低值耗材行业并购潮渐显，稳健医疗拟7.5亿元买下注射穿刺企业

距离4月10日宣布要收购伤口敷料企业“隆泰医疗”才过去一个多月，稳健医疗(300888.SZ)又在“买买买”了。

5月18日晚间，稳健医疗发布公告称，公司拟使用自有资金6.52亿元向湖南平安医械科技有限公司股东收购其持有湖南平安医械科技有限公司（以下简称“湖南平安医械”）65.5528%的股权，并使用自有资金1亿元向湖南平安医械进行单方面增资，前述交易完成后，公司合计出资7.52亿元持有湖南平安医械增资扩股后68.7000%的股权。

近年来，低值医用耗材行业内的并购陡然增多，如何看到这种现象出现？

跨界注射穿刺类细分品类

此次稳健医疗拟并购的湖南平安医械，主营业务涉及注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械的研发、生产和销售。

稳健医疗在公告中表示，结合注射器、输液器等穿刺类产品的上市公司在二级市场市盈率水平，经交易双方友好协商，增资前，确定湖南平安医械100%股权整体定价为9.95亿元，以湖南平安医械2021年度净利润为基数，本次交易的市盈率约为11.70倍。

湖南平安医械与稳健医疗皆属于低值医用耗材企业，稳健医疗自身的业务则涉及伤口护理、感染防护、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等领域。这次并购湖南平安医械，可以说是跨界到低值医用耗材行业中的注射穿刺类细分品类。

对于这次并购湖南平安医械，5月19日，稳健医疗方面回复第一财经记者表示，注射穿刺类在低值耗材的占比是最大的，占到28%，超过公司现有感染防控、伤口护理等业务占比。

“此次收购，我们一是希望打造自身在国内低值耗材龙头地位；二是考虑到穿刺类产品跟公司现有领域的产品渠道类似，都是医院端，产品覆盖的人群也相似，两家公司可以形成很强的协同效应。对于我们来说，希望未来可以继续通过外延式并购提升公司的竞争力。”

值得注意的是，2021年度，湖南平安医械实现销售收入3.60亿元，净利润8503.26万元，净利率达到23.61%，这远高于一些注射穿刺类上市企业，如A股企业康德莱(603987.SH)同期净利润率也只有13.54%。

对此，在5月19日上午的投资者电话交流会上，稳健医疗管理层解释称，湖南平安医械的毛利率与同行相比差不多，但净利润率仍能高于同行，原因在于湖南平安医械的销售市场主要是在湖南省，与一些在全国布局的企业相比，减少了一些市场费用、管理费用等。“湖南平安医械纳入我们企业后，可以依托我们在全国医院渠道上的优势，进一步扩张至全国市场，后续也不排除该企业管理费会相应增加，但依托我们原有的渠道优势，该企业的净利润率仍有望保持一定的竞争优势。”

如何看待集体的“买买买”

此次宣布并购湖南平安医械之前，今年4月10日，稳健医疗才刚刚宣布拟使用自有资金7.28亿元收购浙江隆泰医疗科技股份有限公司共计55%的股权。隆泰医疗同样也是低值耗材企业，具体的主营业务涵盖了高端伤口敷料（包括硅胶泡沫、水胶体、硅凝胶、水凝胶、薄膜敷贴及造口等产品）的研发、生产和销售。

除了稳健医疗外，其他低值医用耗材上市企业也在不停“买买买”。

如奥美医疗(002950.SZ)，去年就进行了两笔收购，分别收购了止血材料企业奥美佰玛（武汉）生物科技有限公司、西班牙医用敷料生产企业Texpol。对此，奥美医疗方面对第一财经记者表示：“研发与渠道属于传统普通耗材企业的弱项，公司的收购主要考虑的是提升公司在研发与渠道方面的能力。”

再如振德医疗(603301.SH)，去年8月底，该公司曾宣布，为进一步丰富和优化公司核心产品线，特别是现代伤口护理和感控产品领域，全资子公司许昌振德拟以现金方式收购上海亚澳医用保健品有限公司和三特瑞（南通）医用材料有限公司。截至目前为止，该收购已完成交割。

有医用耗材行业人士对第一财经记者表示，近年来，低值医用耗材企业并购频繁，一方面原因跟低值耗材的市场空间很大但行业集中度不高有关，不少头部低值耗材企业在疫情的催生下拥有不错的现金流，也快速打开了渠道和市场，因此趁机通过并购继续做大企业规模。“低值医用耗材虽然给人感觉门槛不高，但作为医疗器械都是需要注册证的，对质量和品牌也是有严格要求的，通过并购一些区域性的企业可以快速打开市场和渠道，是这个行业的特点，同时也会加速推动行业的整合以及规范。”该人士表示。

值得注意的是，目前低值医用耗材行业会不会进入集采？行业内的并购潮，是否亦在为未来的集采备战？颇受资本市场的关注。

具体看，医用耗材可分为高值医用耗材和低值医用耗材，高值医用耗材是直接作用于人体、对安全性有严格要求，限某些专科使用且价格相对较高的医用耗材，主要包括介入类、植入类、人工器官等。低值医用耗材则以注射穿刺类、医用敷料类、医用高分子类为主。前期，高值医用耗材的全国性集采已在启动，某种程度也加速了行业洗牌进程。

稳健医疗管理层表示，目前低值医用耗材的集采主要是区域层面进行，尚未拓展到全国。总体而言，集采有助于推动低值医用耗材行业的规范化发展，也有助于行业龙头企业扩大市场规模。“我们并不惧怕集采，为了应对集采，我们更多要做的是，如何降低产品生产成本、提升的规模以及提升研发能力。”