何氏眼科：核心竞争力持续提升，视光业务前景可期

8月29日晚间，何氏眼科（301103.SZ）发布上市以来首份半年报。2022年上半年，公司顶住疫情压力，业务规模同比小幅增长，实现营业收入4.68亿元，归母净利润4181.20万元。随着疫情影响消退，公司业绩增速有望恢复，同时凭借技术人才方面的优势及视光领域的筹划布局守正出奇，筑牢核心竞争力并在视光领域开拓出新的业绩增长点。

加速推进眼科医院全国布局，人才、技术竞争力出众

纵观医疗服务行业，眼科无疑是近几年最受资本市场青睐的细分赛道之一。尤其对于民营眼科医院而言，近年来在患病率提升推高市场天花板及政策刺激社会资本进入医疗领域的双重因素推动下，民营眼科医疗正经历规模及渗透率双增的发展黄金期。卫健委数据显示，2020年我国眼科专科医院诊疗数量约3433万人次，十年复合增速达13.49%。而未来在眼疾就诊率提升与近视低龄化的推动下，眼科诊疗渗透率仍将持续提升。

在眼科黄金赛道中，何氏眼科无疑是民营医疗行列的“佼佼者”，尤其在公司长期深耕的辽宁市场，何氏已成为公认的眼科龙头企业。据了解，何氏眼科由留学归国眼科医学博士何伟及其团队于1995年创立。创始人内心“科技报国”的使命感以及对于国内眼盲及视力损伤患者的人文关怀，一直深植于公司文化，也形成了公司长期以来的高度社会责任感。经过多年经营积累，公司凭借出众的核心团队实力、三级诊疗体系布局以及优秀的技术水平，目前已在眼科医疗领域建立起强大的竞争壁垒。

具体来看，眼科医疗服务行业中，高素质人才是高质量诊疗服务的有力保障，更是业内企业首要的核心竞争力。公司拥有一支以何伟博士为代表的高素质眼科医师团队，核心业务骨干平均从业年限达20年，旗下国家级学会委员达50人，省市级学会委员68人。与此同时，公司长期与中科院中医眼科研究院、中国医科大学、沈阳药科大学、大连医科大学、辽宁中医药大学、锦州医科大学等院校合作，共同培养了一批又一批认可何氏企业文化、岗位技能优秀的眼科临床和眼健康管理人才，不仅在人才方面为公司提供源源不断的“活水”，也以此为我国眼科产业发展提供了有力的支撑。

人才优势的充分发挥，则赖于三级眼健康医疗服务体系。据了解，在多年不断完善下，公司已建立起一整套眼科连锁复制标准化流程，构建起三级眼健康医疗服务模式，并以双向转诊、上下联动、便捷患者的主要特征，形成了高品质、多层次诊疗服务能力。截至6月末，围绕集团中心医院沈阳何氏，公司已建立起共3家三级眼科医院，32家二级医院或分院，55家初级眼保健诊所及视光中心，实现了辽宁省地市级全覆盖，并于上半年在辽宁省内筹备启动了2个院区建设项目及5个视光门诊新设或改建项目。

更进一步，公司在深化辽宁市场布局的基础上，正稳步推进拓展全国业务，上半年IPO募投项目即覆盖了北京和重庆眼科医院的建设。公告称，目前公司已布局北京、上海、深圳、成都、重庆，投资建立眼科医疗机构及视光诊所，上半年在成渝地区启动了2家视光门诊建设项目，全国重点城市战略布局已初步形成。

三级医疗体系全国布局优势及人才实力兼具的同时，公司对前沿技术同样十分重视。2022年上半年，公司与基因检测龙头企业合作，成功导入临床眼病的致病基因检测与易感基因检测技术，帮助疑难眼病的诊断、治疗。其次，公司于博鳌乐城国际医疗旅游先行区积极投建海南博鳌何氏眼科医院，并已申请开展国际先进的基因、干细胞治疗及药物临床应用的先行先试，且据海南卫健委近期公布，海南博鳌何氏眼科医院已具备在乐城先行区申请急需进口药械临床科室（眼科）资格，充分体现了官方机构对公司实力的认可。再者，沈阳何氏作为国家药物临床试验机构，多年来助力国内外企业开展眼科药物及器械临床试验50余项，2022年上半年开展10项，推动着公司在前沿领域不断形成新的技术和诊疗手段。

高毛利业务增长改善营收结构，视光业务加速扩张前景可期

依托眼科诊疗全方位的竞争力与布局，公司已搭建起诊疗服务稳固的业绩基本盘。基于眼科领域扎实的基础，公司近几年加速开拓新业务，视光服务现已成为公司第二业绩支柱。上半年，视光服务业务及屈光不正手术矫正服务在新冠疫情等诸多负面因素制约下，仍分别实现了6.02%及4.45%的营收增长。据披露，视光业务及屈光不正手术毛利率均超49%，高毛利业务稳步增长，公司营收结构正持续改善。

视光行业本身的高景气是公司业务快速成长的重要原因。据卫健委数据，2020年我国近视人口达6.6亿，且仍有不断增加的趋势。同时，我国儿童青少年近视率52.7%据全球首位，近视低龄化现象严重。近年来随着近视防控意识普及，专业视光服务及屈光手术渗透率正快速提升。市场规模及渗透率双增推动公司视光服务收入持续增长。

据公司介绍，在视光服务板块，公司视光门店可分为医院店、门诊店与验配店，其中医院店设置于医院中、门诊店设置于门诊或诊所中，由门店所在地的医疗机构管理。针对视光门店，公司亦紧紧抓住行业机遇期，推出“1+N”全国布局战略，通过1个何氏眼科医院带动多个视光诊所的方式进行全国拓展，一方面可通过互相转诊实现导流，另一方面也能够推动统一的客户眼健康信息管理，构建高品质就诊服务优势。

值得注意的是，新设视光中心项目是公司上半年IPO中总投资额最大的募投项目。公司拟用3年时间，由辽宁省开始，在全国20个城市新建67家视光中心门店。随着视光服务半径加速扩大，公司视光业务有望进入新的成长阶段。

视光业务扩张同时公司也正积极推进相关人才培养，现已专项设立“菁才计划”及“卓越人才计划”，建立多层次视光人才培养体系，并通过与锦州医科大学、辽宁何氏医学院等院校合作，以“定制化”方式培养眼保健相关人才，未来有望为公司持续输出眼科医生、视光师团队及高素质的管理团队，支撑视光业务稳步成长，长期推动公司整体业绩持续提升。