底部探明中期修复行情或已展开，机构称这些板块将迎布局良机丨板块拾金

本周，A股三大指数延续了上周集体上涨的趋势，上证指数上涨2.02%，收报3146.57点；深证成指上涨2.64%，收报11454.53点；创业板指数上涨2.51%，收报2417.35点。

从本周的板块表现来看，行业板块中，煤炭、电气设备、矿物制品、有色等板块领涨，保险、医药、医疗保健等板块跌幅居前；概念板块中，HJT电池、种业、锂矿等板块表现强劲，肝炎、新冠药、NMN等板块则跌幅居前。

资金流向上，主力资金对光伏设备、能源金属、煤炭等板块颇为青睐，对化学制药、房地产开发、中药则大幅减持；北向资金则加仓银行、电力、饮料等板块，对消费电子设备、造纸印刷等板块大幅减持。

对于后市操作，国泰君安研报指出，本周五上证在关键点位强势突破，这意味着可以确认4月底上证低点2863点已经是阶段性底部，目前市场处于周线级反弹当中，后市仍有空间。根据黄金分割计算法则，上证在3180和3280附近将遭遇一定压力。对于重仓者，建议“原仓持有”，继续待涨；对于轻仓者，建议勿追高，在回调过程中适当介入，或等到3季度市场完全企稳。同时，建议在反弹中调仓换股，将风险相对更大的成长、赛道股，调整至风险更小的价值股。

重点数据一览

热点复盘

【煤炭】

本周，煤炭板块一改上周颓势，累计涨幅达到8.31%，位居一周行业板块涨幅榜首位。从个股表现上看，晋控煤业涨幅最大，达20.02%，云维股份、山西焦煤、盘江股份、平煤股份表现同样突出，均涨超14%。

对于该板块，本周获得主力资金和北向资金大幅加仓，分别净流入11.41亿元、9.7亿元，位居增持榜前列。

国泰君安指出，疫情影响逐渐下降，工业生产开启恢复，预计逆周期调节政策将进一步发力，进一步拉动煤炭需求。投资建议：1）高股息/绿电转型/成长煤化工：中国神华、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源。2）稳增长焦煤：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源。3）优质弹性：兰花科创、山煤国际、陕西煤业、华阳股份、中煤能源、兖矿能源、潞安环能、昊华能源。

开源证券指出，当前煤企普遍表现为高分红和低估值，投资价值凸显。投资主线一：高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创。投资主线二：高成长受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业、广汇能源。投资主线三：能源转型受益标的：电投能源、兖矿能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源、金能科技、中国神华、中煤能源、广汇能源、宝丰能源。

【半导体】

本周，半导体板块较为强势，累计涨幅达到4.54%，在一周行业板块涨幅情况中位居前列。该板块在本周获得主力资金的大幅加仓，净流入额达到8.92亿元。从个股表现上看，*ST长方、ST联建涨幅超过20%，宏微科技、国科微、国星光电等涨超13%，表现较为良好。

中信证券表示，当前半导体估值水平低于过去五年历史估值均值，接近2019年初的上一轮底部位置，建议重点关注当前半导体投资机会，静待需求改善。推荐两条投资主线：1）半导体设计公司关注业绩确定性高、下游为增量蓝海市场、客户结构优质的头部公司。如兆易创新、韦尔股份、澜起科技、恒玄科技等。2）晶圆厂方面，建议关注中芯国际、华虹半导体。设备方面，关注北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技、华峰测控等。

安信证券指出，半导体设备材料零部件推荐立昂微、北方华创、至纯科技、万业企业、新莱应材等，关注沪硅产业、中环股份、和林微纳、华兴源创；锂电池管理推荐中颖电子、芯海科技，关注赛微微电；FPGA推荐安路科技、复旦微电，关注紫光国微；数字电路关注晶晨股份、兆易创新、纳思达、创耀科技、恒玄科技；模拟电路关注圣邦股份、思瑞浦。

【锂电池】

本周，锂电池板块获得主力资金和北向资金的大幅加仓，净流入额分别为29.04亿元和26.96亿元，在资金流向增持榜中位居前列。

东莞证券指出，随着锂电材料产能加速释放，上游原材料价格开始出现回落迹象，有利于中游环节缓解成本压力。新能源汽车市场景气度高企，我国锂电池产业链有望继续享受全球汽车电动化红利。建议重点关注成本压力有望逐步缓解的中游电池环节：宁德时代、亿纬锂能，以及在下游需求保持旺盛带动下，产能持续释放有望带动业绩保持高增长的锂电材料环节核心标的：天赐材料、德方纳米、璞泰来、恩捷股份，关注新宙邦、当升科技、中科电气、星源材质。

