国内防晒市场景气走高，国货品牌借势突围︱颜值经济掘金①

在美妆KOL、品牌方等的“科普”下，防晒的使用场景由夏季、户外运动走向日常化，“每日防晒”逐渐成为护肤共识，驱动国内防晒市场持续扩大。

根据欧睿统计，2021年全球和中国防晒品市场规模分别为 794 亿元和 167 亿元，2012-2021 年CAGR 分别为 0.9%/10.5%，中国市场增速远超全球，景气度走高。

高需求催动下，国内化妆品龙头公司纷纷布局防晒品类。从产业链角度出发，防晒这一细分领域蕴含哪些投资机会？

原料端：国内防晒剂龙头全球市占率趋升

化妆品成分可分为基质、一般添加剂和活性成分。其中基质占比最高，活性成分虽然占比不高，但决定了产品的功效，是原料厂商研发的重点。

防晒剂是活性成分中一般添加量较高的成分。大部分化妆品活性成分的一般添加量在 1%以内，而主要防晒剂的添加量可达2%-5%。专业防晒产品中,多种防晒剂合计添加量占比按SPF30 可达10%+、按SPF50可达 20%+。

随着日常防晒观念的普及，除了专业防晒产品，部分彩妆品类也趋于在产品中添加防晒功效，成为防晒剂原料需求增长的又一动力。根据欧睿数据，2011-2021 年我国化妆品市场规模由 2310 亿元增至 5879 亿元，CAGR约为 9.8%。

东吴证券零售行业首席分析师吴劲草表示，由于防晒剂需求量较大且常搭配使用，生产多种防晒剂的核心厂商具有形成规模优势的基础。

广发证券则认为，在原料严监管、生产需批准和宣传高规范的监管背景下，具有坚实的研发基础和规范的生产能力的企业将进一步巩固品牌壁垒。

据悉，由于防晒剂若添加不规范可能对皮肤健康造成影响，各国对防晒剂添加管理均较严格，在我国按照特殊用途化妆品管理，管理要求高于普通化妆品。

全球防晒剂主要厂商包括巴斯夫、德之馨、帝斯曼、科思股份（300856.SZ）和美峰化工，其中科思股份是国内少数通过美国 FDA 审核和欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证的日用化学品原料制造商之一。根据欧睿统计，2017-2019 年科思防晒剂全球份额占比不断上升，从 20.65%增至27.88%。2021年，科思股份实现营收10.9亿元，同比增长8.13%，其中超8成收入来自境外，境内收入占比仅为 17.8%。

品牌端：防晒品国货品牌不断突围

近年全球防晒化妆品增量主要来自中国。据彭博统计，2020年中国防晒化妆品行业规模144.39亿元，占全球市场比重为19.3%，仅次于美国（19.4%），稳居世界第二大防晒消费国。2015-2020年，我国防晒化妆品市场CAGR高达11.17%，高于美国（1.2%）、日本（-4.8%）、韩国（-4.4%）等发达国家和地区，增速远超全球行业平均（0.2%）。

从国内化妆品细分赛道看，防晒产品增速领先。根据淘数据，2021年阿里平台美妆护肤销售额1855亿元，同比下降5.6%，但防晒、卸妆两个子品类实现逆势增长，2021年阿里平台防晒品类销售额同比增长8.6%。

中国防晒化妆品市场的玩家，主要可以分为三类：海外美妆大牌、海外专业防晒品牌和国货品牌。

海外品牌曾长期主导国内防晒品市场，但随着消费者诉求多样化，国货品牌通过开发功能多样化的防晒产品成功突围。贝泰妮（300957.SZ）旗下薇诺娜、珀莱雅(603605.SH)、高姿等品牌在 2017-2021 年间的市占率分别提升了2.6pct/1.5pct/2.8pct，其中薇诺娜的市占率从 2020 年的 1.9%跃升至2021年的 3.3%，首次进入榜单前十。

业内人士称，在防晒原料上，由于防晒剂高度监管，各大防晒品牌使用的核心成分高度趋同，国货品牌与海外品牌没有明显差距；在多功能防晒需求上，防晒产品单价低，大多只添加基础的保湿补水成分，并不能凸显出海外大牌的成分优势；在营销能力和渠道能力上国产品牌也不输国际大牌，直播电商的流行和抖快渠道的兴起给国货品牌提供了弯道超车的机遇，防晒品类成为较易突围的赛道之一。

开源证券认为，国货品牌打造的防晒产品更针对国人肌肤特质，未来有望进一步取代部分进口品牌份额；对品牌本身而言，打造防晒产品也有助于完善产品矩阵，提升品牌综合竞争力。

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