专访浦发硅谷银行陆珏：资本共识与企业创新是识别科创企业的关键

今年正值科创板开市三周年，截至8月10日，科创板总市值高达6万亿元，上市公司数量超440家。在科创板不断成长的同时，以间接融资为主的银行业也在不断地向更多的科创企业注入金融活水、提供金融服务。作为国内第一家科创银行，浦发硅谷银行就在服务和支持科创企业方面积累了丰富经验。过去十年来，该行的科创企业客户超过3000家。

第一财经记者日前专访浦发硅谷银行行长陆珏。在她看来，科创企业融资在过程中要平衡好股权和债权的关系。对于不确定性强的创业企业，早期资金来源应该是以股权为主，债权为辅；但随着企业的稳步成长，股权比例可以适当下降，转而提高债权比例。

陆珏表示，碳中和、生命科学与医疗健康、智能制造以及数字化转型四大产业板块将迎来较大发展机遇。

聚焦四大产业板块

政策支持之下，近年来科创企业实现蓬勃发展，融资环境同步改善。去年的工商变更记录显示，发生过融资的1.6万家中国企业中，科学研究和技术服务类企业大概是6400家，占比达39%。

业内的共识在于，当前新一轮科技革命正重构全球创新版图，也在重塑全球经济格局。在国内经济面临高质量发展要求以及经济发展阶段转换的背景下，科技创新已成为经济发展的不竭动力，迎来新的发展机遇。

进一步聚焦在产业层面，哪些科创企业将实现高速成长？“过去两年来，我们不停得在总结和思考未来的创新发展，需要关注哪些底层红利，而它们又会具体得表现在哪些行业。”陆珏说道。

基于多维度考量，碳中和、生命科学与医疗健康、智能制造以及数字化转型，四大产业板块成为浦发硅谷银行关注的重心。陆珏强调称，“这是我们未来5年会聚焦的，而围绕这四大产业板块，也会延伸出不少细分赛道，我们会进一步进行覆盖，尤其是针对早期的初创企业。”

比如碳中和板块的合成生物学，智能制造板块的自动驾驶、机器人以及新材料领域，生命科学和医疗健康中的诊断、器械、生物制药等领域，均是浦发硅谷银行看好的领域。“我们并不会局限做其中的一个或两个，主要还是顺着产业走，处于创新浪潮曲线中不同阶段的科创企业，我们都会关注。”

另外，为了给科创企业提供更完备和精准的服务，浦发硅谷银行在公司内部成立了四大产业组，紧紧追踪产业成长，便于对科创公司有更深入的了解。“产业组的同事会经常与创业公司沟通交流，了解公司最新情况、发展方向等，有的一年内能沟通300-500家公司。”陆珏说道。

识别企业关键在两个维度

面对数量庞大的科创企业，银行如何进行识别与合作？通常而言，银行有三个信贷逻辑，分别是现金流逻辑、抵押担保逻辑和企业价值逻辑。对于初创企业来说，现金流和抵押担保是其弱项。初创型的科创企业普遍具有轻资产、缺少抵押、高成长的特点，作为其核心竞争力的知识产权，较难获得相匹配的融资支持。

在业内人士看来，这也反映了金融服务与科技创新的主要矛盾，比如银行体系追求本金安全和收益确定性与科技创新和成果转化存在不确定性之间的矛盾；金融资本的“短钱”性质与科创到产业化阶段的长周期需要用“长钱”之间的矛盾；金融体系“重抵押”与科创企业“轻资产”之间的矛盾等。

为了解决这一难题，近来不少银行创新了金融服务模式，推出挂钩技术、知识产权的产品，以企业竞争力为核心，探索科创企业发明专利等知识产权质押业务，实现从传统“数砖头”到科技“数专利”的转变。

而除了上述模式外，陆珏还将评判科创企业的重心放在了企业价值上，即将企业价值视为一个坐标轴，从两个维度进行分析，纵轴代表企业成长性，主要反映其所在行业和细分领域的创新能力；横轴则代表公司自身的潜力，看是否会得到资本的支持和看好，即资本共识。

在她看来，对科创企业价值的判断是科学与艺术的结合，一方面通过冰冷的数据尽可能做好调查，另一方面则需要和创业者面对面沟通，感知创业者的梦想和格局。同时，在贷后支持方面做了诸多安排，如产业组人员定期和创业企业沟通，了解企业研发进度、产品进度、销售情况、融资情况和内部现金流管理的情况，以识别其所需要的帮助和产品。

另在科创企业融资过程中，如何平衡好股权和债权的关系也是一大关键。陆珏认为，科创企业要考虑如何最优化资本结构。对于不确定性强的创业企业，早期资金来源应该是以股权为主，债权为辅；但随着企业的稳步成长，股权比例可以适当下降，转而提高债权比例。

她进一步分析称，“股权融资+债权融资”的模式可以在一定程度上减少融资对管理层持股的稀释；同时，债权融资并不是股权融资的替代品，在每个发展阶段，企业都要思考如何盘活信贷资产。

除了传统的信贷服务外，近来银行业围绕科创企业推出了全生命周期的综合金融服务，包括上市前的培育扶持、上市中的冲刺助力和上市后的持续发展。为此，浦发硅谷银行致力打造科创生态圈，通过联合政府机构、投资机构、产业园区等作为核心合作伙伴，整合优质资源，与头部PE/VC机构打造多种联动模式，帮助科创企业激发创新活力。

在科创生态圈中，陆珏特别提到了创投机构的重要性。“头部创投机构是重要一环，这些创投机构的投资企业与银行的科创企业客户群体高度重合，这也是为什么我们会如此聚焦产业。而且，我们把自己定位成科创双循环的枢纽，既要打通国内大循环，也要适应国际大循环。”

为了完善科创生态圈，在浦发硅谷银行成立十周年之际，该行还开设了苏州分行，将联同上海总行、北京分行、深圳分行一起服务中国科创企业。据悉，科创板开市3年以来，已有46家苏州企业登陆科创板，占科创板企业的10.34%，在全国各大中小城市中位列第三，仅今年以来，就有8家苏州企业先后登陆科创板。政策引导以及产学研浸润下，苏州的科创标签愈越发明显。

谈及浦发硅谷银行将第四个分行选址苏州的原因，陆珏称，从成功扶持科创企业的土壤来看，苏州已形成了很好的生态。“我们看到很多早期的投资去了苏州，这里的创投土壤能够让企业顺利成长直至IPO。”