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专访 “新兴市场投资教父”墨比尔斯:美联储将加息至CPI增幅之上

第一财经 2022-11-19 14:24:12

作者:葛唯尔    责编:盛媛

他说,若CPI保持在当前水平,我相信美联储将继续加息,直至联邦基金利率高于通胀率。

近日,墨比尔斯资本合伙公司(Mobius Capital Partners)创始合伙人,有“新兴市场投资教父”之称的马克·墨比尔斯(Mark Mobius)在南非开普敦接受第一财经记者的视频专访时称:“为了抑制通胀,美联储必须将利率提升至消费者价格指数(CPI)的增幅水平之上。”

加息直到CPI回落

“利率终点将完全取决于CPI数据。”墨比尔斯解释称:“若CPI保持在当前水平,我相信美联储将继续加息,直至联邦基金利率高于通胀率。不过,若CPI增幅回落,那么此轮加息终点也将随之回落。”

墨比尔斯警告称,若美国通胀持续位于8%的高位浮动,美联储恐被迫加息至这一水平之上。

无独有偶,圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周四(17日)在一次学术演讲中表示,美联储的基准利率最高需要提升至7%,才能对通胀施加下行压力。“为了达到足够的限制水平,政策利率需要进一步提高。”布拉德补充道。

布拉德在演讲中展示的图表显示,基于泰勒规则(Taylor Rule)的联邦基准利率需要达到的“充分限制区”(sufficiently restrictive zone)在5%-7%。

图源:圣路易斯联储

这一预测显然远高于当前市场共识。

目前,芝商所的美联储观察工具Fed Watch Tool显示,到明年6月中旬,美联储加息至5%及以上的概率达到72.9%,加息至6%的概率仅为0.3%。

图源:芝商所美联储观察工具

周三(16日),高盛把对美国联邦基金利率峰值的预测上调25个基点至5%~5.25%。该行预计,美联储将在12月的货币政策会议上加息50个基点,在明年2月、3月和5月的会议上分别加息25个基点。

美国劳工统计局于上周四(10日)发布数据显示,10月美国CPI同比增幅7.7%,为2022年1月以后的最小增幅;剔除波动较大的食品和能源价格后,核心CPI同比增幅6.3%,前值为6.6%。

美国10月CPI继续回落 (图源:美国劳工统计局)

诚然,明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)周四(17日)表示,“似乎有一些证据表明,通货膨胀至少正在趋于稳定”,但一个月的数字不能过分说明什么问题,美联储需要继续加息,直到确定通胀已明确达到上限。

卡什卡里将于2023年成为美联储利率委员会的投票成员之一。

墨比尔斯则警告,新冠疫情期间的货币超发和加密货币的兴起,恐大幅削弱美联储货币政策的效果。

“过去两年,太多的货币供给进入美国经济,M2增幅超40%。即使美联储已经制定了一些措施来减少这一货币供应量,但很多人依然觉得自己很富有,且有消费欲望。”他解释道。

“其次,作为财富来源和交易手段,加密货币的使用是美联储无法控制的。”他补充道:“虽然,加密货币占货币供给总量的比例较低。然而,鉴于其流通速度非常高,这一高周转率意味着加密货币的影响力非常高,并削弱了美联储政策的效果。”

投资寻找这些特征

今年以来,美联储大幅收紧货币政策,祭出四次75基点加息,将基准利率从接近零的水平迅速拉升至3.75%~4%。40年来最猛烈的加息步伐导致资本市场巨震,美股美债双双遭到抛售,触发美元大涨。

不过,浸淫新兴市场投资三十多年的墨比尔斯表示:“这并不意味着难觅好的投资机会。”

他建议,投资者不要拘泥于特定行业和国家。

“我们的基金投资于全球各地,从亚洲到欧洲,从南美到非洲,没有限定区域。尽管我认为东南亚,特别是印度的投资回报将非常优异。”他表示,“我建议投资于低负债、高资本回报率的股票和公司。以美元计算每年至少有10%的增长。”

墨比尔斯于1987年至2018年间就职于富兰克林·坦普顿投资公司(Franklin Templeton Investments),期间所管理的新兴市场基金规模从1亿美元扩大至超400亿美元。

墨比尔斯表示,近些年来,美股主要股指被科技板块主导。在紧缩周期中,上述板块往往表现不佳。事实上,一些在指数中权重不大的个股,表现反而极其亮眼。

他补充道:“美元对几乎所有外币汇率均在上涨,一定程度上意味着流入美国的投资和资金量很高,投资者想要来美国投资。虽然目前美股表现不佳,但美国经济仍有巨大的增长空间。”

墨比尔斯表示,对美国企业而言,美元升值导致跨国公司的海外收入(以美元计算)不如从前,但对于那些不依赖海外收益的美股企业而言,其盈利表现不俗。

另一方面,对于那些向美国出口商品的海外企业而言,收入以美元计算,成本以本币计算,从而使其利润率进一步扩大。(在投资时)要小心,不要(因美元升值)把这些企业一并抹去。”他说,“当然,那些持有大量美元债务的海外企业恐怕就会遇到麻烦。”

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