时尚情报｜中免赴港上市，安踏收入登顶中国运动市场

中国中免赴港上市

8月25日，中旅集团旗下中国中免正式登陆港交所。招股书显示，其招股价为每股158港元，总募资金额约为162.36亿港元，目前为止是港股今年最大规模的IPO。中国中免也是近来港交所重启线下仪式后的首家敲锣国企。

24日下午，中国中免暗盘以152港元开盘，开盘即破发，随后跌幅缩窄，以150.4港元收盘，引发投资者担忧。25日下午，中国中免仍在开盘后破发，一直处于微跌状态。截至26日收盘，中国中免港股股价为164.4港元，A股股价192.41元。Wind数据显示，年内25家港股新上市公司股价在首个交易日破发，占今年新股比例逾五成，而截至8月25日收盘，约35家股价较发行价破发，占比逾七成。

2020年和2021年，在旅游消费回流和海南免税政策的帮助下，中国中免加码海南市场，收入持续增长。2021年，中国中免营业收入增长28.67%至676.76亿元，其中海南地区营业收入增长57.19%至470.96亿元。

今年上半年受疫情影响，海南机场离岛人数累计下降37%，中国中免营业收入同比下降22.2%至276.5亿元，净利润下滑26.5%至39.4亿元。今年夏季的旅游旺季也因海南疫情提前划上句号。中国中免相关人士对媒体表示，企业的业绩主要看疫情情况，目前很多机场店都处于歇业状态，所以不好预判下半年的趋势。

中国中免正不断寻找新的增长点。根据其招股说明书，此次募集金额将用于扩建三亚国际免税城、海口国际免税城、收购或投资上游品牌、扩展约六间邮轮免税店等。弗若斯特沙利文预测，考虑到疫情受到有效控制，2023年我国免税商品市场规模有望达到1322亿，到2026年达到3329亿元，2023~2026年的复合增速高达36%。

历峰集团与发发奇加强合作

全球奢侈品电商迎来新局面。

8月24日，历峰集团宣布发发奇（Farfetch）与迪拜购物中心开发商Mohamed Alabbar的投资工具Symphony Global将分别收购Yoox Net-A-Porter（下称“YNAP”）47.5%和3.2%的股份，交易预计在2023年年底前完成。作为出售YNAP的对价，历峰集团将获得发发奇5300万～5850万股的A类普通股，占全部已发股本的12～13%。

YNAP的主要组成部分Net-a-Porter和发发奇都是影响力较大的奢侈品电商。YNAP的营收超过20亿美元，但目前仍处于长期亏损的状态。本轮交易完成后，YNAP将暂时成为没有大股东的中立平台，发发奇则有机会在3年内通过看跌、看涨期权机制陆续接管其100%的股份。

消息发布后，历峰集团和发发奇股价均上涨。历峰集团董事长兼创始人约翰·鲁伯特（Johann Rupert）表示，虽然此举会造成27亿欧元的资产减值，但这是一个里程碑式交易。通过此次合作，历峰集团和YNAP将利用发发奇的技术平台推进奢侈品新零售计划，历峰集团旗下品牌也将入驻发发奇平台，实现全渠道战略的交付，并提升发发奇在腕表和珠宝领域的影响力。

对奢侈品而言，实体零售的消费体验无法被电商取代。越来越多的奢侈品牌选择发展直营电商，且奢侈品消费正进入新的调整阶段。因此有业内人士认为，YNAP和发发奇合并意义不大。不过，发发奇在截至今年6月30日的第二季度收入增长20.7%至5.793亿美元，商品交易总额（GMV）同比增长1.3%至10亿美元，在全球经济遇冷的情况下表现出色。发发奇首席执行官何塞·内维斯（Jose Neves）对 2023 年业绩十分乐观，并指出中国市场将成为新的增长点。

安踏首次超越耐克中国

8月23日，安踏集团发布2022年中期业绩，上半年收入同比增长13.8%至259.65亿元人民币，超出市场预期，创下历史新高。与此同时，安踏集团首次超越耐克中国，提前实现占领中国运动市场份额第一的目标，后者在2022财年上半年（2021年12月1日至2022年5月31日）收入236.81亿元。

安踏集团的主品牌安踏在北京冬奥会期间赞助多个国家队，并与谷爱凌、武大靖等运动员展开深度合作，推动上半年收入增长26.3%至133.60亿元。第二增长曲线斐乐则延续去年增长放缓的态势，收入下滑0.5%至107.77亿元。不过，迪森特和可隆体育在户外热潮的带动下，构成继安踏、斐乐的“第三增长曲线”，其所属的“其他品牌”总收入增长29.9%至18.28亿元。此外，安踏集团持有亚玛芬（Amer Sports）的合营公司收入增长21.1%至96.7亿元。