山西证券指出，近期原材料结束上涨势头，随着新能源车价格的上调，动力电池电芯价格有所上升，电池生产企业毛利率有所好转。考虑到锂电池板块估值处于近年来底部，储能需求的不断增加，以及下游非疫情区域新能源车销售仍然旺盛，看好后期锂电池产业链相关公司量价齐升。锂电池电池产业链上游建议关注：天齐锂业、华友钴业；动力电池产业链中游建议关注：恩捷股份、容百科技、杉杉股份、贝特瑞；动力电池产业链下游建议关注：比亚迪、宁德时代。

【农林牧渔】

本周，农林牧渔板块表现亮眼，一周累计涨幅达到4.72%。从个股表现上看，ST天山一周涨幅最大，达到57.87%，农发种业、丰乐种业、ST东洋等涨幅居前，均涨超17%。

国信证券指出，看好2022年粮价景气上行，国内转基因有望加速落地。印度高温带来的小麦减产或将进一步加剧全球小麦等农产品的供应紧缺，粮价基本面有望走强。此外，全球气候变暖明显，预计未来或将加剧国内虫灾发生频率，看好国内转基因等生物育种新技术合理有序安全地推广。投资建议上，一方面利好种植及种子板块，另一方面饲料原材料成本的抬升或将加速养殖亏损，猪价周期反转蓄势加速，看好生猪板块的投资机遇。具体标的方面，1）种植板块：推荐苏垦农发，建议关注北大荒。2）相关农产品板块：推荐中粮糖业，建议关注海南橡胶。3）种子板块：推荐隆平高科、大北农、登海种业。4）生猪养殖板块推荐：华统股份、傲农生物、天康生物、东瑞股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等。

国信证券指出，自上而下看好养殖及种业。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、天康生物、东瑞股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）种业推荐隆平高科、登海种业、大北农；3）禽板块推荐：立华股份、湘佳股份；建议关注白鸡标的：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。4）动保板块推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。

【银行】

本周，银行板块表现依然欠佳，累计跌幅达到0.49%。不过，从资金流向上看，北向资金对银行板块颇为青睐，净流入额远超于其他板块，达到42.4亿元，位居北向资金一周行业板块增持榜首位。

5月20日，最新一期LPR报价出炉，其中5年期以上LPR为4.45%，较上月的4.6%下调15个基点，1年期LPR为3.7%，与上月持平。或受此利好消息影响，20日开盘A股银行板块持续走强，其中招商银行涨逾5%，重回万亿市值。

东方证券表示，截至5月20日，银行板块静态PB估值水平仅0.59x，仍处在历史低位。展望下半年，稳增长政策持续发力的背景下，银行基本面仍有足够的支撑，仍然看好板块估值修复的机会，继续维持行业“看好”评级。个股方面，建议关注：1）以招商银行、宁波银行为代表的盈利能力优异、资产质量领先的价值标的；2）以兴业银行、邮储银行为代表的低估值标的；3）以江苏银行、沪农商行、成都银行、南京银行为代表的区域经济优势较强的城农商行。

国泰君安表示，本次降息有助于进一步打消市场的悲观预期，提振对于后续宽信用效果的信心。继续看好2022年银行股投资价值，首推“苏浙成”（江苏、浙江、成都地区的优质小银行）和平安银行，边际上强调宁波银行的中长期配置价值。城商行排序：宁波银行、成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、苏州银行。农商行排序：常熟银行、苏农银行、张家港行。

后市配置

中金：A股关注政策发力成效

中金公司认为，展望后市，重申市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值；市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间则需要更多积极的基本面催化剂。尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等。当前关注三个方向：1）估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居）等；2）前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。

华西证券：“U”形行情延续，需避免过度乐观与过度悲观

华西证券指出，在海外市场大幅波动的背景下，近两周A股走出独立行情，主要是上海复工复产和稳增长政策预期下市场风险偏好得到提振。就当前行情来讲，在资金存量博弈的格局下，反弹不可一蹴而就。目前从反弹到反转的条件还不具备，在积极参与本轮反弹行情的同时，需避免过度乐观与过度悲观，上证指数在3000-3200点，均属于在“U”形反弹行情内的合理波动。中长期视角看，A股处在夯实底部区间，中枢逐步上移的阶段。具体到行业配置上，关注两条投资主线：一是稳增长相关，如“房地产、建筑、建材”等；二是疫后修复相关，如“食品饮料、汽车”等。

