五一港美股“渡劫”，A股还能好吗？

五一假期，国内股民在度假，全球资本市场在“渡劫”。

放假几天，全球市场的大事不断。美国经济数据不及预期，债务上限引发首次违约担忧，美国加息讨论答案即将公布，芒格老爷子发出严肃警告，国际原油接连暴跌，中概股巨头再集体遭暴击，恐慌情绪蔓延到港股.....全球市场的种种弱势波动，也让还未开市的A股提前感受到了不小的压力。这一次收假回来的A股，还能走出不一样的行情吗？

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全球资产价格回落，油价跌出恐慌情绪

五一假期，海外股市抢跑2天，但普遍表现低迷，纳指、标普500、道指分别下跌1.19%、1.20%和1.11%。欧洲的德国DAX30、法国CAC40和英国富时100分别下跌1.23%、1.45%、1.24%。昨晚美股在经济数据出炉引发市场对经济衰退担忧，三大指数盘中一度大幅跳水。此外，就在本周这2天，美油、布油也分别下跌超8%，抹去了上月欧佩克+宣布减产以来的上涨空间。而就在发文这个时刻，油价格还在不断跳水式下跌，反映市场的情绪明显走弱，甚至有点跌出了恐慌的味道。

前天晚，在一众科技、金融、消费、甚至医药等板块的美国巨头中，除了亚马逊收涨1.55%外，其他巨头普遍明显走弱，就连被寄予厚望的AI概念巨头的英伟达都跌了2.42%。在中概股中，一众互联网、教育、汽车、消费等重点板块首当其冲跌幅最大，以至于整个纳斯达克中国金龙指数都大跌了超4%。这种情绪传导到了今天的港股，导致恒指国指盘中一度跌超2%，恒生科技股甚至跌破3%。在今天的港股中，石油股大跌，其中中石油跌超4％，中石化、被重锤的板块还有教育、地产、消费等板块，跌幅都不算小。

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美股面临新的风暴

北京时间5月4日凌晨，美国联储FOMC将公布议息会议决议，大概率加息25个基点，联邦基金利率上升至5.0%-5.25%，并可能暂时延续此前抛售国债速度。

但是鉴于市场对本次加息“转鸽”的预期已经很高， 但陷入美债信用危机的美联储敢不敢继续“大胆妄为”，还是两说。如果不够“鸽”，甚至会给美股市场一记重挫。

在节前，美国披露一季度GDP数据，年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%和前值为2.6%。已经出现连续两个季度经济增速放缓趋势，其中私人投资拖累最大，环比下滑了12.5%。

美国ISM制造业活动连续第六个月收缩，这是自2009年以来持续时间最长的一次收缩。同时美国劳工部公布的3月份美国职位空缺数量大幅下降了38.4万，不仅低于市场预期，还是2021年4月以来的最低水平。

