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第一财经 2022-07-05 08:39:39
责编：陆一丹
中信证券研报称，对于国内消费下半年的增长趋势，一方面取决于国内疫情及管控政策的走向，一方面依赖于国内宏观经济环境的整体影响。考虑到疫情冲击带来的最低点基本于22Q2形成，下半年有望形成明确的修复态势，结合消费总体估值已趋于合理，建议增加消费配置。两大主线不变：一是长期逻辑下的优秀龙头企业受市场环境或阶段性因素影响下跌带来的低估机会；一是疫情好转预期下边际修复机会，包括疫情复苏和养殖等周期复苏主线。
上半年，在疫情冲击、通胀升温等多重不利因素影响下，消费板块表现一蹶不振。食品饮料子板块赛道大、高复购、高护城河，往往超额收益最是突出。从投资上看，消费领域仍具备走出长牛的宏观基础。
经过两个月多月的反弹后，大盘近期持续震荡，板块轮动加快。结合历史经验看，当前市场正处于新一轮主线的共识确认期，观点碰撞、波动加大，而正是在这种碰撞和波动中，市场会找到新一轮的逻辑主线。于是，预判谁是新一轮的行情主线，便成为当下市场最关心的事。从A股历次复苏行情来看，市场底部信心极度匮乏，在政策释放稳增长表态后，对长期前景最乐观的资金选择入市，长期前景最优的成长板块率先反弹，引领市场逐步回暖。一段时间后，成长板块积累了较大涨幅，对资金的边际吸引力下降。于是，先成长后消费，就成了A股市场底部反弹的历史规律。这一阶段申万一级行业涨幅前5名中，3个属于大消费板块，如果计入汽车板块，就有4个。
