创投眼中的先进制造业投资：不像互联网那么“性感”，但非常重要

继以互联网为代表的热门赛道之后，近年来，创投资本将更多的目光转向了先进制造业。

但显然，先进制造业的投资逻辑和互联网截然不同，甚至有创投人士开玩笑称，连出差看项目的地点都从一二线城市下沉到了三四线城市甚至是小县城。在这些地方往往驻扎着不被大众所知晓的“隐形冠军”。

那么，创投是如何看待先进制造业投资的？

要在全球市场内对标

“不像互联网那么性感，回报也没有那么高，相对比较吃力，投的过程，说简单也简单，说复杂也非常复杂。”达晨财智董事长刘昼在深圳国际创投节上如是说。

据刘昼介绍，达晨成立于深圳，是一家本土创投，投资企业超过730家，其中，IPO上市企业接近140家，“我查了一下，我们总共投了大概260家制造业企业，投资金额超过120亿。可以说，制造业在达晨的投资组合里已占据了36%，是相当重的比重。”他说。

如今，这超1/3比重的投资里，部分标的也进入了回报期，刘昼认为，在各项政策的助推下，中国制造业已经进入了春天。

“我们的制造业投资重点就是硬科技、进口替代、自主可控，这些‘卡脖子’的领域都是我们作为创投行业应该要加大投资的方向。”刘昼说。

香港创业及私募投资协会董事会主席徐红江回忆说，最早的海外机构投资人来到中国市场寻找机会就是从制造业开始的，但当时的制造业尚处于初级阶段，即以成本生产低价产品销售到世界各地，而这些行业本身利润就比较低，所以海外投资机构很快对这一类投资标的失去了兴趣。

“今后的先进制造业投资会是非常有趣的机会，如何才能够让中国的高端制造业达到世界先进水平，我认为要把视野放在全球市场，用全球市场的标准来要求自己，用全球市场的潜力来激励自己是非常重要的。”徐红江说。

徐红江认为，中国的新能源是能够站在世界前沿阵营里面的产业，尤其是锂电池和光伏行业，但类似于这样的行业并不多，说明中国还有更多的空间去发展。

“作为海外机构投资人，当他们面对中国的被投企业和先进制造业投资机会时，其衡量标准已不是满足于看到中国的企业仅仅只是在中国的市场占据第一位，这个对他们来讲并不是一个非常激动人心的投资对象。只有当他们看到中国企业在全球市场上能够进入前列，拥有高端技术和自主创新能力时，才能激起海外投资人对于足够回报的期望。”徐红江说。

前沿创新与替代式创新

海康威视联合创始人、被称之为“中国最神秘天使投资人”的龚虹嘉认为，虽然目前先进制造业的定义范围很广，但先进制造的核心其实是制造设备本身。

“先进制造设备的突破能够带来制造工艺的突破，制造工艺的突破可以带来对整个行业格局造成巨大冲击力的创新产品的诞生，先进制造的能力又可以改变我们成本的逻辑，因为成本的改变会催生新的应用场景的出现，比如说，原来复合碳化硅纤维一公斤卖15万元，现在一公斤只卖5000元，这就使得原来根本难以想象的领域可以去应用这些东西。”龚虹嘉说。

但制造设备的前期投入是周期漫长且非常痛苦的，龚虹嘉认为，这对于民间资本来说颇具挑战，如今，国资在创投资金来源中占据了越来越大的比例，这对于先进制造业的投资来说，是一个利好消息。

英诺天使基金创始合伙人李竹认为，对于创投来说，其在进行先进制造业的投资中，有两点判断特别重要：一是对创新性和持续性的判断，尤其是要借助国际化视野。

“我认为，科技创新是没有国界的。国内现在有一些机器人公司也在出海，销售到东南亚、欧洲等地，这其中要考虑的是企业的技术在五年、十年之后是不是还能够立得住脚，有没有替代性的技术出来。”李竹说。

二是对于两类创新的判断，即替代式创新和前沿创新。“替代式创新只能是跟在别人的后面不断追赶，很难获得好的利润表现，甚至是亏损，而前沿创新是没有人尝试过的、能够给先进制造业带来突破性进展的东西，创投在先进制造领域里，不要只盯着替代式创新，而是要更多寻找前沿创新，未来要达到世界领先水平，也一定要倚靠这些前沿创新。”李竹说。

同时，李竹也指出，先进制造类企业存在很多瓶颈，其中，最大的瓶颈就是应用场景和产业落地，尤其是对于创业型的公司来说。

“要怎么样帮助他们找到合适的应用场景，我们现在每个月搞一次对接会，引入很多行业的LP和投资人，将大企业的创新和小企业的创业结合起来，将场景开放给创业公司，这将会是一个双赢的局面。”李竹说。