平安2022中期大考：稳增长提回报 改革红利释放

稳增长，不仅是数量上的稳定增长，而且是增长方式向高质量发展转型的自觉、有序与持续性。通过改革创新构建新模式、打造新结构、释放新动能，推动增长由低级向高级转变的新发展方式。平安2022中期业绩就交出了这样一份"稳增长"的可贵答卷。

8月23日晚间，平安集团发布2022年中期业绩报告。上半年，平安的整体业绩表现优于市场预期，集团业务及财务表现稳健。归属于母公司股东的营运利润853.40亿元，同比增长4.3%；归属于母公司股东的净利润602.73亿元，同比增长3.9%。

基于分红与营运利润挂钩，中国平安持续调高分红派息回报股东，派发2022中期股息每股现金人民币0.92元，同比增长4.5%，高于营运利润增幅，体现了股东回报的厚度，也进一步展现公司财务家底充裕，看好长期发展的信心。在今年中国上市公司协会发布的A股上市公司现金分红榜单，中国平安入选"公司丰厚回报榜"第六名。据市场人士统计，截至今年5月，中国平安自上市以来累计分红31次，位列沪深两地所有上市公司第3位，金融业第1位，分红总额高达1433.44亿元。

整体来看，在上半年疫情反复袭扰的背景下，得益于寿险业务高质量转型，综合金融持续巩固优势，“管理式医疗模式”深度布局，数字化变革提质增效，中国平安录得归母营运利润和净利润双双正增长的成绩可谓来之不易。"综合金融+医疗健康"双轮并行、科技驱动战略，面对市场"逆风局"再次证明了其价值所在。

寿险改革"渠道+产品"端全面推进 成效逐步显现

平安寿险改革进入第三年。作为保险行业内的改革先行者，平安的改革举措经受住了时间的检验，成效进一步得到了验证。2022年上半年，平安寿险及健康险业务营运利润稳健增长，营运利润589.93亿元，同比增长17.4%，净利润340.88亿元，同比增长14.4%。13个月保单继续率达91.7%，同比改善4.1个百分点；代理人人均月收入7957元，同比增长35.1%，人均新业务价值同比增长26.9%，队伍高质量转型成果显著。上半年新业务价值同比降低28.5%，但第二季度跌幅明显收窄。天风证券分析师认为，半年期录得新业务价值的降低主要源于2021年Q1旧重疾炒停带来的高基数效应，当前寿险行业"去产能"调整持续进行，代理人量降质升，边际企稳迹象初显。

围绕"4渠道+3产品"改革战略部署，平安寿险以充分的信心和优秀的管理团队为长期健康发展储蓄内功。在渠道方面，代理人渠道改革成效显现，坚定推动代理人"三高"队伍转型，实施分层精细化管理，推动队伍结构优化。截至2022年6月末，大专及以上学历代理人占比同比上升4个百分点，钻石队伍能力持续提升，人均首年保费是整体队伍的4.7倍，顶尖绩优人数同比增长7.7%。银保渠道、社区网格化及下沉渠道等创新渠道并行发展，构筑起更多元、平衡的保险销售服务体系。

在产品方面，平安坚持打造"有温度的保险"，依托集团医疗健康生态圈，通过"保险+健康管理"、"保险+居家养老"、"保险+高端养老"三大核心服务构建差异化竞争优势，使用线上问诊的客户加保率为未使用客户的3.5倍，享有服务权益的客户贡献了46%的新业务价值。

改革当前，困难犹存。虽然宏观环境仍面临多种挑战，寿险行业仍处转型阵痛期，但经济复苏预期下长端利率预计阶段性上行，从而利好寿险行业资产端边际改善。申银万国证券研报认为，预计在寿险经营转好和2H22低基数背景下，代理人队伍规模和NBV有望迎来单季度正增长，行业仍需葆有长期主义和耐心。

综合金融支持稳健增长 银行、产险经营业绩可圈可点

得益于综合金融的协同效应、抗风险能力，以及数字化变革提质增效、生态圈赋能金融主业成效的持续增强，中国平安的核心竞争力稳步提升，经营业绩稳健增长。

在客户经营方面，平安坚持以客户为中心的经营理念，深耕个人客户、培育团体客户，依托集团生态圈优势，提供一站式综合金融解决方案。2022年上半年，个人业务营运利润同比增长9.0%至754.37亿元，占集团归属于母公司股东的营运利润的88.4%。截至2022年6月末，中国平安个人客户数超2.25亿，较年初增长1.5%；个人客户的客均合同数稳步增长至2.95个，较年初增长1.4%。客户交叉渗透程度不断提升，有近40%的个人客户同时持有多家子公司合同。

