银行理财子三年考：全面转型净值产品，权益短板浮现

随着恒丰理财有限责任公司（下称“恒丰理财”近日获准开业，股份行理财子公司又添一员。

距离首批理财子公司获准开业至今已三年有余。第一财经记者梳理发现，已有29家银行理财公司获批筹建，其中有28家已获准开业，仅剩渤银理财在排队等待“开业”。

资管新规落地已逾半年，银行理财产品迎来全面净值化，银行理财市场迎来了后资管新规时代。

普益标准研究员余雅琴向记者指出，随着净值化转型的完成，银行理财产品的收益率逐渐走低，固定收益类产品已不能完全满足投资者对于收益的要求，理财子公司需寻求区别于公募基金的差异化发展路径。

全面转型净值型理财产品

今年以来，银行理财子公司加速入局。截至目前，已有浦银理财、上银理财、施罗德交银理财、民生理财、高盛工银理财、恒丰理财6家公司获批开业。

与此同时，中小银行也跃跃欲试，齐鲁银行、贵阳银行、西安银行等多家银行纷纷加入了申请设立理财子公司的行列。

眼下，距离首批理财子公司获准开业已三年有余，共有29家银行理财公司获批筹建，其中28家已获准开业，仅剩渤银理财仍在排队等待开业。具体来看，6家国有大行均设立并展业理财子，12家股份行只有1家（浙商银行）未获批筹建。

从财报数据来看，已开业的理财子公司均取得不俗的成绩。记者梳理发现，在已披露业绩的20家银行理财子公司中，招银理财2021年实现净利润高达32.03亿元，排名第一；兴银理财紧随其后，净利润为28.06亿元；中银理财为第三，去年净利润为26.09亿元。

理财产品管理规模方面，除平安理财、广银理财、华夏理财外，有17家理财子披露了数据。招银理财的理财规模仍居榜首，达2.78万亿元；其次为建信理财，管理规模达2.19万亿元。管理规模超过2万亿的还有工银理财，达2.02万亿元。

开业3年，理财子公司的产品发行情况一直备受关注。根据中国理财网数据，截至目前，银行理财子公司共计发行理财产品9732只，其中存续期产品9362只，均为净值型理财产品。

具体来看，当前理财子公司发行产品的主要类别包括固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类、混合类，其中固定收益类产品发行最多，共8183只产品；其次是混合类，共发行1522只产品；权益类和商品及金融衍生品类产品分别仅发行22只、5只。可以看出，目前银行理财资金仍主要配置于固定收益类资产，多资产投资能力较为薄弱。

而在后资管新规时代，这样的情况将发生改变。易观分析金融数字化分析师潘玉宇向记者提出，2022年，银行理财子公司才真正进入全面净值化元年，银行理财子也正由“财富产品销售”向“客户需求驱动的投顾模式”转型。同时，理财公司可以围绕乡村振兴、“双碳”、共同富裕、人口结构变化等重大战略和时代特点，探索振兴惠农、ESG、共同富裕、养老理财、外币理财等特色产品。

值得一提的是，今年以来理财公司也在不断探索养老理财产品。2022年3月，中邮理财等6家理财公司获得养老理财的试点资格。8月3日，中邮理财发行首只养老理财试点产品，目前已成功募集30亿元，完成销售目标。据悉，交银理财、中银理财也将于下周发行首支养老理财产品。

中国理财网信息显示，截至8月4日，共有工银理财、招银理财、建信理财等6大银行理财子公司发行了33只养老理财产品“登记在册”，其中有24只为固定收益类产品，9只为混合类产品，绝大多数产品设置了3年以上的封闭期限，业绩比较基准集中在5.8%-8%的区间。

中小银行入局不易

随着银行理财子公司阵营不断扩容，不少中小银行也相继透露设立理财子公司的意愿。就在近日，齐鲁银行发布公告宣布，拟出资10亿元发起设立理财子公司“齐鲁理财”。

据第一财经记者不完全统计，公告拟设立理财子但尚未获批筹建的上市银行共计8家，其中，重庆银行、长沙银行、成都银行距离宣布设立理财子公司均已超过3年。

此外，顺德农商行、江苏江南农商行、上海农商行等多家地方银行均公布了设立理财子公司相关议案，富滇银行、东莞银行、乌鲁木齐银行等城商行也透露了设立理财子公司的计划。

那么，为何上述较早申请的中小银行到现在还未获批复？中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长余凌曲认为，很大程度上是对中小银行设立理财子公司的可持续性存在疑虑。

