重回“1”时代！11月CPI涨幅明显回落，下阶段走势如何？丨火线解读

12月9日，国家统计局发布的数据显示，11月份，CPI同比上涨1.6%，环比下降0.2%；PPI同比下降1.3%，环比上涨0.1%。

CPI环比由涨转降 同比涨幅回落

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。

从同比看，CPI上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响。其中，食品价格上涨3.7%，涨幅比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点。食品中，猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点；鲜菜价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点。

东方金诚宏观研究团队认为，11月CPI同比涨幅明显回落，其中本轮猪周期转入价格回落阶段是主要原因，当月蔬菜价格同比跌幅扩大，也拉低了整体CPI涨幅。与此同时，受消费需求修复偏缓影响，11月扣除食品和能源价格、更能反映整体物价水平的核心CPI同比连续3个月处于0.6%的低位，显示当前整体物价形势稳定。

中金公司宏观团队表示，食品方面，生猪供给在调控力度增强、高价提振养殖户出栏积极性的情况下由紧转松，疫情反复使得外出就餐和高校等集中采购需求下降，这些因素带动猪肉价格环比转负，同比增速大幅下降；由于充足供应，蔬菜价格同比降幅扩大。

PPI同比继续下降

董莉娟解读，11月份，受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

从同比看，PPI下降1.3%，降幅与上月相同。生产资料价格下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点；生活资料价格上涨2.0%，涨幅回落0.2个百分点。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，11月份PPI同比下降1.3%，呈现出回落的走势，一个影响因素是基数，去年同期下半年的PPI较高，全球的能源价格比较高，所以同比基数影响到PPI的走势。另一方面就是随着美联储加息，国际油价以及资源价格也有回落的态势，共同对PPI的走势形成一定的影响。

CPI下阶段走势如何？

杨德龙表示，预计12月份CPI和PPI还是会维持在比较低的水平，随着稳经济增长的一系列政策逐步落地，以及优化防控的一些措施逐步落地，经济面可能会出现稳步复苏。明年CPI可能会同比出现上升走势，但是明年全年控制在3%以内的良性通胀，仍然是比较容易实现的目标。

东方金诚宏观研究团队预计，在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月CPI同比或将继续保持在2.0%以内的温和水平。预计2022年全年CPI同比将在2.0%左右，明显低于3.0%的控制目标；综合考虑整体经济运行态势及商品和服务市场供需平衡状况，2023年在全球通胀降温趋势下，国内消费反弹带来的潜在通胀风险也不大。