近日,贵州茅台再次成为外界关注的焦点,但这一次却不是因为“炙手可热”的飞天茅台酒。
5月18日,贵州茅台发布公告称,公司拟以自有资金100亿元,参与设立两支产业发展基金,分别认缴50亿元。而这两家基金一家是茅台招华(贵州)产业发展基金(下称 茅台招华基金)和茅台金石(贵州)产业发展基金(有限合伙)(下称 茅台金石基金),两者均以关注信息科技、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会为主。
白酒账面资金雄厚,但往往多用于低收益的理财,因此贵州茅台此次投资,在资本市场掀起了一场大讨论。但在多位专家和行业人士看来,对茅台此举并没有必要担忧,反而应该鼓励,此次基金投资应该理解为茅台未来战略地图的一部分,是探索更多增长维度的可能引擎。
市场讨论激烈
茅台的此次投资大动作,引发了市场的关注,引发行业讨论的观点也较为集中。
一方面,投资者担心茅台投资产业基金的回报,如果茅台缺乏投资经验,导致投资亏损还不如存银行吃利息;另一方面,部分投资者认为茅台与其拿钱投资,还不如拿出来给股东分红,同时也担心此次100亿投资计划一旦被通过,未来可能还会有更多新投资计划出现,从而影响自身收益。
据了解,目前抱有这一怀疑态度的投资者也并不在少数。
但与此同时,对茅台此次投资抱有支持态度的行业人士和专家也并不在少数,不少甚至公开发文支持茅台进行创新尝试。
6月1日,连界创新董事长王玥在其公众号上发声支持茅台创新,称“茅台布局基金不是理财手段,是战略手段“,并向市面上“价值投资”长期持有茅台的各派掌门喊话,建议其“应该支持茅台这次战略尝试。”
在王玥看来,百亿资金本身来自于“留存未分配利润”,而且茅台的年度利润分红比例已经达到了惊人的51.9%,因此基金的投资款并没有抢投资者分红的奶酪。上市22年来,茅台融资20亿,但分红却分了1700多亿,已经是A股分红界的“顶流”。
另一方面,王玥认为,茅台在投资和投后管理上已有丰富的经验和良好的战绩;同时,由金石投资和招商资本控股组成的管理团队,已经是产业投资领域的专业国家队,两者投资案例中,不乏科大讯飞、寒武纪、隆平高科、华大基因等成功案例。
资料显示,2014年,贵州茅台成立了贵州茅台建信(贵州)投资基金管理有限公司,并在之后几年间,投资了包括嘉美包装、李子园、天宜上佳、万凯新材等多家企业,其中上述提到的几家外,共有9家公司已经完成了IPO,还有部分在运作IPO,也让贵州茅台建信股权投资基金“战绩颇丰”。
王玥认为,两家基金管理人也表明了诚意,按照行规,管理人只需出资1%即可,但两者均以10倍出资的方式来参与,并约定(6%年利率+1.8%管理费)后分红,不但体现了“生死与共”的态度,在未来拿项目及寻找退出方式上,也更有优势。
而对于外界对茅台未来可能会有更多其他投资项目的担忧,王玥也认为属于杞人忧天。他认为,茅台的两只产业基金均采用认缴制,三次实缴的比例原则为40%、30%、30%,也就是阶段Call款制度,这意味着管理方的投委会发现并锁定好项目的前提下,进行下一阶段Call款,如果没有好的投资标的和项目,这100亿都未必能出资满,而且相信未来茅台后续还会有更多市场化配资的方式。
值得鼓励的突破性新尝试
众所周知,白酒行业是出了名的现金奶牛,账面用于大量的现金和现金等价物,但按照惯例,白酒企业多数将资金用于购买理财和银行存款,资金利用效率较低。
贵州茅台更是白酒中的现金大户,2020-2022年期末,贵州茅台的现金及现金等价物余额分别为1467.41亿元,1786.41亿元,1523.79亿元,年收益率分别为2.36%、2.47%、2.73%。因此近年来,也有很多激进的中小股东提出,要求茅台合理提升资金收益率。
因此多方认为,此次茅台将与两家中国私募股权投资行业领先的管理机构合作设立产业基金,主打“市场化主导、专业化运作、效益化投资”的原则,就是响应中小股东诉求,通过基金提高资金收益率。产业基金的设立可能成为未来茅台资金管理的突破性尝试。
经济学家任泽平此前公开发声,他认为贵州茅台出资设立两只产业基金,启用专业化团队进行市场化运作,体现了茅台探索资金管理新理念的决心,借此盘活闲置资金,提高资金收益率。
事实上,这样的操作在A股中也并不少见,据统计,2015年以来A股上市公司已成立了超过5000支基金,其中投资科技、大消费、新经济的基金并不在少数。
就在白酒行业,近年来成立新投资基金布局其他新兴领域也有加速的势头。比如泸州老窖曾成立金舵投资和璞信投资,洋河股份出资成立华泰洋河母基金,也都有涉及科技行业的投资。
另一方面,在外界看来,茅台此举并非仅仅为了单纯的提升投资收益,而是通过投资来探索新增长机遇。
王玥认为,从茅台的战略意图角度,去看待这次的基金投资。它是茅台未来战略地图的一部分,是探索更多增长维度的可能引擎。
在过去,设立产业基金或者发起企业风险投资CVC(Corporate Venture Capital)是大部分科技巨头的标配。近年来,国内华为、比亚迪、宁德时代、海尔为代表的“实业系产业基金”也迅猛发展,CVC也逐渐成为助力实体产业转型升级,构建联动共赢生态的一股创投中坚力量。
王玥表示,茅台今天的行业和资本市场地位,似乎成了资本市场不倒翁和体重计的标准,但面对目前科技爆发加速产业的周期迭代,中国人口结构的快速变化,行业内卷加剧等现状,基本面扎稳,组织持续变革加上外部创新探索这套组合拳是最佳时机。而用投资基金的方式去探索外部变化的机遇,既是从更大的角度审视企业发展战略,同时为企业未来发展打开新的战略增长维。
在外界看来,目前白酒行业所强调的是守正创新,而创新的基础是科技创新,也是目前白酒企业最缺乏的增长维,而科技创新并不仅仅意味着当下白酒企业所关注的微生物技术、食品安全技术和智慧厂房等等,在一些科技前沿,比如合成生活、高分子材料等等领域,或蕴含着改变行业边界的力量。而茅台仅以6%的总现金比例,打造一直远洋船队去探索新大陆,探索更多可能性,更应该值得鼓励。
任泽平也认为,茅台作为中国白酒行业的执牛耳者,长期以来给外界的印象是强调历史传承、工艺传统。本次基金投资的领域偏向新兴产业,侧面反映公司主动接触新兴产业的倾向,有助于公司保持活力。况且深化国资国企改革是国家战略,产融结合是大势所趋。茅台此举,不但可以聚焦国家大力支持的战略新兴产业,也体现了茅台作为国企、名企的社会担当。茅台的产业基金大有可为,未来可期。
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