碧桂园服务暂缓大型并购，计划明年囤积200亿现金备用

“过去容易做的，现在变得困难了。”8月24日，碧桂园服务（06098.HK）执行董事兼总裁李长江在中期业绩会上如此形容2022年上半年的发展状况。在国内外复杂的经济环境、持续的疫情反复以及地产行业下行的背景下，“我们碧桂园服务上半年的业绩也的确受到了影响。”

报告期内，碧桂园服务实现收入约200.6亿元，同比增幅约73.5%；股东应占利润约为25.8亿元，同比增幅约21.9%；股东的核心净利润约为28.9亿元，增幅约30.5%。“利润增长没有实现与收入的同比例增长，”李长江表示，“疫情是关键，非业主增值服务以及增值服务都不同程度的受到了影响。”

碧桂园服务首席财务官黄鹏解释，多重因素对核心净利润产生了影响。其一是疫情的反复，增加了基础服务上的投入，这可能是全行业面临的问题；其二，收并购整合产生了结构化的并表因素，对利润率产生了一定影响，同时，疫情也影响了业务的开展。

其中，物业管理服务收入约为109.9亿元，同比增长约112.4%；社区增值服务收入约21.1亿元，同比增长约51.1%；“三供一业”业务中的物业管理及其他收入约为15.1亿元，同比增长约63.2%；城市服务收入约26.4亿元，同比增长约25.8%；商业运营服务收入约为5.9亿元，同比增长约320.6%。

同期，碧桂园服务的规模也保持着快速增长。截至2022年6月30日，该公司共管理6622项物业；除“三供一业”业务外，物业服务收费的管理面积约为8.4亿平方米，较2021年同期大幅增长了约4.1亿平方米；同时，合同管理面积达到了16.1亿平方米。

在“三供一业”业务方面，碧桂园服务的物业服务合同管理面积约为8530万平方米，收费管理面积约为8520万平方米。

作为业内跑马圈地的头部代表企业，碧桂园服务如此庞大的管理规模得益于近两年里的接连收购，包括2021年收购的蓝光嘉宝服务、富良环球、邻里乐控股以及2022年上半年收购的中梁旗下的百悦智佳服务等大型物业公司。其中，透过收并购，碧桂园服务整合拓展了商企服务这一新的业务赛道。

尽管收并购带来了多重意义上的优势，但仍有些难以避免的负面影响。例如收并购而来的原本项目毛利率水平不高，对碧桂园服务的毛利率造成拖累。

在当前的形势下，碧桂园服务表示目前没有更多的收并购计划。“我们不唯规模增长。”黄鹏表示，“规模的收购，在未来相当一段时间内不是我们的重点。今年没有大的关于物管合约的收购计划。”

他同时强调，这也不代表碧桂园服务不会进行收购，但主要是在补齐能力短板方面，未来在收购的过程中，也会根据二级市场的情况，更加严格和谨慎。

行业寒冬之下，碧桂园服务也在努力将更多的现金把握在手中，由追求规模成长转向追求有现金回报的利润。

据披露，截至2022年6月末，碧桂园服务的经营活动所得现金净额达到23.5亿元，同比大幅增长366.4%，是期内净利润的0.9倍，2021年同期这一指标约为0.2倍。碧桂园服务对这一表现尚不满意，“我们今年追求的是，经营性现金流量达到或者超过净利润的倍数。”

截至6月30日，碧桂园服务手中现金约89.91亿元。“还有32亿的理财，大部分是今年年底到期，还有一小部分是明年到期，收回来后会创造增量的现金，”据黄鹏透露，“我们大概还有42亿元左右的投资，包括一些战略性投资或上市公司股权投资等，投资目的也基本实现，未来会逐步退出。”

上述多重现金逐步回收之后，“加上每年自己创造的（现金流入），未来即使这个行业再变化，外部环境再恶劣，我们仍然也会有100多亿元；经过一段时间的积累，到明年会有近200亿元的资金富余，可以做一些事情。”黄鹏表示。

在目前的外部环境下，碧桂园服务调低了对2022年整体的业绩指引：收入方面，全年不低于40%的增长；核心利润保持当前的水平，全年同比增长率在20%-30%之间。

黄鹏对此进一步解释称，当前形势和环境发生了深刻的变化，“我们不唯一追求利润，要多做社会价值、多创新服务、多创造产品，是当前更重要的事情。如果将规模的增长或在利润上抓得太紧，某种程度上或许会丧失些机会。”