国盛证券指出,1月10日债市再度出现明显下跌,其中短端和二永债券调整明显,长端利率虽有上行,但相对幅度有限。债市再度并非理财赎回压力再度上升所致,而是公募基金和券商自营推动。公募基金和券商自营减持背后是此前市场修复过程中杠杆交易的盛行。春节临近带来资金价格的季节性上升,市场降杠杆压力带来快速调整行情。之前市场就是在交易降息预期,短端下行,长端保持相对平稳。但是降息预期也并不确定性的会落地,降息之前逢高布局是占优策略。节前资金面扰动和降杠杆的压力可能会持续,但这更多是季节性影响,建议逢高布局,长端调整空间相对更显,短端短期压力可能更明显。
业界和学界认为目前仍有降准或降息的必要性。
经我们测算,2月存在一定的流动性缺口,但考虑到央行操作以及节后现金回流,预计资金面大概率企稳。目前10年期国债利率已包含了经济修复以及2023年GDP增速回升到5%以上的预期;央行对货币政策的定调以及实际操作均体现出呵护流动性合理充裕的决心,预计宽货币还将继续为经济修复保驾护航。综合来看,10年期国债利率在2.9%以上已具有较高安全边际,当前债市存在做多机会。
跨年后银行间市场资金面较为充盈,主要回购利率持续下滑,市场活跃度较年底也稍有提升,资金面宽松对债市形成直接利好。从历史来看,债市在1月表现往往较好,得益于年初机构配置需求的助推。目前央行基于稳内需的诉求不会改变短期内资金面宽松的状态,在资金较松时,“股债跷跷板”效应弱于资金紧张时的情况,近期出现股债双牛的可能性大于股牛债熊。
今年以来,北向资金大幅回流A股,总计已达到335.2亿元。