如何理解5.23国常会的稳增长六大新增措施？——申万宏源最新点评

5月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定实施6方面33项措施，会议强调要增强紧迫感，狠抓落实，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。

申万宏源宏观团队最新研报点评称：

工业生产方面，会议提出扩大留抵退税、扩大延长缓缴社保费、保障货运通畅等三方面措施，其中前两项合计新增约4600亿财政支持，显示政策层面可能将当前生产困难主要归因于货运不畅导致的暂时冲击，可能预期后续生产端韧性较强反弹力度较大。

直接刺激消费方面，推出阶段性减征乘用车购置税600亿、遇困个人房贷消费贷年内延期还本付息等政策，直接利好占比较大的燃油汽车需求。同时期待稳定地产投资竣工政策见效，避免更大范围的后地产周期可选商品消费下滑。与此同时，大规模发放消费券、年内个税减税促消费可能性下降。

地产需求再度得到强调，但因城施策仍是核心思想，中西部、二三线地产需求是核心关切，城镇化和地产政策核心逻辑已经更加注重结构均衡，可能刺激一线和东部地产泡沫的措施实施概率仍低。

基建投资提出四大新方向，我们倾向于再度上修全年广义基建投资增速预期1个百分点至8%左右，但应当看到，长期绩效管理强化的要求并未松动，同时也主要期待长期贷款支持融资，而非特别国债直接增加政府债务负担。

新增财政负担尚可腾挪出空间，货币政策靠前发力已经基本完成，预计下半年实际GDP同比或可小幅推升至6.0%以上，全年实际GDP有望接近5.0%，兼顾稳增长和结构优化。