“木头姐”杀回华尔街！为何分析师认为方舟投资鼎盛时期一去不返？

投资者押注通胀高峰已经过去，科技股引领美股今年涨势，“木头姐”伍德（Cathie Wood）携旗下基金“杀”回华尔街。

当地时间27日，伍德在纽约证券交易所接受外媒访问时表示，随着美联储加息接近尾声，其掌舵的方舟投资旗下众多重仓股将继续反弹，相信股市也有望迎来曙光。

ARKK今年上演绝地反弹

2020年，伍德以重仓“颠覆式创新”声名鹊起，旗下五只基金年度回报均超100%，旗舰创新ETF（ARKK）更是取得了150%的超高收益，木头姐因此获得“女版巴菲特”称号。

然而好景不长，2022年，包括美联储在内的全球主要央行开启数十年来最猛同步加息周期，同步程度50年未见。通胀高烧不退，利率大幅走高，打压科技公司潜在回报，资金疯狂出逃科技板块，以科技股为主的纳指去年累计下挫33%，创2008年金融危机以来的最大年度跌幅。

就在投资者抛弃上述板块之际，“木头姐”却一路逆行，不断抄底特斯拉、加密货币交易所Coinbase、视频会议软件Zoom、流媒体Roku等股票，最终，方舟投资旗下基金几乎全军覆没，ARKK去年大幅下跌67%，下一代互联网ETF（ARKW）亏损也超50%。

在经历了惨烈的2022年之后，随着短期通胀预期下降，加息节奏持续放缓，投资者甚至押注年内降息，去年遭遇重挫的科技股在新年伊始上演惊人逆转，ARKK也绝地反弹，1月录得高达27.8%的回报，创下该基金成立以来的最佳月度表现，截至27日收盘，ARKK年初至今累计涨幅为24.3%，不过一年来计，仍然下跌42.8%。

据方舟投资官网数据，截至去年12月31日，ARKK前四大重仓股分别是Zoom、精密科学（Exact Sciences）、特斯拉以及Roku。其中，Zoom为第一大重仓股，占到投资组合的9.6%，该股年初至今上涨8.8%，截至27日的一年，股价累计下挫41.2%；特斯拉为第三大重仓股，权重7%，今年首两个月股价暴涨68.6%，过去一年累计跌幅为23.1%；Roku年初至今反弹53.2%，过去一年跌幅仍有55.3%。

安捷资管CEO陈灏在接受第一财经记者采访时表示，“结合当前的宏观环境以及市场的高估程度，方舟投资单压科技股的策略还是过于激进，随着‘放水时代’的结束，这一策略的鼎盛时期应该已经一去不复返。”

加息周期接近尾声？

作为科技股的坚定多头，伍德在采访中表示，“去年，投资者忧虑通胀和利率上行，长期资产（long-duration assets）遭到冲击，方舟投资的创新策略也不例外。不过，随着史上最猛加息周期临近尾声，市场混乱局面将比大多数人预期的要更快结束。”

伍德对通胀前景看法积极。“虽然通胀回落速度可以更快，但我们确实认为通胀已见下行，消费者正在对抗物价，美联储也尽其所能，货币供应同比出现下降，自上世纪20年代大萧条以来，我们还未见过货币供应收缩的情况。”她进一步表示，“美联储可能还会继续加息25个基点或50个基点，下次加息幅度尚未可知，但我认为我们已经接近利率终端。”

这一次，华尔街一姐似乎又站在了市场主流的对面，近期经济数据强势令加息预期不降反升。

1月，包括非农就业、消费者物价指数（CPI）、个人消费支出价格指数（PCE）在内的多项经济指标均超市场预期。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞对第一财经表示，考虑到通胀的粘性，不排除未来数据出现反复的可能性，“当前的经济环境和市场预期令美联储左右为难，利率期货市场似乎正在为美联储指明方向，隐含的利率峰值已经升至5.35%，高于美联储在12月时预估的5.1%，更高于CPI数据公布之前的不到5%，这意味着今年可能还有三次25个基点的加息，而年底前的降息概率也已大幅降低，部分联储官员也表达了类似的鹰派立场，甚至呼吁单次50个基点的加息幅度。”

问题在于，股市是否完全计价了快速上调的加息预期？陈灏认为，当前资产价格计入的是下半年企业盈利恢复，利率开始缓慢下降，“这种预期过于乐观，对估值的高估非常明显，特别体现在过去两个月反弹力度最大的行业和板块上，这其中也包括方舟投资重仓的科技板块。”

陈杰瑞表示，由于加息预期不断抬升，纳指在跌破了1～2月的上升趋势线之后，逐渐走弱，就上半年来看，加息、通胀仍是笼罩在美股之上的阴霾。