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监管明确北交所改革方向:高质量扩容,适度加快发展

第一财经 2022-09-04 21:41:36

作者:周楠 ▪ 亓宁    责编:计亚

北交所应坚持改革创新,不能简单复制沪深交易所的发展路径。

宣布设立一周年之际,针对北京证券交易所(下称“北交所”)发展现状和下一步改革方向,监管层集体发声。

“经过近一年的建设,北交所已经取得了良好的开局。下一步证监会将坚守市场定位,尊重市场规律,夯实市场基础,抓好四方面重点,努力推动北交所高质量发展。”证监会副主席王建军指出。

在9月4日举办的“资本市场助力国际科创中心建设论坛”上,王建军表示,北交所高质量扩容是其发展的当务之急,支持北交所在注重质量的同时适度加快发展。北交所应坚持改革创新,不能简单复制沪深交易所的发展路径。

当天,北交所董事长周贵华做主题演讲,系其上任后的首次公开发声。周贵华详细阐述了北交所下一阶段的发展思路,涉及提升上市公司质量、丰富投资者结构等多方面。

明确改革方向的同时,监管层也为市场参与主体“划红线”——在准备不充分、基础不扎实的情况下仓促申报上市,成功率不高;公开定价不能做“一锤子买卖”;上市后不能做“铁公鸡”。

开局良好,初步形成一定规模

去年9月2日,北交所宣布设立,中国境内资本市场第三家证券交易所、第一家公司制证券交易所由此诞生。资本市场也进入了“三足鼎立”时代。

至今年9月2日,北交所交出成立一周年“成绩单”——市场合格投资者数量已经超过512万户,是宣布设立前的近3倍;500余只公募基金布局,持仓市值稳步增加,VC/PE加大投入,社保基金、保险资金、QFII/RQFII均已入市;上市公司数量将达110家,战略新兴产业、先进制造业等占比超八成。

对于北交所一年来的发展建设,有关部门领导给予肯定。

王建军表示,经过近一年的建设,北交所已经取得了良好的开局,市场运行总体平稳,各项制度运转顺畅。

他提到,目前,北交所已有上市公司110家,初步形成了一定的规模,平均每家企业融资2.1亿元,基本上满足了上市公司实际融资需求。与此同时,北交所带动了新三板整体活力和吸引力显著增强,新增挂牌公司较去年同期增长几倍。

周贵华表示,北交所开市以来,市场运行总体平稳,各项制度初步经受了市场检验,市场特色、亮点逐步显现,改革取得了预期成效、实现了良好开局。

具体而言,这一年来,北交所建设取得了三项进展和成绩。

一是探索形成了一套特色制度安排,突出错位、普惠的特点,延伸服务范围,对于一些规模还不是很大、尚处于成长阶段的中小企业,也能够包容其进入交易所市场。

二是高效支持了一批创新型中小企业,目前已累计实现公开发行融资235亿元,体现了中小企业按需合理融资的理念。

“换句话说,我们用仅相当于一家大型企业公开发行的融资金额,服务了超过110家创新型中小企业,为这些企业应对疫情冲击、持续创新发展提供了源头活水。通过上市融资,企业研发动力显著增强,2021年北交所上市公司研发支出同比增长42%,平均研发强度为4.6,是规模以上企业的3倍。”周贵华援引数据提到。

三是初步形成了一个良性市场生态,各类市场主体踊跃参与,合格投资者超500万户,社保基金、保险资金、QFII等均已入市,超500只公募基金加速布局。中介机构加大投入,形成了一批深耕中小企业资本市场服务的特色券商。

中小企业挂牌上市的动力不断增强——目前北交所在审和在辅企业超过400家;作为北交所“预备军”的创新层公司近1700家,较北交所设立前增加了三分之一;一年来超过300家企业申报挂牌,同比增加了两倍,形成了积极向上的良好市场氛围。

公开定价不能做“一锤子买卖”

