高比例分红创出上市以来新高，提振市场情绪，继续看好后市行情。

【电力】

据财政部官网消息，为加强能源供应保障，推进高质量发展，国务院关税税则委员会近日发布《关于调整煤炭进口关税的公告》。公告称，自2022年5月1日至2023年3月31日，对所有煤炭实施税率为零的进口暂定税率。

天风证券认为，伴随煤价进入下降通道，火力发电的成本压力有望缓解，带动盈利能力改善。同时电价市场化改革持续推进，多地电价高位上浮，部分发电成本得以向下游疏导。因此，预计Q2火电行业业绩有望迎来边际改善。在煤价回落背景下，火电行业有望成为对冲煤价下跌的投资品种，煤电逻辑切换，有望推动火电行业迎来反弹行情。

后市配置

华西策略：筑底期 3000点以下勿悲观

4月以来，国内疫情、供应链冲击及对稳增长信心不足等因素压制市场风险偏好。在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至历史低位，当前权益市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需悲观。本次政治局会议明确稳增长的政策总基调将延续，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，基建、消费、房地产等领域政策将持续发力，疫情冲击最大的阶段正逐步过去，市场情绪有望得到修复。5月市场风格上，推荐高红利、价值蓝筹板块。具体到行业上，关注两条投资主线：一是受益稳增长政策的，如“银行、房地产、建材”等；二是受益国内疫情边际好转的部分消费品，如“食品饮料”等。

国盛证券：耐心等待市场触底反弹的机会

国盛证券提到，板块快速轮动之下操作难度极大，此时更应“勤动脑，懒动手”等待市场预期再度转向一致，重聚投资信心。在“稳增长”和逆周期调控的预期下，各项政策正不断出台，基建板块作为“稳增长”的排头兵利好不断，可重点挖掘基建板块潜在的布局机会，同时受疫情影响当前消费板块受到较强压制，可关注后期消费板块复苏机会。

国海策略：市场进入可为阶段

国海策略认为，当前影响市场的负面因素正逐步缓释，进入可为阶段，结构上看好消费以及成长类的超跌反弹。配置方面，从中期来看，磨底阶段消费占优，关注两个细分领域，一是调整比较充分且受益于疫情边际好转的食品饮料、餐饮旅游、酒店、汽车、家电等行业；二是估值处于低位的医药生物等。另一方面，成长类风格经过前期大幅下跌后配置价值显现，关注超跌反弹机会，细分领域关注互联网、新能源、TMT 等。5 月首选行业家用电器、食品饮料、医药生物。

中信策略：四大压制因素出现转机，四大主线5月崛起

中信策略认为，经过4月的调整，极端悲观情绪已充分释放，市场已经渡过了受迫性卖出压力最大的时期，近期部分资金已经开始积极布局，投资者对边际上积极的信号也极为敏感。因此随着影响市场的四大因素陆续出现积极信号，预计5月将开启持续数月的中期修复行情，建议投资者积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

光大证券：稳增长方向或是最重要的主线之一

光大证券认为，稳增长方向或将是资本市场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关板块均表现突出。看好传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。

粤开策略：重点关注两条结构性主线

第一，稳增长政策力度不断加码下的新老基建板块。其中，新基建在双碳战略加持下，处于快速发展阶段。预计以煤炭、化工、公共投资等受益于下游需求支撑的稳增长相关周期板块仍将有所表现；第二，受益于政策提振和提价预期的消费板块。重点关注食品饮料、医药等必选消费板块以及疫情缓和下边际改善预期较强的家电等可选消费板块中业绩突出的个股标的。

容维证券：可逢低布局这三个方向

容维证券表示，个股杀跌暂时告一段落，沪指重返3000点上方。市场反弹路线沿着业绩超预期和疫情复苏后消费类为主线展开，基建投资、外贸等板块也交替轮动上涨，稳增长是今年市场的主线，可逢低布局消费、投资和出口贸易这三个方向，仓位尽量控制在5层以下。行情也会逐步走强，经过五一假期疫情阴霾会逐步消散。