出口禁令推升避险需求，大商所棕榈油期权规模大增

全球油脂价格大幅波动背景下，大商所棕榈油期权成交持仓规模，跃居全球农产品期权第四位。

大商所6月30日发布的最新数据统计显示，截至6月底，棕榈油期权累计成交量2233万手，累计成交额345.1 亿元，日均持仓量15.6 万手。棕榈油期权累积成交量、日均持仓量分别占标的期货的9.0%和24.8%。另外参与交易的单位客户数量持续上升，棕榈油期权单位客户持仓量占比61.3%。

作为我国首个对外开放的期权合约，棕榈油期权于2021年6月18日在大商所正式上市，并同步引入境外交易者参与交易。上市至今，其交易规模逐步扩大，期权功能初步显现。

资料显示，棕榈油是目前世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种。而我国的棕榈油消费完全依赖于进口，是世界第二大棕榈油进口国，棕榈油已经成为我国仅次于豆油的第二大植物油消费品种。今年4月，随着印尼颁布棕榈油出口禁令，棕榈油期货价格再度走高，全球油脂价格大幅波动。

一位贸易人士告诉第一财经记者，东南亚产地棕榈油库存持续处于相对低位，也导致我国棕榈油进口利润始终处于大幅倒挂的状态。因此，在境外采购现货的同时，境内卖出期货套保无法有效锁定利润，而提前境内买入期货锁定进口采购成本的模式，也面临着价格不利变动时的风险。

一些企业尝试在波动率水平偏低的情况下，使用远期看涨期权或者看涨期权组合来提前锁定采购成本，规避了采购成本上涨风险，将行情发生变化时的市场风险控制在了较低的范围之内。

方顺联合（宁波）供应链有限公司是一家以棕榈油基差交易为主的贸易型企业，品种以24度棕榈油为主，业务区域涵盖华南、华东和华北地区，月均贸易量约5000吨。

该公司业务负责人邹海龙告诉第一财经记者，棕榈油期权更加灵活地满足了企业在采购不同阶段的风险管理需求，在当前现货市场基差交易已经成熟的情况下，通过将基差贸易与期权工具结合，能够有效降低贸易双方在点价期间价格波动风险。

中泰期货研究所油脂油料首席分析师史恒昱分析称，棕榈油期现货市场相对平稳时，期权的隐含波动率基本在26%上下，当期现货价格波动相对剧烈时，隐含波动率则会即时做出反应，最高到达过60%。隐含波动率变化贴合实际走势，从而保障期权避险功能的有效发挥。

据大商所相关负责人透露，大商所将推进更多油脂油料期权品种上市，并持续优化期权合约规则，促进期权功能有效发挥。同时，还将持续开展期权市场培育，扩大商品期权市场参与者范围，促进期权市场持续健康发展。