消费电子芯片厂“定点爆雷”，20倍股卓胜微预计净利润降五成

消费电子业过去一年低迷的需求，正陆续体现在A股芯片设计厂商的利润表上。

1月18日晚，射频芯片龙头股卓胜微（300782.SZ）披露业绩预告，预计2022年全年营收同比下降20.59%，净利润同比下降47.26%~57.23%。

这是韦尔股份（603501.SH）公2022年业绩预减后，又一家芯片“明星股”出现营收净利双降。

从近期公告披露情况来看，半导体芯片行业中的个股频频出现业绩下滑的情况，原因主要为下游消费电子需求不及预期，存货减值损失增加导致。尽管多只股出现了股价不跌反涨的情形，有资金抢跑布局，但目前半导体周期拐点仍未出现值得投资者警惕。

去年四季度或或出现亏损

根据公告，卓胜微预计2022年营业收入为36.8亿元，上年同期为46.34亿元，同比下降20.59%。相比营收，净利润的下降幅度更大，卓胜微预计2022年实现净利润9.13亿元~11.26亿元，同比下降47.26%~57.23%；预计扣非后归母净利润9.23亿元~11.17亿元，同比下降42.38%~52.39%。2022年前三季度，卓胜微的归母净利润为9.85亿元，若公司年报披露数值接近预告值下限，则意味着去年四季度出现业绩亏损。

对于业绩大幅下降的原因，卓胜微称，2022年受到国际形势复杂多变、国内疫情反复、宏观经济下滑等多方面因素的影响，作为公司主要下游应用的手机行业市场需求疲软，导致业绩受到一定影响。

库存高企是2022年消费电子芯片厂商的主要困扰。卓胜微称，由于消费电子需求不及预期，公司基于谨慎原则对存货进行减值测试，导致报告期内存货减值损失增加。另外，公司推进芯卓半导体产业化建设项目，导致研发费用、经营费用大幅上升。

2019年-2021年，卓胜微连续三年维持业绩高增长，也成为A股半导体牛股之一。随着半导体周期下行，2022年起，公司业绩增速的疲态开始显现，净利润规模逐季度下降。

财报显示，2022年一季度，卓胜微的营业收入增速降至12.43%，此前三年这个数字从未低于65%。当季，该公司净利润同比下滑6.7%、环比下滑逾20%，也是2019年以后的首次负增长。

2022年上半年，卓胜微营收、净利进一步下滑，归母净利润的同比降幅扩大至25.86%。三季度也未能止住业绩颓势，净利润降至一季度一半的水平，为2.32亿元。

某电子行业分析师对第一财经记者说，2022年在宏观环境扰动以及国内疫情反复背景下，电子行业结构性分化显著，汽车电子保持相对高增长，消费电子疲软拖累行业景气度下行。

“以智能手机、PC为代表的消费电子板块，在经历2020-2021年需求爆发的高景气周期后，逐步进入去库存阶段，预计消费电子板块2022年业绩都不乐观。景气度来看，消费电子已经跌至谷底，最差的阶段可能已经过去了，但库存周期底部拐点未现，需求反弹拐点也不明确，没有特别创新性产品能够拉动消费情绪。”上述分析师说。

9亿净利规模何以撑起700亿市值

卓胜微发布业绩预告后，有投资者质疑称：公司9个多亿的净利润规模如何支撑起700亿估值？

卓胜微曾是市场内最炙手可热的半导体牛股，颇受公募基金看中。2019年6月，卓胜微在创业板上市，上市前两年正直本轮半导体周期上行期，业绩量价齐升，推动公司股价几乎一刻不停歇的上涨，于2021年7月涨至历史最高的790元（不复权），较发行价35.29元涨逾20倍。

2019年三季度起，公募基金开始“杀入”卓胜微。截止当年末，由蔡嵩松管理的诺安成长位居第一大流通股股东，华夏优势增长混合位列第二大流通股股东。汇添富旗下2只基金、全国社保基金旗下2只基金均位列卓胜微前十大流通股股东。

截止2022年三季度末，诺安成长为卓胜微第二大流通股股东，蔡嵩松在三季度大手笔加仓卓胜微739.1万股。而北向资金则在报告期内减持卓胜微330.58万股，退居为第五大流通股股东。

盘面上看，卓胜微股价不跌反涨。截止1月19日收盘，公司股价报138元（前复权），收涨3.49%，总市值737亿元。韦尔股份也发生过同样的情形，1月14日公司发布公告称预计2022年净利润同比降幅超过九成。1月16日，该股大幅收涨8.15%，一举冲破半年线，为2022年以来单日最高涨幅。发布业绩预减预告至今，韦尔股份已经累计上涨15.5%。

与此同时，芯片ETF（159995）1月以来已累计上涨8.9%，困境中的半导体芯片行业，是否有资金抢跑介入。“2022年半导体板块几乎领跌全市场，科创50指数长期位于1000点下方。对于交易预期的资本市场，风险释放比较充分。微观视角看个股的话，周期下行阶段的业绩底已经显现。但近期半导体活跃表现，不排除是在流动性较好情况下的短期反弹。”

对于2023年电子行业需求趋势，前述分析师表示，汽车电子或仍景气度最好的子赛道，有望受益于新能源汽车加速渗透与新车渗透率提升，个别产品还有望受益于单车价值高的车型。而消费电子景气度取决于库存去化进展。