氢燃料电池发展推升铂金需求，“小金属”蕴藏大机会

政策鼓励氢燃料电池应用的背景下，铂族金属需求受到了提振。

近两个月来，铂金价格持续回升，NYMEX铂金期货从9月初的每盎司790美元，涨至当前的每盎司880美元附近，累计上涨超6%。

“制氢、储氢、运氢、用氢等领域均要用到铂金来催化，氢能产业的发展直接带动铂金以及铂族金属的需求。”世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌对第一财经记者介绍称，铂金独特的催化属性，可应用在在质子交换膜(PEM)技术中，从而帮助净化汽车尾气排放，铂族金属也因此成为节减排目标的关键资源。

日前，全国多地氢能产业项目落地实施，上海市政府办公厅于10月19日印发的《上海市推进多式联运发展优化调整运输结构实施方案》提到，鼓励探索氢燃料电池的场景、多领域商业性示范应用，力争在重型载重货车、船舶能源清洁化领域取得突破。此前，北京、河南、山东等多地均出台支持氢能产业相关政策。

邓伟斌告诉记者，目前中国是最大的铂族金属(PGM)消费市场，占全球需求的30%以上。随着氢能产业发展中长期规划明确，以及氢燃料电池汽车市场的持续发展，铂金、钯金等铂族贵金属用量将随之大增。

10月份以来，铂金现货需求旺盛，反映在铂金的拆借利率上。据工商银行贵金属业务部分析报告统计，铂金的隐含拆借利率较9月底有明显的上升。一个月期的现货铂金的隐含拆借利率上升到了5%，一年期现货铂金的隐含拆借利率上升至6.4%。

在政策加持下，各路资本纷纷涌入氢能产业链。毕马威发布的数据显示，今年上半年以来，氢能产业股权融资火热，共发生融资21笔，融资金额15.9亿元，融资数量和金额分别同比增长50%和137%。

国际市场上，铂族金属受氢能产业推动需求大增的趋势也开始受到资本的青睐。AP Ventures投资经理Charlie Clark表示：“尽管当前市场上热门投资标的不少，氢气仍是我们‘押宝’的领域，随着氢气价值链中铂族金属需求不断增加，相应投资组合也在向铂族金属领域倾斜。”

“当前对于铂族金属的投资多属于间接投资，集中由汽车行业的需求所主导”，Charlie Clark提到，无论是直接还是间接投资，过去几年间市场对铂族金属的投资大幅增长，资本也看到了铂族金属在脱碳方面的需求和潜力，接下来为铂族金属找到一些新的需求至关重要。

铂族金属价格表现方面，近期美国通胀居高不下，美联储加息预期持续扰动，令铂金、钯金以及黄金、白银等贵金属价格承压。据通联数据，NYMEX铂金期货价格已从3月触及的每盎司1197美元的高位跌至约每盎司880美元，NYMEX钯金则从3月触及每盎司3425美元的纪录高位后，下跌至当前的每盎司1978美元。

供需方面，伍德麦肯兹高级副总裁Julian Kettle认为，能源转型要从金属开始。但不容忽视的一点是，铂族金属本身供应非常有限。近期在2022上海铂金周暨铂族金属市场峰会上，Julian Kettle预计，未来10年铂族金属在推动的能源转型过程中，需求量或将增长10%。但供应端缺口仍存，因为在矿山开采不是永续无限制的，随着被开采出来的铂族金属越来越多，其供应并不能实现线性增长。

德国商业银行（Commerzbank）最新预测显示，2022年底铂金价格为每盎司900美元，到2023年年底将攀升至每盎司1150美元；底钯金价格在2022年底约为每盎司2100美元，2023年底缓慢升至每盎司2200美元。