财报显示，2022年上半年，安踏集团收入相当于同期的1.1个耐克中国、2.1个李宁公司、2.13个阿迪达斯中国。国际运动品牌巨头耐克、阿迪达斯在中国市场已连续多个季度下跌，国产运动品牌正加速追赶。今年上半年，李宁收入增长21.7%至124.09亿元，特步国际营收增长37.5%至56.84亿元，创历史新高。

登顶中国运动市场的安踏，仍然面临激烈的竞争。耐克中国上半年营收统计未包括618大促节点和耐克旗下品牌匡威的营收，而李宁作为单品牌集团，上半年收入与安踏品牌和斐乐相近。安踏集团上半年研发投入占收益百分比为2.3%，与去年几乎持平，处于近五年最低水平，耐克、阿迪达斯的这一数值则接近10%。此外，安踏上半年平均存货周转日数为145天，明显高于李宁（55天）和特步（106天）等竞争对手。

科蒂集团收入增长16%

8月25日，美妆巨头科蒂（Coty）集团公布截至2022年6月30日的2022财年第四季度和全年关键财务数据。第四季度净销售额同比增长16%至11.68亿美元，超过分析师平均预期。全年净销售额增长16%至53.04亿美元，净利润涨幅超过100%。

科蒂集团的高端化妆品部门包括古驰、博柏利、蔻依、缪缪和巴黎世家等奢侈品牌的香水和美妆业务，该部门2022财年净销售额增长22%至32.679亿美元，其中高端彩妆增幅超过70%，高端香水也表现强劲。芮谜和蜜丝佛陀所在的大众美妆部门全年净销售额增长8%至20.365亿美元。此外，除中国以外的旅游零售持续复苏。科蒂集团首席执行官苏·纳比（Sue Y. Nabi）表示，继2022财年的首轮提价后，公司今年将对旗下品牌进一步提价，以提高利润率。

按地区分，高端香水第四季度在北美和欧洲增长约20%，推动美洲市场和欧洲、中东、非洲（EMEA）市场全年分别增长15%和18%。虽然中国市场在3~5月受到疫情管控的影响，但该市场年销售额仍录得11%的增幅，亚太市场则增长14%。苏·纳比在分析师电话会议上指出，尽管中国市场由于限制而增长放缓，但表现依旧非常强劲。

本月中旬有消息称，开云集团有意收回旗下品牌的美妆业务，其中古驰美妆近年来在全球市场发展良好，分析师预计其规模约为10亿欧元。开云集团和科蒂集团对此均不作回应。有知情人士向媒体表示，科蒂集团主要代理的品牌合约近五年内都不会到期。

泡泡玛特首次净利润下滑

8月26日，泡泡玛特发布2022年上半年财报，期内营收增长33.1至23.59亿元，归母净利润下滑7.2%至3.33亿元，为泡泡玛特上市以来首次净利润下滑。截至8月26日收盘，泡泡玛特股价为19.52港元，市值272.81亿港元，其历史市值巅峰则接近1500亿港元。

泡泡玛特在财报中将净利润下滑主要归因于毛利率下滑，以及以雇员福利为主的销售、行政开支上升。其毛利率在连续三年下跌后于今年上半年跌破60%，达到58.1%。原因有产品工艺更复杂，原材料、加工成本上升和疫情下的促销活动增加。广告及市场费用增长100.9%至1.14亿元。随着门店扩张，雇员福利开支增长80.5%至近2亿元。目前，公司将全年毛利率控制目标调整为58%以上。

值得注意的是，泡泡玛特今年上半年的存货周转天数由去年的128天增加至160天。在小红书、微博等社交平台上，许多年轻人对盲盒逐渐失去兴趣，泡泡玛特的质量品控和售后服务也常常引起不满。有业内人士指出，泡泡玛特最大的短板就是IP缺乏“故事”，和迪士尼、漫威等IP相比，泡泡玛特没有庞大的世界观和坚实的故事背景支撑，可玩性大打折扣，在消费疲软的大环境中极易被消费者抛弃。

泡泡玛特有意将海外业务培养成下一个增长点。泡泡玛特方面透露，目前海外业务的门店都在盈利，中长期会主要拓展西方国家。目前其在亚洲和西方的占比是75%和25%，争取明年或者后年将该比例持平。此外，泡泡玛特还积极参与投资，打造线下乐园，不断拓展业务。