人民币贬值利好出口，越南外贸加速增长不会给我国带来明显的压力——第一财经首席经济学家调研观点集锦

近期，越南海关总局公布的一组当地进出口数据引起市场关注。数据显示，3月份越南进出口总额达创纪录的673.7亿美元，环比增长38.1%；出口额347.1亿美元，环比增长48.2%。当然，这其中有2月份越南春节因素的影响。从整个一季度来看，一季度越南货物进出口总额为1763.5亿美元，同比增长14.4%。

与此同时，我国受疫情扰动，经济承压，部分行业存在订单流出和产业外迁的现象。1-5月，我国进出口总额16.04万亿元人民币，同比增长8.3%，增速呈现放缓的趋势。人民币对美元中间价则从3月初至今下降了6%。

越南外贸加速增长是否会对我国带来挑战？人民币贬值对出口是否会产生影响？越南与我国的产业关系是什么样的？在本期调研中，首席经济学们给出了自己的看法。

主要观点：

• 对于越南外贸加速增长，经济学家普遍认为不会对我国带来明显的压力。
• 经济学家们认为人民币贬值对我国出口带来一定程度的利好。
• 长期来看，越南与中国更多是互补而非替代关系。

1、梁中华：人民币汇率或更有弹性，越南外贸加速增长给我国带来的挑战相对较小

海通证券首席宏观分析师  梁中华

近期，海外生产基本恢复到了疫情前的水平，而我国受到疫情的持续干扰，出口产业链面临压力。过去两年我国出口强劲，经常账户结汇需求不断提振人民币汇率，随着出口下行压力不断加大，人民币汇率或更有弹性。

越南外贸加速增长对我国带来的挑战相对较小。越南制造在某些行业、产品可能会取代中国制造，但是我国产业链相对更加完整。近日，《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，强调破立并举，加快建立全国统一的市场制度规则，打破地方保护和市场分割，打通制约经济循环的关键堵点，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，进一步规范不当市场竞争和市场干预行为，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场。我们认为，长期来看我国出口竞争优势仍然存在。

2、许思涛：人民币贬值对出口形成一定程度的利好，越南承接的是中低端劳动密集型制造业

德勤中国首席经济学家  许思涛

人民币贬值对出口形成一定程度的利好。关于越南贸易增长，从产业结构看，越南承接的是中低端劳动密集型制造业。结合近两年的疫情背景来看，对于非战略安全类的行业，其供应链布局仍将以成本与收益最优为主要考量，因此中低端劳动密集型制造业往越南等东南亚国家转移的趋势较为明显。而对于关系到战略安全的核心行业，如军工、高科技、粮食、工业原材料、基础医疗物资，未来将重塑或加强其本土供应链。这类行业的供应链布局将不再采用以成本与收益最优作为导向的决策模式，转而以国家战略安全为最首要考量因素。

3、丁安华：我国进出口或持续承压，近年来中国部分产业向东南亚转移的长期趋势已经形成

招商银行首席经济学家  丁安华

出口景气加速回落，进口延续低迷，外贸继续呈现出衰退式顺差。前瞻地看，海外“滞涨”压力加大，外需或继续回落，而国内供应链运转和内需趋弱较难快速恢复，我国进出口或持续承压。

从近期中国和越南出口总量和结构数据来看，确实存在一定的转移。自2020年初疫情暴发后，中国出口在全球的份额抬升，对其他国家形成替代，这一趋势料将随着全球疫后修复而回落。短期内中国和越南出口增速的分化与这一趋势相关。不过，近年来，中国部分产业向东南亚转移的长期趋势已经形成，服装鞋帽的下游产业大量转移，并且逐渐向中游行业蔓延。尤其是今年疫情的变化，企业由于担心国内供应链稳定性，考虑在越南、印度等国建厂的案例增加，将导致原有的出口产业链行业的增加值部分流失，也对出口形成不利影响。

4、康勇：越南可以看做是我国产业链布局的延伸和优化

毕马威中国首席经济学家 康勇

越南前5个月出口增长16.3%，但进口也增长了14.9%，基本和出口增速同步，所以前5个月越南的货物贸易顺差只有5.2亿美元，而我国仅今年4月份一个月贸易顺差就超过500亿美元，两者之间体量上还存在不小的差距。同时，中国也是越南最大的进口来源国，占越南全部进口金额的1/3以上，越南很多出口制造依赖来自中国的零件和原材料，可以看做是我国产业链布局的延伸和优化。当然也要看到近年来越南经济发展迅速，人口结构良好，受国际地缘政治等因素影响，越来越受到关注，值得我们重视。

5、李文龙：人民币贬值会对中国出口产生一定的正面支撑，中国在全球产业链的核心地位是保持全球竞争力的一个关键所在

环亚数字经济研究院首席经济学家  李文龙

人民币贬值会对中国出口产生一定的正面支撑，然而，对中国外贸影响最大的是依托中国为基地的产业链是否能稳定运转。目前看来，受国内外疫情管控力度“松紧差”影响，部分对外出口的产业链有向东盟尤其是越南转移的倾向，需要引起高度重视。中国在全球产业链的核心地位是保持全球竞争力的一个关键所在。一旦向越南的产业链转移数量继续增加，可能会引起量变到质变，从而在越南内部形成更为完整的产业链，对中国在全球的产业链核心地位可能将带来实质性冲击。

6、王涵：长期来看，越南贸易增长可能会替代部分中国出口，但从产业升级的角度去看，更多可能是互补而不是替代的关系

兴业证券首席经济学家  王涵

简单来看，人民币汇率贬值可能有利于中国出口。但此次人民币贬值，很重要的原因是国内疫情冲击，导致国内经济增长压力明显加大，同时由于国内产业链、供应链、港口等因素，出口在供给端、生产端、港口受到限制。因此，当前中国出口的瓶颈不是在需求、人民币汇率，可能更多是在供给。人民币汇率贬值短期内不会直接、明显推动供给改善，因而对出口的正面影响有限。短期内出口改善可能更多受到国内复工复产进度影响。

越南贸易增长，短期内不会给国内出口带来明显压力。一方面，全球产业链、供应链仍在修复中，很多产品缺的是供给而不是需求；另一方面，中国向越南等东盟国家出口大量的中间品，越南出口的增长同样会拉动中国相应中间品的出口。长期来看，越南贸易增长可能会替代部分中国出口，但也要从产业升级的角度去看，更多可能是互补而不是替代的关系。

7、连平：中国和越南之间因疫情冲击存在暂时的替代性

植信投资研究院院长  连平

根据J曲线效应，人民币汇率的阶段性贬值会对出口产生一定正面推动，这种推动更多体现在微观企业层面，并有助于市场主体经营状态的改善。

短期内，中国和越南之间因疫情冲击存在暂时的替代性，且主要集中在纺织品行业。但从中长期来看，越南难以对我国形成供给替代。主要原因是越南的产业结构不均衡，基础设施仍有短板，国内经济贸易体量不及我国，劳动力优势与我国的工程师红利仍有差距。

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文 | 何啸  第一财经研究院研究员

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