7月LPR报价持稳，后续5年期LPR下调概率大？机构怎么看丨火线解读

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

央行货币政策司司长邹澜曾在日前国新办召开的新闻发布会上表示，目前银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率 ( DR007 ) 在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。

7月LPR保持不变

东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月MLF利率保持不变，这意味着当月LPR报价的定价基础没有变化；加点方面，4月之后未实施降准，近期也未出台其他新的银行降成本措施，而6月贷款规模大幅冲高，贷款利率处于历史最低水平附近。由此，无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，7月报价行都缺乏下调加点的动力。另外，5月5年期LPR报价下调15个基点，幅度较大，这也会在一定程度上消化4月降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本的压降作用。由此，7月LPR报价不动符合市场普遍预期。

国泰君安分析师张新貌也表示，此次1年期、5年期以上LPR保持不变符合市场预期，说明货币政策宽松的格局没有变化。同时，该机构指出，近期市场对流动性有一个比较大的影响，不是MLF，也不是LPR，而是央行的逆回购。

“在今年7月之前，央行的逆回购操作规模在绝大多数是100亿元或100亿元的整数倍。在流动性比较平稳的时期，逆回购操作通常是100亿元。但是，在7月4日-7月15日，央行连续进行30亿逆回购操作，一度引发市场担忧货币收紧。”国泰君安认为，央行每日逆回购操作数量变化并不能代表货币政策的转向。

后续仍有下调空间

王青认为，三季度5年期LPR报价再度单独下调的概率较大；视下半年投资和消费修复动能而定，也不排除1年期LPR报价小幅下调的可能。“稳定MLF利率+下调LPR报价”将是未来一段时间货币政策在保持稳增长取向的同时“兼顾内外平衡”的一个具体举措。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，从趋势看，LPR利率仍有下调空间。原因在于下半年国内经济稳增长、稳就业仍需政策支持。下半年将继续落实好已出台的政策措施，央行是否会进一步推出增量政策工具还需要关注后续消费、投资恢复情况。

国泰君安指出，目前货币政策框架下，价比量更加重要，价就是利率，量就是央行的货币投放量。也就是说，利率比货币投放量更能反应央行的货币政策态度。随着经济稳增长的推进，央行货币政策宽松的大基调是没有变化的，未来MLF和LPR利率还有进一步下降的空间。

中信证券表示，总量政策下半年将持续发力，前期累计的政策6月开始集中生效。货币政策"以我为主"依然宽松，预计三季度LPR1年期下调0-5bps，5年期下调5-10bps，四季度视国内通胀和经济情况，LPR可能继续下调。