中信证券：中期慢涨尚处初期，四大主线继续轮动

中信证券指出，局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现，基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复，当前仍处于初期阶段，行情节奏上以慢涨为特征，结构上四大主线继续轮动。趋势上，政策合力开始显现，国内经济在迈过4月低点后，预计5月开始回到逐月向好的趋势中，A股盈利增速也将在二季度筑底后回升。节奏上，疫情防控和复工复产是渐进的过程，外部扰动尚未完全消除，市场情绪虽有修复，但仍处于低位，机构仓位也依然处于低位，增量资金流入速度相对缓慢。结构上，建议全年坚定布局现代化基建和地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费修复主线。

西部证券：风格选择比市场整体判断更重要，重点关注四条主线

西部证券表示，沿着疫后修复阻力最小方向前进。随着近期对于海外扰动，以及汇率担忧告一段落，市场正在重新回归疫情修复主线。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。从结构上看重点关注四条主线：1）随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2）有望受益于促消费政策的汽车、食品饮料、家电等行业；3）疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业；4）受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工等。

华鑫证券：三条主线把握A股独立行情

华鑫证券指出，稳增长依然是配置主线，关注“一旧一新一高”。①“旧”是传统动能（地产和基建），稳地产（房地产、银行、建筑材料、家用电器）和扩基建（建筑装饰、工程机械）；②“新”即新基建（光伏设备、风电设备和电网设备）；③“高”即高端制造（汽车、电子、“专精特新”）。

海通证券：A股3-4年周期的大底部已出现 现阶段新基建更优

海通证券研报指出，2014年11月沪港通开通以来中美股市相关性上升，但仍是弱相关，其中A股跟跌现象明显。今年4月底以来美股急跌后A股未跟随式下跌，源于中美两国经济周期错位以及股市估值位置不同。A股3-4年周期的大底部已出现，积极因素在累积，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济，未来逐步重视消费。

中信建投策略：市场情绪仍然低迷 战略上不能再悲观

中信建投策略研报指出，从风险溢价、成交换手、新基金发行等情况来看，市场情绪仍然处于低迷的底部区域，后续虽然仍存在继续下跌的可能，但就赔率而言空间已经相对有限。展望后市，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，要做好市场在底部区域还会有一定震荡的准备，战术上要耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。宏观流动性充裕但基本面低迷，行业表现走向分化，优质成长股将逐步回暖，建议关注食品饮料、券商、军工、光伏、煤炭、基建等以及科创板优质景气标的。

招商证券：A股有望逐渐企稳回升，行业配置方面关注两大方向

招商证券指出，A股已如期企稳回升，逐渐进入新一轮上行周期。行业配置方面关注两大方向，第一，稳增长方向。重点推荐新开工和施工提速受益板块，化工、水泥、工业金属、钢铁等，传统基建开工施工以及光伏、风电、储能等新基建；第二，疫后经济活动恢复。关注各地方推出的消费券活动从量变到质变以及支持刚性和改善性住房需求带来的食品、日用品、家居、消费建材等方向。

民生证券：真正的周期即将归来

民生证券指出，经过接近一个月的反弹后，成长板块中部分已经接近历史反弹幅度，已经超过历史中枢，但可能是前期跌幅超过历史均值过大带来的“反转幻觉”。值得关注的是，本轮反弹中，基金今年以来表现分化收敛的幅度明显没有跟上资产价格的收敛程度，“仓位回补”构成了潜在原因。本周的资产价格表现似乎“波澜壮阔”，实际上“风平浪静”，基本面预设路径与此前并无差异：成长反弹临近尾声，选择供需独立于通胀的子行业方能行稳致远。真正的周期即将归来，把握能源的确定性，金属的修复弹性以及能源运输的重要性。推荐：油气、铝、铜、煤炭、油运、黄金、房地产、化肥和银行。

山西证券：A股磨底行情或将迎来反转

山西证券指出，A股磨底行情或将迎来反转，虽区域性的疫情发展仍有可能使A股出现阶段性波动，但总体而言，情绪“冰点”已过。大盘股相对中小盘具有更强的防御力，因此相对占优。同时，成长板块景气度仍在，前期估值压力集中释放后，配置性价比开始凸显，建议关注。依旧看好：（1）上游资源板块（煤炭、石油石化、工业金属、锂）；（2）实物消费板块（食饮、农业、家电）；（3）高景气支撑下的成长板块（军工、新能源）；（4）微观供应收缩逻辑中的市场调整（地产、互联网）。

中航证券：短期市场悲观情绪修复后，A股的趋势性上行仍需更多稳增长政策扶持

中航证券指出，短期在稳增长政策兑现前，价值将继续占优。方向上，建议关注：1.交通、能源、水利、产业基础设施、城市基础设施等稳增长最为明确的领域。2.疫情复苏和复工复产主线的投资机会，如休闲服务、食品饮料、电气设备等。3.全球通胀抬升的背景下，供需缺口收益的煤炭、有色金属等相应材料板块。