的确，从设立门槛、投入产出等方面来看，对于理财规模小于1000亿元的中小银行而言，专门成立理财子公司开展“资产管理”似乎并不划算。一位银行业人士向记者表示，中小银行理财规模小、网点少、投研力量弱，转型做代销才是其开展理财业务的最好选择。

对于中小银行积极申设理财子的情况，余凌曲分析称，资管新规下，各类金融机构都看重居民财富管理“蓝海市场”。而相比于基金公司、保险公司、资管公司等，目前银行理财子公司数量并不算多，发展空间大。加上最近个人养老金账户等制度改革支持发展“养老理财”，进一步扩大理财子公司资管业务空间。在此背景下，中小银行设立理财子公司是为了更好地抓住发展机遇，扩大资管规模，降低资本消耗，提高利润增长。

面对后资管新规时代激烈的市场竞争，中小银行理财子将如何实现逆袭？潘玉宇向记者指出，与国有大行的理财子公司“大而全”布局不同，中小型理财子公司聚焦“小而美”才会更有优势。比如，杭银理财传承母行“科技文创”基因，积极布局科技文创相关的权益类私募理财产品。

“此外，中小型理财公司可以结合自身基因，积极布局理财场景建设和财富管理开放平台的搭建，利用大数据、机器学习、知识图谱等技术，建立基于全量信息的产品评价体系并革新产品营销策略，找到业务突破的关键点。同时，通过构建开放管理平台积极探索财富客户的OMO服务模式，实现“线上流量获客、远程咨询服务、线下关系经营”的财富客户闭环经营。”潘玉宇进一步补充。

行业困局待解

火热背后，留给银行理财市场的考验不容忽视。2022年，银行理财市场进入全面净值化管理的新阶段。面对新的市场状况和投资者行为的改变，理财子公司的权益短板日益浮现，同时也面临着人才、系统、文化等方面的现实挑战。

今年年初，受到市场大幅震荡影响，银行理财产品出现大规模的破净。普益标准统计数据显示，截至上半年末，发生过“破净”的银行理财产品占存续的产品数量的9.73%，造成了一定的恐慌情绪。

另一方面，记者留意到，近期有理财子公司终止多款产品的运作。据不完全统计，7月以来，信银理财已经提前终止了4只固收类理财产品，分别为固盈象固收稳健半年定开1号，智慧象固收增强FOF一年定开9号、11号、12号，均属于第一个封闭期结束后终止产品运行。

农银理财也有一款产品宣布提前终止运作。7月18日，农银理财宣布“农银同心·两年开放”价值精选第1期人民币理财产品（新客新资金专享）计划于2022年8月24日提前终止。值得注意的是，该产品第一次开放期为2022年8月26日。

对于终止产品运行，普益标准研究员霍怡静指出，进入理财净值化时代后，伴随今年股债市场剧烈震荡，部分理财产品投资业绩不及预期，理财公司面临较高的资金申赎压力，同时理财产品的管理规模下降后投资风险加大，性价比低，因此产品提前终止运作。

“从净值波动上来看，由于今年年初受资本市场震荡影响，银行理财收益波动较大。”余雅琴认为，资管新规落地已逾半年，银行理财产品迎来全面净值化。随着净值化转型的完成，银行理财产品的收益率逐渐走低，固定收益类产品已不能完全满足投资者对于收益的要求。

在余雅琴看来，净值化转型后，银行理财将逐步向公募基金靠近。理财子公司背靠商业银行庞大的客户资源及渠道资源，可以充分发挥自身的资源禀赋，践行稳健收益的投资风格，寻求区别于公募基金的差异化发展路径。

潘玉宇则提出，目前，理财子公司的投顾能力相较于公募基金、券商资管机构存在显著的短板。从业务逻辑来看，“客户+产品+渠道”三位一体共同决定银行理财子公司的综合竞争力。在后续发展方面，数字化投顾是关键战场。

此外，由于银行理财产品客群的差异，净值化后，银行理财公司的投资者教育仍道阻且长。余雅琴告诉记者，建议持续开展投资者教育，让投资者逐步摒弃“保本收益”的思想，建立正确的“盈亏自负”的投资理念。