经济增速放缓风险,美联储持续激进加息再叠加美国银行危机,使得美国企业融资成本更高,利润被挤压。在此背景下,根据巴克莱银行的研究,第一季度,共有114亿美元的债券被降级为垃圾债,成为“堕落天使”,这一规模约为2022年全年总额的60%。据该行估计,今年下半年的降级情况会更严重,全年降级规模或将创下2020年以来的最高水平,当时疫情引发了大规模的降级潮。
一季度“堕落天使”盛行
第一季度的降级规模反映了许多美国企业面临的压力,因为美联储以几十年来最快的速度加息,借贷成本正在全面上升,但债券评级被降至垃圾债的企业还会面临融资费用的额外增加,因为有资格购买其债券的投资者人数较少。
巴克莱对被调降为垃圾债的定义是,至少被三家评级公司中的两家调至垃圾债,且不再被纳入彭博美国高评级企业债指数(high-grade Bloomberg US Corporate Bond index)。
以“堕落天使”的融资总额来看,最大的份额来自日产汽车(Nissan Motor Co.Ltd)98亿美元的债务,标普全球评级(S&P Global Ratings)在3月将其降至垃圾债。不过,穆迪仍将日产汽车的债券维持投资级别。日产没有回应置评请求。
此外,“堕落天使”名单中还包括两家陷入危机的地区银行——第一共和国银行(First Republic Bank)和安盛金融(Axos Financial)。两家企业也拒绝置评。硅谷银行的债券未被纳入名单,因为硅谷银行的母公司申请破产,跳过垃圾债市场,直接违约。该行正被第一公民银行(First Citizens BancShares Inc.)接管。
不过,值得一提的是,尽管“堕落天使”的交易规模在上升,但评级被下调的占比仍然相对较小。巴克莱银行的策略师特布兰(Dominique Toublan)在相关报告中称,该行预计今年全年将有600亿~800亿美元的企业债成为“堕落天使”,约占投资级债券中级别最低的BBB级企业债总额的2.2%,占比水平低于2000年以来的平均水平6.6%。
预计将录得2020年来最大全年降级规模
巴克莱银行预计,由于经济增长放缓给美国蓝筹股企业带来额外压力,下半年将有更多企业债被调降至垃圾债。“从投资级降级为垃圾债,标志着企业的信用恶化。”。他不无担忧地称,“问题是,这只是数家企业的问题,还是一个更广泛的信贷行业主题。”
不过,巴克莱银行同时表示,尽管越来越多的企业债被降级为垃圾债,但也有越来越多的债券可能会重新升级为投资级。该行预计,今年这些“后起之秀”的规模约为600亿~700亿美元,将创下有记录以来的第二高总额。不过,下半年开始,企业债的升级步伐可能放缓。
总体而言,分析师预计,企业的信贷情况会在今年持续趋紧。此前,美国地区银行以及具有系统性重要性的瑞信倒闭,令信贷情况恶化。根据美联储的数据,自3月中旬以来,银行账面贷款总额下降了约950亿美元,信贷状况普遍趋紧,这往往会引发更多的评级下调。
周一,惠誉评级也在一份报告中写道,货币紧缩政策和经济增长放缓的前景将对需求产生负面影响,而通胀放缓又降低了企业的定价能力,导致一些企业的收入和利润同时下降。而企业利润下降可能会侵蚀企业的财务情况,并损害那些对经济变化更为敏感的企业的利润率。惠誉目前对美国实际国内生产总值(GDP)的最新预期为1%,低于2022年的2.1%,并预计第三季度末就将出现经济衰退。
美国与日本在主权债务运作方面所具备的得天独厚条件,全球其他国家无法创造与效仿,也正是凭借着自身的稀缺资源优势,在任何一个投融资场景下,美日的国债产品总是表现为供不应求。
如何激活数据要素潜能,做强做大数字经济,已经成为中国高质量发展一大重要课题,而这离不开相关制度构建。
花旗全球债务资本市场主管理佐赫布表示,惠誉下调美国政府信用评级实际上可能有利于评级与美国一样高或更高的上市企业。坏消息是,这样的优质企业屈指可数。
📊宏观慧眼 ———— 🆅 李迅雷(中泰证券首席经济学家): 当前中国与1990年代日本“资产负债表衰退”不同。中国是一个大政府、强政府,有国家战略和制造业发展的长期规划,同时有一个巨大的国内市场作为依托。 🆅 何帆(上海交通大学中国发展研究院院长): 现在汽车卖得这么好,一个很重要的原因是,新增的汽车消费中有相当一部分来自换车的需求。 🔋科技新知 ———— 🆅 王煜全(海银资本创始合伙人): 通用人形机器人受到了环境识别与互动能力的双重制约,真正实现突破,达到人类的灵活性尚需时日。 📈市场点金 ———— 🆅 杨德龙(前海开源基金首席经济学家): 下半年市场风格将从炒题材转向炒业绩,而业绩优良的新能源、消费等优质龙头股可能会迎来比较好的机会。 🌐海外观察 ———— 🆅 明明(中信证券首席经济学家): 预计短期美国经济将保持韧性,年内或出现恶化风险,下半年美联储再次加息概率较高,短期美债利率或震荡运行。
硅谷银行的母公司SVB金融集团成功获得法院批准,将其投资银行部门以1亿美元的价格出售给创始人杰夫·莱林克及其管理团队。