美国10月非农远超预期、失业率升至3.7%，释放什么信号？

当地时间4日，美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国10月新增非农就业人口26.1万，尽管这是2020年12月以来的最小增幅，但仍超远预期值20.5万，前值被上修为31.5万。相较于历史水平，当前美国的就业增长依旧处于高位，今年以来，平均每月新增就业人口40.7万，而在疫情前的2019年，月均值为16.4万。

尽管新增非农就业人口远超预期，但美国劳工局的数据还显示，10月美国的失业率升至3.7%，高于预期值和前值3.5%。员工平均时薪环比上涨0.4%，高于前值0.3%，意味着薪资仍对通胀构成压力，时薪同比涨幅为4.7%，前值为5%。上月，劳动参与率为62.2%，略低于9月时的62.3%。

蒙特利尔银行美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）在最新数据出炉后对第一财经记者表示：“总体而言，就业市场强劲，这将为美联储主席鲍威尔提供政策弹性，允许其依据12月会议前的两份消费者物价指数（CPI）来决定加息幅度，稳固的就业数据将为更高的终端利率扫清障碍。”

为更高的终端利率护航？

火热的就业数据继续给美联储激进的货币政策提供支撑，今年3月以来，美联储已经加息六次，累计加息375个基点，将联邦基金利率上调至3.75%～4.00%区间。据芝加哥商品交易所的利率观察工具（FedWatch Tool），截至第一财经记者发稿时，交易员预测美联储在12月第五次加息75个基点的概率较前一日有所上升，升至52.8%，加息50个基点的概率为47.2%。

鲍威尔有关就业市场尚未疲软的观点似乎也在这份最新数据中得到回应。在2日利率决议公布后的记者会上，鲍威尔谈及就业时称劳动力市场过热，整体仍然“供需失衡”，薪资增速远高于2%的政策目标，不过他不认为当前通胀数据中存在“工资-价格螺旋”现象，但美联储希望在问题出现之前与之抗争。“一旦你看到它，你就有麻烦了。”他说。

尽管紧缩前景不改，美股小幅高开。截至第一财经记者发稿时，道指上涨143.11点，涨幅0.45%，报32144.36点；标普500指数上涨14.85点，涨幅0.40%，报3734.74点；纳指微涨16.64点，涨幅0.16%，报10359.58点。

周期性行业就业增长明显放缓

分行业来看，医疗保健行业贡献最大就业增长，10月新增岗位5.3万个，专业和商业服务、休闲和酒店行业以及制造业也表现不俗，分别新增岗位4.3万个、3.5万个以及3.2万个。其中，休闲和酒店行业今年以来平均每月新增就业人口7.8万，不及去年平均值19.6万的一半。

尽管临近年底假日购物季，但零售行业仅新增岗位7200个，仓储行业甚至减少就业人口两万名。

野村美国研究团队对第一财经表示：“周期性行业的月度就业增长已经明显放缓，且面临包括楼市回调以及工业衰退在内的重大逆风因素。此外，服务性行业就业增长放缓的影响也不容小觑。”该机构称，标普全球此前公布美国10月服务业采购经理人指数（PMI），其中的就业指数跌至50下方，是自2020年6月以来首次进入收缩区域，表明服务业劳动力增长失去动能，这可能会显著降低未来每月的非农就业增长。

该机构还表示，近期越来越多迹象表明，经济不确定性上升正在影响企业的用人决策以及工人的求职意愿。该机构引述美国劳工统计局的9月《就业机会和劳动力流动调查》(JOLTS)显示，私营部门的招聘率和辞职率均进一步下降。“企业变得更加谨慎，减少职位发布，放慢招聘速度，当经济进一步减速时，企业就会实施裁员。”该机构预期，今年底至2023年，非农就业人数将继续放缓，12月新增就业人口可能跌破10万，明年2月将出现负增长。