股市债市风险震荡 ，可合理投资知识产权与技术专利

临近年底，境内外股市、债市尚未传来捷报。中短期内，国内股市、债市形势不乐观，各类风险聚积，投资获得正收益的可能性很低。

目前，股市、债市的融资饱和度已经很高了，相对留给私人投资者的机会也更加有限。此外，经济增长空间有限，股市、债市的上扬空间也可能受到限制。

小微企业作为国民经济的重要支柱，也影响着整个经济增长的复苏。目前小微企业行业风险有所增加。

自2018年以来，中国信贷市场出现了一些违约现象，其中既包含贷款，也有债券类信用产品，同时也涵盖了质押类的交易信用风险。这从一个侧面反映企业经营进入偿付能力较困难的时期。例如，债券违约涉及的企业类别从民营企业扩展到了央企和国企，违约规模也有所扩大。从整体上看，由于地缘政治和国际贸易环境的影响，企业的经营负担在加重、经营风险在加大，相应也加大了股市、债市的金融违约风险。

总体来看，宏观经济环境对股市、债市的影响，内生暂时缺乏增长力，整体经济发展方案需要调整；外生处于国际贸易紧缩阶段，国际市场需求降低，原油、黄金等商品价格波动率幅度加大。资本市场处于不稳定的状态，风险水平较高，股市、债市增长乏力。

目前国内资本市场处于资金过剩的状态，一方面理财机构手持大量投资资金；另一方面，来自国家与政府的投资资金也规模巨大，比如养老金等。这些机构投资者的投资水平与驾驭市场的能力，一般要高于私人投资者，这无形中又挤压了私人理财者的投资空间。

在这种投资环境下，投资人应谨慎观望投资，股市、债市未必是唯一的途径。笔者建议，一是持币观望，静候可靠的投资机会。二是构思新的投资机会。当前经济处于结构转型期，可以购入优质的知识产权、专利技术，为未来的投资做好铺垫。

从国际大背景来看，日前美国通过《通胀削减法案》，该法案立足于气候与清洁能源和医疗保健行业。在德国，约四分之一的产业要转移到德国之外的地区，理由之一是减少本土高昂的生产成本，从另一个角度也是在为德国新的经济转型计划腾出空间。早在五年多前，德国政府就提出了工业升级4.0的规划。按照共识，工业1.0是蒸汽机时代，工业2.0是电气化时代，工业3.0是信息化时代，工业4.0则是利用信息化技术促进产业变革的时代，也就是智能化时代。与工业4.0相匹配的，是一整套经济体系的配套升级，覆盖到不同的经济与生活领域。

无论是美国《通胀削减法案》，还是德国工业4.0升级，所涉及领域大多是如下几种：新能源、环境保护、汽车行业、地质矿产、医疗与健康行业、信息化技术派生行业等，而中国在这些领域的研发，都具备创新能力与可实现应用的程度。中国有独立自主研发的技术与专利，也拥有大规模的研发成果，技术水准在国际层面也可圈可点。我们应当在此基础上，一方面，借鉴欧美的宏观定位，结合本土特征，确定独立的发展方向，将技术充分运用于本土经济发展；另一方面，保护好专利技术，确定哪些、如何、以什么规模、什么方式等允许这些研发技术与专利在非中国地区使用。

改革开放以来，民营企业在风雨中不断成长。40多年来，民营企业作为科技创新的重要主体，贡献了全社会70%的技术创新成果、80%的国家专精特新小巨人和90%的高新技术企业。

全国工商联最新数据显示，截至2021年底，中国民营企业500强国内外有效专利合计为633922项，较上年增幅为53.60%；其中国内有效专利499265项，增幅28.25%；国际有效专利134657项，增幅为474.65%。

日前，国家知识产权局知识产权发展研究中心发布的《中国民营企业发明专利授权量报告（2021）》显示，2021年，中国发明专利授权量达69.6万件，排名前十位的国内企业中，民营企业占据七席。“中国民营企业发明专利授权量TOP10(2021)”榜单则显示，华为、腾讯、OPPO、vivo、格力、小米、联想、比亚迪、百度、方太等10家企业为去年发明专利授权量最多的民营企业。

这些都是宝贵的智慧财富，也是中国未来发展的奠基石。有了这些知识、智慧的财富，结合国家法律层面给予的保护与支持，中国人的勤奋与劳动，就可以变为果实，这些都是经济发展的动力基础与资源。

知识产权是一个经济体科技创新能力的无形战略资产。中国在上述提及的新能源、环境保护、汽车、地质矿产、医疗与健康、信息化技术派生等领域，都拥有很高程度的技术研发水平，拥有大规模自主知识产权，在全球都占据着很高的生产规模，应当安全利用不同来源的资本，作为发展的奠基石。

近期投资股市、债市风险不低，而在股市、债市中，中国人手中攥着大规模的资金，这些都可以是投资知识产权与专利技术的资本。这就需要相关机构制作一条合理的条线来辅助民间等资本投入知识产权与技术专利领域。私募、风险投资等都是可以考虑的形式。而能够实现上述条线的专业机构，一方面要懂得技术，能够识别其中的机会；另一方面要熟悉产业，能够将资本汇集起来，实现收益机会。合理地投资知识产权与技术专利，收益空间将非常可观。

（王倩系同济大学副教授，曲溟系德勤华庆商务服务有限公司总监）