奥纬咨询亚太区主管合伙人：跨国公司在中国将寻求向价值链上游发展

根据国际货币基金组织（IMF）1月的预测，2023年，发展中和新兴亚洲经济体的经济增长率将从2022年的4.3%提升到5.3%。

然而，随着欧美地区银行的动荡，这会对亚洲金融市场和实体经济产生什么影响？在这一地区被频繁关注的供应链产业链话题，展现了什么样的趋势？

在博鳌亚洲论坛2023年年会期间，国际管理咨询公司奥纬咨询执行董事合伙人、亚太地区主管合伙人胡克（Jacob Hook）接受了第一财经记者的专访。

胡克认为，由于银行业是实体经济的重要管道，因此银行业的不稳定可能会放大经济压力。但总体而言，这场银行业风波对亚洲的影响较为有限。

对于供应链问题，胡克表示，中国在未来许多年里仍将是关键的全球制造中心，但中国的竞争优势在相当长的一段时间内一直在变化，因此跨国公司在中国将寻求向价值链上游发展，比如更多技术驱动的制造业和在中国具有新兴优势的领域。

未来会有更多银行业监管

第一财经：硅谷银行的倒闭给金融市场造成了涟漪，我们已经在美国之外看到类似的情况。你认为还会有更多的银行被卷入这种多米诺效应吗？

胡克：很难给出确定的答案。我们正处于一个相当空前的情况，利率和价格上涨的速度，对金融市场和银行的资产负债表产生了很大的影响。

硅谷银行和其他一些倒闭的银行出现了一些非常重大的问题，其商业模式和资产负债表非常特殊，没有多少其他银行拥有和这一样的独特风险。

但我们也看到了风险传染（contagion），欧洲银行的信心受到影响。在未来几周或几个月内，我们将看到会有多少脆弱性和薄弱性浮现。这需要时间，以观察是否有其他业务模式受到利率的挑战，或银行资产和资产负债表出现非常重大的损害。

但可以肯定的是，目前我们还没有看到重大的风险传导进入亚洲。在我所工作的澳大利亚市场，我们普遍持有很强的信心，银行资产负债表也很坚韧。

第一财经：的确，美国之外的银行压力较为轻微。这种溢出效应会多大程度上影响亚洲市场？

胡克：我认为，如果有风险传导，在亚洲可能是有限的。

这场动荡肯定会对信心产生影响，美国和欧洲每天都频繁涌现新问题。在亚洲市场，银行部门的股票价格受到了一定负面影响。但相比之下，这是非常微弱的，而且你没有看到信贷违约掉期利差的相同变化，这是确保银行不会违约的成本。

尽管对亚洲的影响是比较有限的，但我认为，银行可能持有对利率敏感的资产，可能会有欧洲银行或北美银行的业务对手风险，随着时间的推移，对不稳定性的监管反应会如何，是否会有一些对地区银行的监管变化，这些才是问题所在。

第一财经：与2008年金融危机相比，这次事件在监管上的问题有多大？

胡克：这次的情况与2008年截然不同，监管环境已经完全改变，资本和流动性的规则和条例方面有了巨大的进步，监管者应用规则的方式也有了变化。这些都会使得银行更加安全，所以，银行业监管已经发生了许多改进。

我认为现在的教训是，需要更多监管。这些案例的原因是什么，是否真的是对小银行的规则应用导致了如今的问题，还是其他因素？这些都是政策制定者要解决的问题。我认为，就银行承担的风险类型，未来有可能会有一些新的监管审查，特别是近期会对与利率有关的风险进行更多关注。但是，我不认为我们会看到像10年或15年前那样，对金融部门的规则进行大规模修订。

第一财经：银行业的问题会被传导给实体经济吗？

胡克：这种可能性也是存在的，因为银行业是实体经济的重要管道。在一个银行业面临压力的国家，想要出现强劲的经济增长局面，是非常具有挑战性的。其中的主要机制或影响是，银行将减少贷款流量，降低信贷风险偏好，而这可能会增加实体经济的信贷成本，使再融资更加困难。

而实体经济或者企业也有可能在利率上升的影响下出现问题，其中有些会迅速发生，有些则会更加延迟。因此，银行业的不稳定可能会放大来自利率变化的经济压力。

跨国公司在中国将寻求向价值链上游发展

第一财经：全球供应链正在区域化和本地化。你认为这是一场零和博弈吗？

胡克：不，我不同意。随着时间的推移，供应链会随着国家竞争优势的变化而自然发展。比如，中国的竞争优势在相当长的一段时间内一直在变化。廉价的劳动力成本正变得相对不那么重要，而获得技术、创新、基础设施和非常强大的生产和供应链生态系统已变得更加重要。

这一直在发生，而显然，我们看到了很多冲击，比如疫情和地缘政治紧张关系。随之而来的是，跨国公司正在关注供应链，以增加弹性韧性，减少对特定市场的集中，利用各国的不同能力，确保供应链在各种不同的冲击和风险下更加强大。

在中国，跨国公司将寻求向价值链上游发展。它们将专注于更多技术驱动的制造业，将着眼于中国具有新兴优势的领域。一个很好的例子是，电动汽车和电池，以及所有进入电动汽车供应链的部件。在这个领域，中国有很多创新和技术发展。而且，这里也有一个巨大的本地市场来帮助刺激长期的需求。

因此，跨国公司将更多地关注这些类型的集群，在中国将投入集中在这些集群上。其中，一些寻求为当地市场的消费者服务的公司，将考虑如何使它们的上游供应商更加本地化。比如，如果你是一家快消品公司，你会想办法采购更多的当地农产品和食品，并确保你的本地化，更好地服务当地需求。

第一财经：一些生产被转移到了越南、印尼和墨西哥。但这些市场的人口规模和产业链完整程度都不如中国。你认为中国市场的比较优势是什么？

胡克：中国正在从一个劳动密集型中心转向劳动和技术密集型，将这两者结合起来。我相信，中国在未来许多年里仍将是关键的全球制造中心。它不会在一夜之间被你提到的那些地区取代。如果你研究一下向越南转移的生产，它一直集中在几个特定的领域。我们可以看到，供应链自然演变是伴随着竞争优势的变化而发生的。

所以，中国的重点应该是继续发展这些高端能力，继续创新，继续建设基础设施，继续建设（产业链）生态系统。有了这些投入，机会将持续增长演变。