4月美国消费者信心指数降至了101.3，创去年7月以来最低水平。

这些数据说明了，美国的经济在放缓，大家对未来经济信心都开始不足。

在前几天，99岁的股神巴菲特老搭档查理·芒格发出严肃警告：美国银行充斥他所或的“坏账”，美国商业房地产市场可能正在酝酿一场风暴。

这个风暴，是在美国硅谷银行、签名银行等几家银行倒闭后，可能引发的次级危机。

因为在此次事件以来，美国的商业银行存款出现了数千亿的流失，目前仍在不断流出中。这种情况进而导致银行将缩减贷款，信贷环境紧缩，尤其是会减少减少向商业开发商放贷。

美国商业房地产市场80%的债务都是由利率成本更高、风险承受能力更弱的中小型地区性银行提供融资的，而中型银行则是美国公寓楼、写字楼和购物中心等项目的最大债主。

当前的美国利率环境已经如此高，再加上去年以来美国很多地区的房价出现持续下行，导致部分房主的债务压力加大，收益预期减少，进而意味着毁约风险抬升。

对美国的银行来说，这部分业务一个处理不好，可能就是一个新的“次贷危机”。

更要命的是，美国债务上限问题陷入可能引发美国首次债务违约等问题，让全球金融市场都重新绷紧神经。

早在今年1月，美国国债总额就突破了联邦债务31.4万亿美元的上限，尽管4月26日通过的《限制、节约、增长法案》已经提议重新讨论提高债务上限，但一直悬而未决。

目前美国只是尽量压缩一些财政开支，来尽量减缓超限的空间。

5月1日，美国财政部长耶伦再次喊话：美国政府可能最早于6月1日出现史上首次债务违约。

现在的美国政府已经完全深陷在现代货币理论的牢笼难以自拔，虽然我们大概率还是会看到很快它会又一次无底线放开上限来避免违约问题。

但这种行为，已经越来越被其他国家所诟病，美元的信用力在不断流失，为长期的全球去美元化埋下祸根。

美联储当然也会预想到这样的局面，所以为美政府擦屁股的最好办法是想办法从其他途径收回一些流动性，比如让高利率水平维持的时间长一点。

但这也当然会冲击到美国的经济面，以及金融市场的信心。

这也是为什么在这两天，美股再次走弱的主要原因。

那么，从长期看，美股会崩吗？

这很难预判，毕竟虽然经济面收到一定影响，但起码形势比过去2年好多了，况且都坚持到加息周期尾声了，该预期的利空也被交易得差不多了。

但在短期，美股的下行风险肯定不容忽视。

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国内的基本面依然较弱

国内方面，五一假期的出行和消费都在显著改善，境内出行超过2019年的同期水平，境外出行也在加快修复。

去哪儿网数据显示，五一期间，出境游机票预订量已恢复至 2019 年同期的45%;从实际出境情况来看，五一假期前三日(4月29日至5月1日),全国国际客运执行航班合计架次占2019年同期的比重由春节的7.9%提升至35%，较疫前水平仍有较大差距。

消费方面，据商务部监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长21.4%，其中餐饮、通信器材销售额增长均超过30%。据猫眼电影，截至5月3日下午17点，五一档全国电影票房突破14.7亿元，较去年同期增长超过3倍，恢复至2019年的70%。

总体来看，这一次的五一节日虽然出行促进增长亮眼，但整体的消费力并没有恢复到疫情前水平。反映居民虽然有了消费欲望，但消费能力还没提升起来。

此前中国旅游研究院院长戴斌表示，今年“五一”假期旅游人次预计达24000万人次，将恢复到2019年同期水平的104%。从旅游收入上看，预计会创造1200亿元以上的旅游收入，恢复到2019年的83%以上。

消费力提升不足，背后是居民可支配收入的不足，更深层次点的经济复苏程度还需要提升。

另外，值得关注的是，节前的重大会议中，也明确提到了“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。

4月份，我国制造业的PMI为 49.2重新回落荣枯线下方，前值 51.9，非制造业PMI 为 56.4，前值 58.2，数据均较3月回落，且回落幅度大于近五年平均水平，反映经济景气的上行动能显著弱化。

同时，4月不同类型企业景气度普遍下行，大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%，低于上月4.3、1.1和1.4个百分点，也均再次回落至荣枯线以下。

其中，从一些数据看，4月份新订单的回落幅度较生产端更大，同时积压出口释放后外需明显承压，出口订单也回落了2.8%，总体反映来自内外的需求不足压力。

所以，总体上来看，4月份的整体情况，确实在反映目前我国经济的基本面依然还是恢复性的。

这与今年来A股市场一直难以走牛的表现相符合。

接下来，想要经济继续高质量稳健增长，还需要更多的发力点。

可以重点发力的方向很多，包括着力恢复和扩大需求、继续加大新老基建项目的落地，有效带动激发民间投资，以投资率先发力推动经济增长，改善居民就业，多渠道增加居民收入，推动消费持续回升等等。

制造业、基建、消费等这些指向，或许在接下来会有更多的具体举措出炉，然后可能会成为接下来市场关注的重点。

但鉴于这两天海外市场的明显偏弱走势，这些板块在短期内可能不会有太大的表现。

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尾声

从整体看，无论是假期海外市场的大跌，还是国内宏观经济数据的继续承压，都让当前的A股可能面临不小的压力。

所以，对于收假的首日表现，我们也不用期待太多。

这段时间的市场风格也在做明显的高低切换，资金从各种成长赛道的故事和未来预期中清醒，转为拥抱业绩基础更扎实的领域，比如“中特估”、顺周期行业，以及之前充分调整的板块，比如通信、医疗、金融等。

这个趋势，在5月份大概率还会持续。