美国三季度GDP增长2.6%，为何华尔街预期经济增长难持续？

在连续两个季度录得负增长之后，美国经济于三季度反弹。

当地时间27日，美国商务部公布最新国内生产总值（GDP）数据，三季度实际GDP年化季环比初值为2.6%，优于市场预期值2.3%。今年一二季度，GDP分别萎缩1.6%和0.6%，符合技术性衰退的定义。

美国商务部表示，7至9月，出口、消费支出、非住宅类固定资产投资以及政府支出增长，带动经济在上季实现增长，住宅类固定投资和私人库存投资下滑则拖累经济表现。

出口提振经济，消费支出疲弱

报告显示，通胀高企和利率上行打击企业和家庭支出，美国经济的一些关键领域出现放缓或倒退。占经济总量约三分之二的个人消费支出仅增长1.4%，低于二季度的2%。其中，服务支出增长2.8%，主要是受到医疗保健等行业的推动，而汽车及零部件、食品餐饮相关的商品支出则继续下降。

加息的全面影响可能还要数月才能反映出来，但对利率最为敏感的行业之一——房地产——正在迅速降温。报告显示，住宅类固定投资环比锐减26.4%，为连续六季下滑，二季度跌幅达17.8%；商业投资也在恶化，私人库存投资上季下滑0.7%。

贸易则是GDP报告中的亮点，出口连续两季实现双位数增长，三季度强劲增长14.4%。其中，商品出口增长17.2%，工业用品和材料—尤其是石油及其他非耐用品—为主要贡献者；服务出口增长8.3%，主要受到旅游、金融服务等行业的提振。

美国总统拜登在上述数据出炉后表示，“数月来，有人一直声称美国经济正处衰退之中，但今天我们得到了进一步的证据，表明经济复苏正在继续向前推进。我们创造了1000万个就业机会，失业率处于50年低位，制造业正蓬勃发展。今天的报告显示，三季度，美国家庭收入上升，物价涨幅有所回落。”

经济正增长不可持续？

不过经济学家认为，三季度的经济扩张主要源于贸易逆差收窄，因此只是一次性事件，未来几个季度恐难发生。凯投宏观（Capital Economics）首席北美经济学家阿什沃思（Paul Ashworth）表示，总体而言，尽管三季度GDP反弹2.6%扭转了上半年颓势，但预期经济可能很快失去动力。“随着全球经济走弱和美元走强，出口将很快乏力，同时，内需在加息重压之下遭受打击，我们预计，明年上半年美国经济将进入温和衰退。”

蒙特利尔银行美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）对第一财经记者表示，反映个人和企业真正消费和投资需求的私营部门采购者最终销售额（final sales to domestic purchasers）仅增长0.5%，几乎与前值持平，如果经济未有陷入衰退或接近衰退，这种情况十分罕见。“此外，住宅投资下滑逾26%，几乎能与2020年二季度27.4%的跌幅相提并论，楼市处于次贷危机以来的最弱时期，在抵押贷款利率破7%的背景下，我们认为，利率飙升对房地产市场的打击尚未充分体现。”

陡升的利率环境已经严重打压股市和楼市。美股势创2008年金融危机以来的最差年度表现；楼市方面，9月成屋销售环比下降1.5%，连续第八个月下滑，为15年来的最长跌势。据住房抵押贷款公司房地美（Freddie Mac）27日更新的数据，30年期抵押贷款利率升至7.08%，续创20年新高，上一次房贷利率如此之高还要追溯到互联网泡沫破裂时期。就在七周前，30年期抵押贷款利率还低于6%。

为对抗顽固居于40年高位的通胀，美联储年内已激进加息300个基点。GDP报告显示，三季度个人消费支出（PCE）价格指数上涨4.2%，较前值7.3%大幅放缓，美联储青睐的通胀指标—撇除食品和能源价格的核心PCE—上涨4.5%，低于前值4.7%，表明价格压力有所放缓。

多数经济学家对经济前景日趋悲观，担忧未来12个月陷入衰退的可能性。市场普遍预期，美联储将于下月连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率上调至3.75%～4.00%。

惠誉评级首席经济师库尔顿（Brian Coulton）预期，美国将于明年二三季度进入衰退。他对第一财经表示，“当前美国经济看起来仍具韧性，下半年经济将实现正增长。不过美联储正在快速加息，将令美国于明年步入温和衰退。”