美国10月CPI今晚来袭！通胀继续破8？美联储政策困境难解

北京时间周四（10日）晚上9点半，美国将公布10月消费者物价指数（CPI）。作为12月会议前最重要的通胀指标之一，数据表现或对美联储未来的政策路径产生重要影响。

目前市场普遍预期，物价指标将小幅回落。上月美国CPI同比增幅放缓至8.0%，增速较此前回落0.2个百分点，核心CPI同比增长6.5%，服务性通胀的粘性特征令其增速仅回落0.1个百分点。

通胀降温慢，美联储关注预期波动

市场分析认为，一方面，医疗保险价格指数上涨有所放缓，二手车市场近期降温迹象明显，批发价格指数持续回落，加之食品价格涨幅有望缩小，上述因素有望导致通胀增幅回落。另一方面，欧佩克减产对成品油价格的影响将小幅推高通胀。

在年内最后一次议息会议前，就业和通胀数据超预期都可能影响市场对于美联储加息路径和终点利率的预测，并加剧有关经济衰退的担忧。

值得注意的是，美联储的预估较市场预期更为谨慎。克利夫兰联储inflation-nowcasting工具显示，10月CPI增速依然将达到8.09%，核心CPI增速为6.59%，而11月CPI将同比增长7.99%。

上周，美联储宣布连续第四次加息75个基点的同时，暗示了接下来放缓政策力度的可能性。近期美联储官员的表态也显示，放缓加息正在形成共识，鲍威尔提出的终点利率上移也得到了确认。比如芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）认为，不再需要采取先发制人的立场，以不超过75个基点的速度前进，在目标达成前参考更多数据是有意义的。

虽然，美国整体通胀水平在6月触及高位，但医疗、房租等价格持续上涨带来的服务性价格压力令核心通胀率在9月止跌回升，一度加剧了外界对美联储持续激进加息的担忧。

芝商所（CME）利率观察工具（FedWatch）显示，下月美联储继续加息75个基点的概率依然高达43%。

美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）于周三表示，长期通胀预期相对稳定是好消息，美联储将继续努力把价格压力恢复到预期水平。威廉姆斯当天在苏黎世出席由瑞士央行、美联储以及国际清算银行组织的会议活动时阐述了衡量通胀预测的多种方法，包括专业预测者调查、美国国债盈亏平衡通胀率、密歇根大学的消费者信心调查和纽约联储消费者预期调查在内的数据。目前，密歇根大学和纽约联储的5年期通胀预期均回落到3%以下。

威廉姆斯表示：“美国的长期通胀预期保持并稳定在与联邦公开市场委员会（FOMC）的长期目标大体一致的水平上。通胀不确定性有所增加，但这似乎不是由于长期预期。”他指出，短期通胀预期上升，对即将到来的通胀数据反应最为强烈。人们对未来通胀的看法分歧越来越大，这是值得进一步研究的问题。

假日季来临，消费面临利率冲击

三周之后，美国假日购物季将从“黑色星期五”开始迎来高潮。

机构预测，即将开始的假日季难言乐观，近40年最高的利率也在对信用卡消费带来阻力，消费增速放缓对经济的潜在冲击对于试图缓和硬着陆压力的美联储而言无疑是巨大挑战。

联邦快递公司首席财务官伦茨（Mike Lenz）本周在投资者会议上表示，随着电子商务泡沫消退，美国当前季度的包裹量已经低于其预期值。伦茨指出，公司正削减供应商数量，同时采取削减航班和停飞飞机等的措施。

根据美国零售业协会的预测，今年美国假日销售额可能同比增长6%-8%，与2021年持平，但低于2020年13.5%的增速。然而，零售业协会主席兼首席执行官谢伊（Matthew Shay）表示，消费者正感受到通货膨胀和物价上涨的压力。许多购物者或通过调动储蓄和信贷来满足消费，因为他们不得不面对更高的取暖、汽油和食品价格。“在客户行为方面，很多人开始寻找更合适的替代品。”

高通胀正在令消费者的钱包缩水。政府数据显示，美国消费者购买力同比下降3.0%，9月美国个人储蓄率下降至3.1%，处于近14年来的最低水平。随着美国家庭逐渐耗尽疫情政府财政补贴，越来越多的衰退言论使他们更加谨慎。德勤表示，超过三分之一的受访消费者表示，他们的财务前景比去年同期糟糕。截至9月底，高达近四分之一的人担心信用卡债务。

美联储持续加息可能对消费产生进一步抑制作用。数据显示，第三季度持有信用卡余额的美国人平均年利率已经升至18.43%。9月份消费者信贷总额增加了250亿美元，较8月的302亿美元明显减少。

美国信用报告公司TransUnion发布的最新季度信贷行业洞察报告指出，不少人正求助于信用卡和无担保个人贷款来应对高通胀的冲击，借贷成本持续上升令美国需要为可能出现的衰退做准备。 接下来很可能会看到美国人信用卡使用量的持续增长，拖欠还款的情况也将增加。TransUnion金融服务研究和咨询副总裁拉内里（Michele Raneri）表示：“现在不是普通家庭大胆超支的时候，经济正在传递复杂的信息。仔细权衡假期预算以及对信贷的依赖程度尤为重要。人们需要考虑他们能偿还多少以及需要多长时间才能偿还。”

Bankrate高级行业分析师罗斯曼（Ted Rossman）表示，10月底，全市场新发信用卡的年利率达到了18.73%。随着外界预期美联储年底利率将达到4.25%，他预计在几周内，有息卡账户的平均利率将超过19%。还款压力或进一步限制消费需求，进而影响美国经济扩张动能。