尽管寿险新业务价值仍然承压，但改革红利逐步释放助力核心经营指标回暖。与此同时，银行业绩表现出色，财产险基本面得到改善，资产负债久期缺口持续稳健，核心技术能力深度赋能综合金融和医疗健康业务。

银行经营业绩稳健增长，资产质量维持高水平。2022年上半年，平安银行实现营业收入920.22亿元,同比增长8.7%；净利润220.88亿元，同比增长25.6%。平安银行资产质量保持平稳，截至2022年6月末，不良贷款率1.02%，较年初持平；拨备覆盖率290.06%，风险抵补能力保持较好水平。上半年平安银行在零售端的各项业务均保持稳健增长，截至2022年6月末，管理零售客户资产(AUM)34721.48亿元，较年初增长9.1%。

财产保险业务保费规模稳健增长，业务品质保持良好。2022年上半年平安产险原保险保费收入1467.92亿元，同比增长10.1%，综合成本率97.3%。截至2022年6月末，"平安好车主"APP注册用户数突破1.59亿，累计绑车车辆突破9900万。

申银万国研报指出，预计6月起随复工复产推进，车险增速将持续走高回归至高个位数增长；当前车险综改保费压力已调整到位，叠加信保、大灾风险等因素出清，头部财险公司综合成本率有望稳定保持100%以内，承保利润将进一步改善。

险资投资组合资产配置持续优化，资产负债匹配管理不断完善。截至2022年6月30日，平安的保险资金投资组合规模超4.27万亿元，较年初增长9.0%；上半年年化净投资收益率3.9%，年化总投资收益率3.1%，证券业务及其他资产管理业务实现良好发展，长期指向的收益指标普遍跑赢市场基准。开源证券分析师认为，宏观经济或随疫情管控良好逐步修复，带动险企资产端边际改善。在长期资产供给紧缺的环境下，平安坚持管理资产负债久期缺口，截至上半年久期缺口4.2年，在行业中保持优秀级别，有效管控投资风险。

中国特色的"管理式医疗"持续落地，协同金融业务高质量发展

近年来，平安率先提出打造中国版"联合健康"的"保险+健康"布局，但中美医疗健康行业环境、政策体系迥异，业界对此仍有不少疑问。本次中报，平安方面也给出了令人信服的发展路径。

平安的解决方案是，代表支付方，整合与医疗、健康管理、养老服务相关的市场供应方，为客户提供覆盖家庭医生及养老管家服务的会员制模式+"省心、省时、又省钱"的高性价比服务。

从支付方来看，平安拥有国内领先的个人及企业获客、销售渠道。个人端，借助平安好医生、寿险、健康险、银行等渠道提供医疗健康服务；企业端，通过平安养老险、产险、健康险及综合金融团体渠道服务企业客户，帮助企业员工更好地管理医疗健康开支。业绩显示，2022年上半年，平安持续落地医疗健康生态圈战略，实现健康险保费收入超700亿元。

从供应方来看，平安采用O2O模式，为客户提供贯穿全生命周期的解决方案。平安已经构建起"三到"服务网络。到线方面，截至2022年6月末，平安健康自有医疗团队与外部签约医生的人数近4.9万人，已签约了超1500位国内知名医生并建立了7个专病中心，为用户提供多元化的医疗和健康服务；到店方面，平安健康合作医院数超1万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，合作健康管理机构数超10万家，包括14家自有旗舰健康管理中心；到家方面，提供包括康复、护理、检测、送药等上门服务，合作药店数达20.8万家，全国药店覆盖率约35%，24小时内配送覆盖80+核心城市。

医疗健康生态深度赋能平安的金融主业，实现共赢协同。截至今年6月底，平安超2.25亿个人客户中有超64%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，其客均合同数约3.39个，客均AUM达5.29万元，分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、2.8倍。2022年上半年，平安健康实现营业收入28.28亿元。截至2022年6月30日止12个月，平安健康累计付费用户数超4000万。

随着方正集团重整项目的顺利推进，行业期待未来新北大医疗集团将与平安人寿、平安健康险、平安健康等深入合作，布局线上、线下医疗网络，充分赋能保险主业，补齐了"中国版联合健康"的最后一块拼图。

今年7月，平安将品牌标识的"金融·科技"正式升级为"专业·价值"，更进一步强调了"专业创造价值"的文化理念与"专业，让生活更简单"的品牌承诺。近期东吴证券研报指出，平安焕新、升级品牌标识，体现在消费者的需求、中国市场的变化，并在革新中与广大客户实现了"认知-功能-价值-需求驱动"的沟通旅程。全面以客户需求为驱动，中国平安在保险行业面临深刻重构的这几年里，先于行业启动深度转型，依托综合金融模式持续发力，并完成了医疗健康生态圈的战略布局，随着改革红利逐步释放，实现高质量稳增长的良性循环，新的价值增长极已呼之欲出。