“缺芯”之下国内企业蓄势待发 哪些细分赛道会一骑绝尘？丨风口调研 • 行研

自2021年以来，全球“缺芯”一直延续，除了周所周知的汽车“缺芯”，光伏竟然也 “缺芯”。为何“缺芯”已蔓延到光伏领域？到底哪种类型的光伏用芯片缺货更甚？二级市场上，半导体板块整体估值已在40倍左右，接近最近十年底部。半导体板块估值是否已合理？未来能否再度崛起？国海证券电子行业首席分析师吴吉森为您详细解读。

吴吉森

国海证券电子行业首席分析师

2019年东方财富百强分析师电子行业第三名

2018年水晶球最佳分析师第一名团队核心成员

汽车“缺芯”或成常态 国内优秀汽车类半导体供应商将脱颖而出？

吴吉森认为，从中短期来看，汽车芯片缺货将会成为常态，主因汽车芯片整体需求不断增长，而供给端扩产力度小难以满足需求。据悉， MCU、IGBT成为汽车缺芯的“重灾区”，甚至有分析认为IGBT缺货将成为今年下半年汽车生产的瓶颈。在吴吉森看来，IGBT缺货相比MCU缺货对下游的影响要小，主因是国内斯达半导等企业已具备大规模供应车规级IGBT的能力，预计明年缺货情况会大幅缓解。在MCU供给方面，瑞萨、英飞凌等六家海外厂商仍然占据全球供给90%以上，但值得关注的是，近年国内已出现较有竞争力的企业，预计未来三到五年，国内将有一批较好的汽车类半导体供应商脱颖而出。

光伏领域也“缺芯” IGBT模块产品短缺更难缓解？

吴吉森说，除了车规级IGBT缺货，光伏用IGBT今年也开始缺货。具体而言，光伏用IGBT分为单管产品和模块产品，单管产品主要用于分布式光伏，技术难度相对低，宏微科技、士兰微、新洁能等企业正在发力此领域，因此紧缺程度相对较低。用于集中式电站的模块产品技术难度高，国内技术突破尚需时日，所以紧缺状况暂时较难缓解，而光伏领域主要应用的另一种芯片——集成电路（IC）芯片，供给紧张程度会逐渐缓解。

半导体不同细分行业估值差异大 哪些更具成长空间？

数据显示，当前半导体板块PE估值水平在40倍左右，低于过去五年历史均值。估值是否已合理，未来是否可期？在吴吉森看来，当前半导体板块整体估值处于较合理水平，不同细分领域估值差异较大：驱动类芯片公司普遍估值在20倍以下，车规级IGBT公司估值可达80倍。吴吉森判断，未来成长空间更大的行业估值水平会更高。他梳理了不同应用领域半导体的发展前景：

和手机相关的半导体后续增长会放缓

工业用半导体市场整体增长比较稳健

汽车半导体未来需求增长潜力更大