力量钻石股价三个月“腰斩”，定增破发投资者已浮亏逾8.7亿

一则财务造假的质疑，让此前跌跌不休的力量钻石（301071.SZ）的市值再次大幅缩水。

11月16日，力量钻石开盘跌超5%，随后低位震荡，当日收盘报收127.23元/股，单日下跌6.23%；市值为184.35亿元，较前日减少12.25亿元。11月17日，力量钻石高开后一度走弱翻绿，尾盘翻红，最终收涨0.28%。

11月16日，有媒体质疑公司“虚构客户、财务造假”。此次遭受质疑之前，力量钻石的股价就已持续下跌。从8月至今，其股价已累计下跌近50%，目前已跌破定增价。若以17日收盘价（127.58元/股）计算，目前其股价较之162.01元/股的定增价已跌去逾21%，这也意味着，此前参与定增项目的投资机构暂时有不同程度的亏损，合计浮亏超过8亿元。

被疑“造假”

11月16日，力量钻石开盘即大跌超过5%，随后反复震荡，截至收盘下跌6.23%。17日冲高回落，盘中一度翻绿，尾盘有所拉升，勉强翻红，报收于127.58元/股。

力量钻石是培育钻石板块的热门个股。所谓培育钻石，是指在物理、化学、光学等性质与天然钻几乎相同，但相对便宜的人造金刚石，据贝恩咨询公布的2020年培育钻石生产销量数据，中国是培育钻石生产的最大市场。市场普遍认为，培育钻石作为钻石消费的新选择，未来成长空间广阔。

受益于行业的高景气度，力量钻石的业绩迎来“爆发性增长”。最新财报数据显示，截至2022年三季度末，力量钻石的营业收入为6.74亿元，同比增长95.97%；归母净利润3.50亿元，同比增长117.25%。

作为热门板块，培育钻石板块二季度以来“迎风而涨”，相关指数在不到四个月的时间里涨幅几近翻倍。数据显示，4月27日至8月15日，培育钻石指数上涨95.78%。相关概念股的股价也水涨船高，其中力量钻石同期上涨101.4%，股价最高达246元/股（前复权）。

三季度已经开始，力量钻石的业绩出现下滑。当季，该公司营业收入为2.27亿元，环比下降11.45%；归属净利润为1.11亿元，环比下降19.67%；销售毛利率也由二季度67.5%降至58.69%。

与此同时，从8月中旬开始，培育钻石板块步入下调，力量钻石股价也从高点持续下跌，最近一个月在130元/股附近徘徊调整。按照11月16日收盘价计算，其股价较8月高点已跌去48.9%。

不过，力量钻石近期大跌，原因不只是业绩下滑，更直接的原因，是遭到财务造假质疑。近期有媒体质疑力量钻石可能存在涉嫌虚构海外客户、财务舞弊的情况，具体包括海外下游客户销售渠道存疑、国内第一大客户交易量成谜等。

对于上述质疑，力量钻石董秘在互动平台回应称，舆论关注的两家客户均是行业知名企业，广泛采购培育钻石原石，对该公司的采购量占其总体采购比例较低，公司对其销售模式同其他客户一致，均为先款后货，不存在差异。

定增浮亏超8.7亿元

随着股价持续下跌，力量钻石的定增已经破发，参与定增的投资者已经出现大额浮亏。

今年9月初，力量钻石总金额39亿元的定增落地。根据此前公告，此次定增项目共发行股票2414.88万股，发行价为162.01元/股，共募集资金39.12亿元，锁定期为6个月。

公募基金是力量钻石此次定增的认购主力。14家参与机构中，5家为公募基金，合计认购金额约22.26亿元，占募资总额的56.9%。其中，财通基金最多，获配452.66万股，配售金额达7.33亿元。

此外，中欧基金、南方基金、诺德基金、申万菱信基金等四家基金公司分别获配435.16万股、274.06万股、141.35万股、70.98万股，配售金额分别为7.05亿元、4.44亿元、2.29亿元、1.15亿元。

在券商和险资中，国泰君安、中邮人寿分别认购约2.09亿、1.55亿元，合计获配约3.64亿元，占募资总额的9.3%。

回溯力量钻石的定增过程，可以看到，行业高景气度和公司的前期不俗表现，吸引了众多机构入局，从申购报价阶段就能看出市场对力量钻石的“热情”。

8月16日收盘后，力量钻石向上述符合相关法律法规要求的550名投资者发出了股票认购邀请书、股票申购报价单及其相关附件。而在此前一个交易日（8月15日）盘中，力量钻石股价刚创出历史新高（246元/股）。数据显示，力量钻石8月16日的收盘价为224.77元/股，自4月26日以来上涨103.37%，市值达271.4亿元。

若以11月17日收盘价计算，参与此次定增的投资者合计浮亏已超过8亿元。其中，财通基金浮亏超1.55亿元，中欧基金浮亏约1.5亿元，而南方基金、诺德基金、申万菱信基金分别浮亏约9435万元、4866亿元、2444亿元。

是否产能过剩？

在股价持续回调的背后，或许还有市场对培育钻石行业是否处于“供大于求”的疑问。

据力量钻石39亿元扩产培育钻石的定增计划，目前其培育钻石的产能为64万克拉/年（按照2022年一季度的16.03万克拉计算），募投项目达产后，其培育钻石的产能预计在第5年后扩至341.32万克拉/年，为2022年的5.32倍。

另有数据显示，2020年，全球培育钻石毛坯石产量约700万克拉，平安证券研究所测算，全球培育钻石产量在2022年、2025年分别为1339万克拉，2780万克拉，翻2倍有余。换言之，力量钻石的扩张速度远高于全球产能增速。

另一方面，培育钻石批发价折扣和零售价占天然钻石的折扣也在不断走低。综合贝恩咨询和Anglo American公司公告，培育钻石零售价占天然钻石价格的比例由2017年底的65％下降至2022年6月末的25％。

“这主要是因为产量扩张导致培育钻石降价，同时叠加天然钻涨价因素。”中信证券在研报中指出，据其预测，随着培育钻石生产技术趋于成熟，培育钻石产能扩张加速，大克拉占比提升，培育钻石零售价将继续保持下降趋势，培育钻/天然钻价格折扣将进一步降低，预计在5%~10%。

那么，如今的产能是否过剩？一位行业分析师告诉记者，受限于设备供给与技术壁垒，当前技术阶段下的扩产，质量与产量二者不可兼得，大高品级的优质培育钻产能依旧处于紧缺状态。

另一位行业人士则认为：“目前国内外培育钻石生产商均在积极扩产，而且计划规模较大，如果都实现投产的话，也可能会影响供求情况的。”

记者注意到，与力量钻石处于同一赛道的黄河旋风，也曾在今年4月发布公告表示，拟募集不低于8亿元用于培育钻石产业化项目，不过该项目在9月底折戟。对此，黄河旋风仅表示：“在此期间，行业情况、市场环境及资本市场等因素发生了诸多变化。”