经过一年发展,北交所进入了快速扩大规模、市场常态化运行阶段。当前,如何进一步扩大市场规模,提升企业质量,拟申报企业如何科学合理定价,如何推动长线资金持续投入北交所,是投资者关注的重点问题。

此次,监管层也在发言中回应了市场关切。

北交所发行上市流程方面,不同于传统IPO,企业于北交所上市前需满足在新三板挂牌一年的要求。对此,有市场观点认为,这或将影响企业上市效率。

“但我们认为,对于中小企业而言,在准备不充分、基础不扎实的情况下仓促申报上市,成功率不高,即使上市了,也可能影响后续发展。”周贵华说。

他分析称,通过先挂牌,企业相当于提前接受监管部门的辅导,可以充分利用挂牌期间的抵近式监管、贴身式服务,把问题沟通在前面、解决在前面,把基础打牢,上市也就成为水到渠成的事情。

对此,北交所将探索实施挂牌上市审核、日常监管、公司规范培育一体化的“流程再造”,建立内部直联审核机制,进一步提高挂牌、上市全链条审核效率和监管服务精准性,使得上市路径更加清晰、时间预期更加明确。

上市公司质量方面,王建军指出,北交所的上市公司数量和市场影响力还有待提升。公司结构方面,能够支撑市场深度的龙头企业还相对不足。

投资者数量结构方面,周贵华提出,北交所将引导公募基金、私募机构、QFII等加大投资力度,拓展社保基金、保险资金等投资渠道,为各类资金入市提供便利条件。

对于上市公司群体,他说,公开发行定价不能只考虑眼前,一味追求高估值,做一锤子买卖,要兼顾上市前后的投资者利益;上市后不能做“铁公鸡”,要结合自身实际,通过现金分红、股份回购等方式,积极主动回报投资者,与投资者共享企业发展红利。

下一步推进高质量扩容

北交所的下一步改革方向备受市场关注。

9月2日,北交所出台政策“礼包”,涉北证50指数、两融业务。其一,发布北证50成份指数编制方案,同时发布《北京证券交易所证券指数管理细则》,标志着北交所进入指数化投资时代;其二,北交所拟推出融资融券制度,创新交易机制。

对于下一步建设总体方针,王建军提出“四个重点”:推进北交所高质量扩容;拓展北交所的市场功能;树立从严监管的导向;做好投资者保护。

周贵华表示,北交所建设将主动融入国家战略,以打造服务创新型中小企业的一流交易所为目标,按照完善功能、办出特色的思路,遵循交易所建设的一般规律,聚焦创新型中小企业的发展需要,大力推进市场的改革和创新。

首先,一流的交易所一定要有一流的企业。他表示,作为市场的组织者,北交所将以打造诚信、透明、具有核心竞争力的一流创新型标杆企业为己任,坚持规范与发展并重,完善契合企业需求的制度安排,全面提升市场服务能力,促进企业创新发展。具体举措包括:打牢企业规范发展基础;助力企业高效发行上市;全面提升上市公司质量。

其次,北交所将丰富投资者数量结构,便利投资者交易退出,加强投资者权益保护。具体举措包括:促进市场投融资两端协同发展,关键在于培育数量充足、类型多元的投资者队伍。引导公募基金、私募机构、QFII等加大投资力度,拓展社保基金、保险资金等投资渠道,为各类资金入市提供便利条件。

“我们将以增强交易便捷性为目标,多措并举,不断探索完善符合市场特征的多元化交易机制。适时落地北证50指数并引导市场主体开发配套基金产品,便利投资者进行组合投资;优化新三板和北交所信息披露制度,让投资者看得清、看得懂;提升交易机制适配性,探索混合做市和融资融券交易,提高市场交易效率。”周贵华说。

再次,中小企业资本市场服务要贯彻普惠金融导向。打造服务创新型中小企业主阵地,就是要发挥新三板、北交所的平台功能,加强与国家部委、各级地方政府的沟通协调,推动完善中小企业政策支持体系,汇聚各类资源要素,使全社会更加关注、更多参与、更好支持中小企业创新发展。

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