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A股银行指数创逾两年新低,优质区域银行行情仍可期

第一财经 2022-10-13 21:59:57

作者:段思宇    责编:石尚惠

银行板块的修复空间仍然较大。

经历了前一日的小幅反弹后,银行板块持续走弱。10月13日,银行股再现集体下跌,截至收盘,A股42家上市银行中,仅苏州银行实现上涨,另有38只银行股飘绿,其中宁波银行、杭州银行、江苏银行和招商银行领跌,跌幅超过3%。

与此同时,万得银行指数再度下探,收报4225.69点,较前一日下降1.53%,创下两年多来的新低。尽管银行股持续下跌,但接受第一财经采访的多位业内人士表示,当前银行板块估值及机构持仓比例均处于历史低位,安全边际凸显。随着信用环境由稳到宽,银行资产配置效率有望加速修复。

多家券商机构也发布研报称,看好银行四季度表现,尤其是优质区域银行。有分析认为,若基建与地产形成共振,强化“宽信用”表现、推动“稳增长”显效,有望提振银行业顺周期表现,催生银行股行情。

超九成银行股下跌

不同于年初的强势上涨,下半年以来,银行股走势较弱。第三季度,A股、H股银行指数分别下跌8.6%、16%,在各行业板块中分别位居第9/30、11/29。一位券商银行业分析师对记者称,房地产风险形势是影响三季度银行板块的重要因素。

先是7月由于按揭贷款断供风波发酵,银行指数一度大幅下挫;8、9月份,国常会多次部署“稳增长”政策安排,房地产政策持续转暖、各方积极推动“保交楼”,A股银行指数企稳,但H股银行板块受海外激进加息等外部因素影响相对更大,整体延续下行态势。

到了10月,银行板块表现难言好转,仅10月12日万得银行指数实现上涨,其余几日皆为下跌。特别是10月13日,万得银行指数收报4225.69点,创下近28个月的新低。

个股方面,13日有超九成银行股收跌,宁波银行、杭州银行、江苏银行和招商银行跌幅较大,分别下跌3.77%、3.66%、3.56%和3.42%;交通银行、农业银行、上海农商行收平;仅苏州银行实现微幅上涨,涨幅为0.28%。

其中,招商银行盘中跌幅一度超过4%,股价最低至29.72元,创近两年半新低,截至收盘报29.89元/股,今年以来已下跌近36%。与此同时,根据招行半年报,截至2022年6月30日,该行每股净资产为30.17元,这也意味着其A股股价已跌破净资产,为2016年2月以来首度破净。

包含招商银行在内,10月13日共有38只银行股破净,占比同样超九成。民生银行、华夏银行、浦发银行和北京银行市净率列末位,不足0.4倍;另还有4只银行股市净率仍保持在1倍以上,分别是宁波银行、成都银行、杭州银行和常熟银行,市净率分别为1.35倍、1.19倍、1.07倍和1.04倍。

北向资金持股方面,据东方财富Choice数据,截至10月12日,共持有银行股36只,市值约为1500亿元,占银行板块比重为1.69%左右,占北向资金比重为8.92%。而在7月,北向资金曾大幅减持银行股。随后,随着房地产融资环境持续回暖,各方积极推动“保交楼”,市场悲观预期逐步得以修复。9月北向资金增持银行板块2亿股,持仓市值占比较8月末提升0.17个百分点至7.17%,但较二季度末下降了0.9个百分点;同时,截至9月末,持股银行板块也较二季度末减少20.7亿股至178.5亿股,减持数量占A股银行流通总股本的0.2%。

另从三季度增持的个股来看,北向资金主要增持了部分江浙地区优质中小银行,主要包括江苏(+8.8亿)、苏州(+5.3亿)、杭州(+2.5亿)、成都(+1.5亿)等江浙及成渝地区优质中小银行;相对而言,受市场对房地产风险形势悲观预期影响,招行(-82.8亿)、平安(-49.8亿)、兴业(-25.4亿)等北向资金重点持仓标的遭受了较强的抛售压力。

重点关注优质区域银行

虽然当前银行股表现欠佳,但考虑到银行板块估值处于历史低位、政策强化、地产市场逐步修复、银行净息差压力趋于平稳等因素,多位业内人士仍积极看待银行股走势,尤其是优质区域银行。

一位银行业券商分析师对第一财经记者表示,拉长期限看,银行板块整体已进入到一个具备配置性价比的区间(截至三季度末,A股银行股市净率约为0.54倍),但短期还需等待政策的效果以及经济预期的转暖。“至于三季报行情表现,可能还是结构性的,优质区域的优质城农商行相对占优。”

从房地产政策层面看,近期稳地产政策举措积极多样,各地限购不同程度放开,房贷利率大幅下调。虽然十一长假期间房地产销售数据尚未改善,但政策稳地产的态度明确,稳地产政策产生效用需要时间,四季度政策强化和效力仍可期待。

另外,日前公布的信贷数据显示,9月新增信贷大幅扩张,同比环比均明显多增,居民消费信心持续恢复。数据显示,9月份,人民币贷款增加2.47万亿元,同比多增8108亿元;前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元,比上年同期多3.01万亿元。

“考虑到9月社融总量超预期,贷款结构优化,企业短贷大幅增长,预计在稳增长、稳地产政策组合拳下,信用环境将由稳到宽,信贷需求有望持续修复,进而为银行业绩增长奠定基础。”前述银行业券商分析师告诉记者。

光大证券银行业首席分析师王一峰也对记者称,展望四季度,银行经营基本面有望稳中向好。一方面,房地产供需两端支持政策进一步加码,叠加前期政策逐步落地显效,有望与基建共同推动“实质性”宽信用的形成,有助于缓释银行体系资产质量压力。

另一方面,王一峰提及,资产端收益率可能延续下行态势,但存款挂牌利率下调有助于缓释负债成本压力,资产负债重定价周期错配或驱动银行四季度净息差阶段性走平;此外,北向资金与公募基金持仓处历史低位,也有望回流银行板块。综合考虑下,建议把握两条主线:一是经营基本面优质、估值性价比较高的宁波、招商和邮储银行;二是深耕江浙经济发达地区且有业绩释放诉求和能力的江苏、南京、杭州和常熟银行等。

中银证券银行组首席分析师林媛媛表示,重申重视银行股修复机会。这是由于四季度政策强化和政策成效均可期待,银行股行情不缺催化。同时银行估值年底切换,在悲观预期趋于充分和政策发力的背景下,估值切换可期。“基本面仍是最重要支撑,其次才考虑其他影响因素。持续推荐优质区域银行,江苏、成都、杭州、南京、常熟等优质区域银行。”

天风证券研报提及,在政策预期扭转下,银行板块的修复空间仍然较大。同时,9月PMI读数回升至荣枯线以上,宏观经济加速向好有利于银行板块基本面修复。继续推荐基本面强劲、短期与长期成长逻辑均较为明显的常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等。

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