北交所龙海洋：扭住高质量扩容“牛鼻子”，推进北交所建设上新台阶

经过一年的发展，北京证券交易所吸引了超过140家企业上市，规模初具，服务创新型中小企业成效逐步显现。

在12月22日举办的2022年第一财经资本年会上，围绕“高质量建设北交所、更好助力创新驱动发展”，北京证券交易所办公室主任龙海洋作主旨演讲。

龙海洋提到，北交所市场建设实现良好开局，初步探索了支持中小企业创新发展的有效路径，积极构建出一套契合中小企业创新发展需要的特色制度安排，体现在准入制度精准包容、发行制度灵活多元、交易制度高效均衡等多方面。

目前，北交所正从市场建设的起步期，逐步迈向提质增效、强化功能的新阶段。

“我们将紧紧扭住高质量扩容这个‘牛鼻子’，推进北交所各项工作上新台阶。”龙海洋指出，下一阶段，北交所将持续推进常态化发行上市、持续提升市场流动性、丰富制度产品供给。

资本市场支持创新具有天然优势

据统计，中小企业贡献了我国70%以上的技术创新成果，创造了80%以上的新产品，是创新的重要发源地。

龙海洋指出，实施创新驱动发展战略，需要推动大批创新型中小企业加速成长。企业在创新发展过程中具有高效融资、发现价值、激励人才等多重需求。资本市场可以发挥风险共担、利益共享的功能，更好匹配创新企业特征和内在需要。

具体体现在四方面：一是筹集发展所需的长期稳定资金。通过股权融资、债券融资、并购重组等机制，为企业注入资本动能。

二是有效发现公司长期价值。通过股权融资和二级市场交易形成股票价格，利用市场化机制有效发现公司价值，通过价格信号引导资金流向效率更高的创新赛道，促进创新资本形成。

三是夯实企业规范发展基础。资本市场规范要求高，能够有效推动创新企业加强治理、规范经营，增强企业长期竞争力；四是助力凝聚创新人才队伍。股权激励、员工持股等资本化工具可以便利创新企业激励和留住人才，涵养企业家精神与创新文化。

构建特色制度安排

北交所承担着打造服务创新型中小企业主阵地的重要使命。龙海洋表示，北交所开市一年多来，各项制度经受市场检验，市场特色、亮点逐步显现。

“从筹建之初，我们就将交易所建设一般规律同创新型中小企业特点相结合，积极构建契合中小企业创新发展需要的特色制度安排。”他提到。

特色化的制度安排体现在四方面。一是准入制度精准包容，初步聚集一批创新型中小企业。

截至12月15日，北交所共有上市公司144家，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业，58家为国家级专精特新“小巨人”企业，创新特征鲜明。

北交所全面落实注册制要求，坚持以信息披露为核心，适度包容中小企业发展阶段中规律性问题，发行上市审核预期明、时间短，从受理到注册平均用时145天，最短仅72天。同时，四套并行的上市标准兼顾不同类型、不同特征企业，行业包容性强。

二是发行制度灵活多元，支持企业合理按需融资。北交所和新三板一体发展，融资方式接力连续。提供普通股、优先股、可转债等多种权益融资工具，定向发行、公开发行、再融资等多元融资方式，构建了充分博弈的定价机制。

三是交易制度高效均衡，打造中小企业估值定价体系。中小企业所处领域相对细分、企业业态新、经营不稳定，通常面临估值定价难题。北交所交易机制设计践行公开、公平、便利原则，在设置相对宽松的涨跌幅限制和申报有效价格范围限制等方面进行了一些创新探索。

“近期，我们围绕促进市场充分博弈与价格发现，探索契合中小市值股票特征与投资者多元需求的交易安排，推出上线北证50指数、发布实施融资融券规则、混合交易规则公开征求意见、下调交易经手费等系列举措。”龙海洋提到。

四是激励约束机制灵活便捷，激发创新积极性。北交所设置了便捷的股权激励机制，上市公司可合理设置股票授予价格，允许将股权激励的股票总量上限设置在30%，给企业稳定人才提供了充分灵活的条件。

聚焦高质量、上规模

龙海洋指出，开市一年多来，北交所整体运行平稳，正从市场建设的起步期，逐步迈向提质增效、强化功能的新阶段。

当前，各方对于北交所加快形成初始规模、加快制度品种供给、加快拓展基础功能，进一步完善交易定价功能、促进交投活跃、丰富风险管理工具等，有高度共识，也有很高期待。

“我们将紧紧扭住高质量扩容这个‘牛鼻子’，推进北交所各项工作上新台阶。”龙海洋指出。

一是坚持常态化发行上市，实现上市公司数量上台阶。近期，北交所启动了直联审核机制试点，通过监管审核“流程再造”，让优质企业挂牌满一年后可以迅速实现发行上市，实现上得快、发得好。

二是持续提升市场流动性，促进估值定价功能上台阶。好的二级市场是直接融资功能有效发挥的基础。聚焦估值定价功能改善，北交所将持续优化发行定价机制，畅通各类资金入市渠道，提升投资者信息获取效率，引导券商加大投研覆盖。

同时，与PE/VC融合发展，引导“投早、投小、投科技”，为前移投资、长期投资的资金链提供有效支撑。

三是有序丰富制度产品供给，推动市场功能发挥上台阶。北交所将对标成熟交易所产品线，立足北交所发展阶段，分阶段推出适合的产品，逐步构建覆盖股票、债券、基金等全品类的产品体系。

四是不断优化市场特色服务，助力市场生态建设上台阶。相较大型企业，中小企业自我服务能力不足，需要交易所提供更加综合的高质量服务。同时，服务中小企业不能仅靠交易所，还要社会各界协同发力。