重回“1”时代！2月CPI涨幅明显回落，下阶段走势如何？丨火线解读

3月9日，国家统计局发布的数据显示，2月份，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.5%；PPI同比下降1.4%，环比持平。

CPI同比涨幅回落

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读，2月份，受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，居民消费价格环比有所下降，同比涨幅回落。

从同比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点。同比涨幅回落较多，主要是春节错月，上年同期对比基数较高。其中，食品价格上涨2.6%，涨幅比上月回落3.6个百分点，影响CPI上涨约0.48个百分点。食品中，薯类、鲜果、鸡蛋和禽肉类价格分别上涨14.4%、8.5%、7.9%和6.4%，涨幅均比上月有所回落；猪肉价格上涨3.9%，涨幅回落7.9个百分点。

从环比看，CPI由上月上涨0.8%转为下降0.5%。其中，食品价格由上月上涨2.8%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.38个百分点。食品中，节后消费需求回落，加之天气转暖供给充足，大部分鲜活食品价格均有所下降，其中猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%，合计影响CPI下降约0.28个百分点，占CPI总降幅五成多。

民生银行首席经济学家温彬表示，整体看，2月CPI环比超预期下降0.5%，叠加春节错位导致去年2月的高基数，CPI的同比降幅更大，达到1.1个百分点。在剔除预期内的节日因素后，主要的超预期因素多源于供给端，包括晴好天气带来的食品供给较往年更为充沛，以及耐用消费品市场的充分竞争等因素。从烟、酒类价格和居住价格看，需求端或不必过于悲观。

华创证券首席宏观分析师张瑜认为，食品价格下跌以及春节错位带来的基数效应是拖累CPI的主要因素。食品方面，节后需求转淡而供给相对充足，是猪肉和鸡蛋价格下跌的主因。非食品方面，成品油零售价基本平稳；疫情过峰后，服务业需求的修复将推动核心通胀。

财信研究院副院长伍超明表示，考虑到假期因素，看1-2月份的累计表现更为合适。去年1-2月份CPI平均增速为0.9%，今年为1.5%，高出去年同期0.6个百分点，表明消费需求好于去年同期。

PPI同比继续下降

董莉娟解读，2月份，工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。同比降幅扩大，主要是受上年同期石油等行业对比基数走高影响。其中，生产资料价格下降2.0%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨1.1%，涨幅回落0.4个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，总体上看，当前经济修复仍处初期阶段，加之房地产行业延续低位运行，2月份工业品价格环比上升势头还不明显，这也成为今年经济修复过程中保持物价稳定的积极因素。

CPI下阶段走势如何？

温彬认为，2月CPI或成为全年的相对低点。一是春节错位等负面因素逐步消退；二是猪肉价格已基本见底，对整体CPI环比价格的压制作用将逐步减弱；三是随着经济的复苏，我国核心CPI同比有望向1%以上区间回归，服务类、居住类价格将趋势性回升。

温彬进一步表示，预计未来几个月CPI同比大概率会保持在1~2%的区间，年内不太可能突破政府工作报告中3%的通胀控制目标。整体看，当前我国通胀压力相对温和，同时也不太可能进入通缩区间。物价对宏观政策不会形成掣肘。

王青表示，综合考虑3月以来物价高频数据走势，以及上年基数变化情况，预计3月CPI同比还会继续处于2%以下的温和水平。