龙头两月三次加码产能，碳纳米管搅动导电剂市场格局

作为提升锂电池性能的关键辅材，新型碳纳米管材料正悄然搅动导电剂市场格局。

天奈科技（688116.SH）、道氏技术（300409.SZ）、黑猫股份（002068.SZ）等近日纷纷公告加码相关产能，宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）也已将触角伸到这一新兴领域。

高工锂电表示，未来几年新型导电剂特别是碳纳米管导电剂将逐步代替传统导电剂，中国碳纳米管导电浆料出货量预计将从2022年的12万吨增至2025年的32万吨，成为锂电池导电剂领域成长性最高的种类。

1、性能优势突出，经济性逐渐显现

导电剂是锂电池材料的重要组成部分，可以增加活性物质之间的导电接触、提升电子在电极中的传输速率，从而增强锂电池的倍率性能、改善循环寿命。

常用导电剂包括炭黑类、导电石墨类、VGCF（气相生长碳纤维）、碳纳米管以及石墨烯等。其中，碳纳米管作为新型导电剂材料，市场关注度不断提升。

碳纳米管（CNT）又称巴基管，是一种力学、电学、热学等性能突出纤维状导电剂，主要应用在动力锂电池领域。“相比其他导电材料，碳纳米管的最大优势在于添加量少、对材料的冲击强度影响小、不会脱碳、综合性价比高等。”泰信现代服务业混合基金经理黄潜轶表示。

除性能优势贴合下游需求，碳纳米管的经济性开始逐步显现。

由于原料及能源价格不断上涨，2021年底炭黑报价涨至约10万元/吨；碳纳米管则伴随规模化的到来快速降本，根据天奈科技公告，2021年前三季度碳纳米管粉体均价已降至22.2万元/吨，同比下降38.6%。国信证券中性预测，2022年单吨正极材料添加3%炭黑SP的成本为0.21万元，添加0.5%/1.0%/1.5%碳纳米管成本为0.11万/0.21万/0.32万元，两者基本相当。

2、三元、铁锂应用市场预计超200亿元

事实上，由于导电剂仅占电池成本约1%，成本敏感度低，下游电池厂商接受度较高。

当前，碳纳米管在动力电池领域开始加速渗透，主要应用领域包括磷酸铁锂、高镍三元以及硅基负极。

其中，磷酸铁锂电池添加的碳纳米管导电剂比例更高。据悉，石墨烯复合导电浆料与碳纳米管粉体等以7：3的配比混合搅拌，适配磷酸铁锂电池性能更好。

伴随磷酸铁锂电池装机占比提升，碳纳米管出货量有望快速增长。高工锂电数据显示，2021年全球磷酸铁锂电池碳纳米管浆料需求量为5万吨，市场规模达到18亿元，预计到2025年需求量将达到39万吨，市场规模达到150亿元。

与此同时，在4680等高能量密度电池带动下，高镍正极有望持续放量。高能量密度电池所使用的导电剂主要为碳纳米管导电浆料，以此来弥补高镍正极导电性差的问题。

高工锂电数据显示，2021年全球三元电池碳纳米管浆料需求量为3.2万吨，市场规模达到13亿元，预计到2025年需求量将达到16.6万吨，市场规模达到63亿元。

硅基负极中碳纳米管尚未开始大规模应用。碳纳米管分为单壁管和多壁管，硅基负极所使用的碳纳米管为单壁管，全球目前仅俄罗斯的OCSiAl可以量产90吨/年的单壁碳纳米管，价格较高。

道氏技术当前批量试产产品的G／D比等技术指标已处于国际领先水平，“目前公司的1-4代导电剂产品主要应用于磷酸铁锂和三元电池领域，我们正在组织第5代单壁管于2022第三季度实现量产。单壁管未来的使用方向主要是导电剂和硅碳负极中的应用。”道氏技术称。

3、头部厂商两月三度加码产能

随着碳纳米管市场的逐步放量，多家公司相继开展业务布局。

其中，行业龙头天奈科技近两个月公告了三次碳纳米管项目投资。

2022年5月，公司发布公告称，拟设立子公司投资建设天奈科技西部基地项目，建设年产1万吨多壁碳纳米管及1600吨氢气(副产) ，预计固定资产总投资约30亿元。6月25日，公司宣布，拟投资32亿元建设年产450吨单壁碳纳米管项目；同日，公司发布公告，拟投资20亿元建设年产12万吨导电浆料及1.55万吨碳管纯化(含500吨单壁碳管纯化)生产基地项目。

高工产研锂电数据显示，最近两年天奈科技碳纳米管导电浆料产品销售额稳居行业首位，2021年市场份额占比43.4%。公司目前共有三代产品实现批量供货，第四代、第五代正处于中试阶段。东吴证券预计上述项目将于2024年起贡献产量，从而进一步加强公司在碳纳米管的领先优势。

另一行业领先者道氏技术则获得了比亚迪的“加持”。

2022年4月，道氏技术发布公告称，为了提升公司碳材料业务运营平台格瑞芬的竞争实力，拟由母公司道氏技术、员工持股平台对格瑞芬增资，并引进比亚迪等战略股东，拟增资金额6亿元。格瑞芬下属子公司包括青岛昊鑫、江门昊鑫、江门道氏、赣州昊鑫，涵盖碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯导电浆料等研发体系。2021年，格瑞芬已实现约6500万元的净利润。

道氏技术表示，比亚迪一直是公司核心客户，未来公司将和比亚迪在战略层面进行全方位的合作。除比亚迪外，公司产品也已小批量供货宁德时代等三元客户。

产能方面，目前公司规划青岛、江门、龙南、兰州四大生产基地，预计2022年底浆料产能达4万吨。

炭黑龙头黑猫股份也于2022年4月发布公告称，拟出资4500万元在景德镇设立全资子公司黑猫高材，由其为主体投资新建“年5000吨碳纳米管粉体及配套产业一体化项目”，项目预计投资总额6.8亿元。

此外，为完善产业链布局，锂电池巨头宁德时代也不甘示弱，快速步入碳纳米管行业。

2021年12月，宁德时代全资子公司问鼎投资入股无锡东恒，增资至约5704.73万元。无锡东恒成立于2013年，主要产品为碳纳米管导电粉末和浆料，2020年导电剂市占率5.2%。此前，宁德时代旗下晨道投资已入股捷邦科技，捷邦科技控股子公司东莞瑞泰为碳管导电浆料厂商。

4、碳纳米管和炭黑将呈并存格局

2021年国内碳纳米管导电剂渗透率约21%。“随着对电池高能量密度的追求提升，碳纳米管导电剂的性能优势不断凸显，市场接受度有望持续提升，碳纳米管渗透率2025年有望提升至61%。”黄潜轶称。

高工锂电则预计，2025年中国新型导电剂市场占比将达57%，其中碳纳米管导电剂占比将达55%。这意味着碳纳米管和炭黑等未来会是并存的格局。

华创证券认为，不同的导电剂在成本、导电性能、吸液性能等方面各具优势，综合考量下，未来导电剂体系逐步从单一化走向多元复合化将是大势所趋。

本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。